30%凈利達126億 中石化緣何愿意與民資分羹？

 

不過，中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強認為，中石化此舉對整個行業(yè)的發(fā)展、戰(zhàn)略及競爭格局影響不大。

 

“還是中石化控股，30%的股份也僅僅是投資者，是沒有話語權(quán)的。對民營企業(yè)來說，只有滿足其收益，民營企業(yè)才愿意進來?！绷植畯娬f，不等于混合就是這個行業(yè)改革，只有當民營占到51%，才是翻天覆地的改變。

 

盡管如此，基本沒有人否認這對于窺視油氣領(lǐng)域的民營資本來說是個積極的信號。

 

正如盤面上表現(xiàn)的那些，2月20日當天“油改”概念股一股腦的漲停?？傮w上來說，如果一些企業(yè)多多少少和中石化業(yè)務(wù)有關(guān)系，因為這正是一個信號：整個油氣領(lǐng)域的大門向它們敞開了。

 

“這是后期國企改革中先釋放出的積極信號，但對中石化這么大的盤子來說，影響其實不大。收益比較大的，是產(chǎn)業(yè)鏈上的其他上市公司。中石化分勘探及開采板塊、煉油、銷售以及化工四大板塊，把分銷板塊拿出來與民營企業(yè)合作，是一種（混合制經(jīng)營）態(tài)度。但真正影響中石化的業(yè)務(wù)并沒有放開。具體到分銷這個產(chǎn)業(yè)的上市公司，影響就很大。比如廣聚能源。”上海某大型陽光私募的負責人向(微博)分析道。

 

新財富石油化工最佳分析師裘孝鋒在接受采訪時表示，油氣行業(yè)的資本回報相對來說還是比較高的，國家政策放開后，民營企業(yè)非常愿意進入這個領(lǐng)域?！斑@種情況下，口子一開，民營企業(yè)進入大勢所趨，近期便有越來越多的民營企業(yè)去海外收購油企。”裘孝鋒說。

 

雙贏游戲

 

而中石化敢于第一個吃螃蟹，不止因為國企改革的趨勢勢在必行，更是因為這是一場雙贏的游戲。

 

中石化銷售板塊2012年底凈資產(chǎn)約1739億元,據(jù)中金公司估算，其2013年中石化境內(nèi)成品油銷售量可望達到1.65億噸,國內(nèi)市場份額約60%。

 

目前銷售板塊擁有30682座加油站，約20000家易捷便利店。如果按照國際可比公司的估值,預(yù)計公司銷售板塊估值可望較目前賬面凈資產(chǎn)產(chǎn)生顯著溢價。目前中石化市值約5500億元，市盈率約7倍，市凈率不到1倍。

 

也就是說通過引入民營資本，盤活存量，中石化可以將更多的現(xiàn)金投入到高增長和高ROE的項目。

 

這樣一來中石化的資產(chǎn)得到重估，二來民營企業(yè)以高于凈資產(chǎn)入股，會帶來一次性的損益。雙方可以在這場游戲中均可獲利。

 

不過目前重組對象及方式仍未確定。瑞銀證券分析認為，一是全國性資產(chǎn)打包，而不是區(qū)域性的分部轉(zhuǎn)售；二是重組交易的對象可能不限于民營石油資本，還可能是互聯(lián)網(wǎng)和金融企業(yè)。

 

廣東一家陽光私募的投資總監(jiān)更是笑著跟坦言昨天（2月19日）才買入了中石化。他解釋之所以入手，第一是看到之前中石化大股東不斷增持，第二，昨天（2月19日）又放量，覺得有機會。

 

在該陽光私募投資總監(jiān)看來，中石化打響央企改革的第一槍，兌現(xiàn)了之前高層的承諾，是政策性的引導利好。大型央企體制僵化，引入民營資本，可以讓大型央企的資本更加有活力，我認為后面（其他的央企）還會有一些改革利好帶來的政策性機會。