宇通客車(chē)賒銷風(fēng)險(xiǎn)分析：?jiǎn)我淮罂蛻粲须[憂

 

因此，宇通客車(chē)對(duì)于外銷應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)管理更加充分，不僅對(duì)90%應(yīng)收賬款余額進(jìn)行了保險(xiǎn)，而且對(duì)其中5%進(jìn)行了計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

 

不良的賒銷最終都會(huì)轉(zhuǎn)為壞賬實(shí)際核銷，因此可以通過(guò)分析3家公司賒銷實(shí)際核銷數(shù)額來(lái)查看應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

 

宇通客車(chē)2012年核銷壞賬211萬(wàn)元，為敘利亞和羅馬利亞的客戶，均為整個(gè)應(yīng)收貨款的10%予以核銷，國(guó)內(nèi)客戶沒(méi)有壞賬核銷；2011年核銷壞賬63萬(wàn)元，為新疆客戶；2010年核銷壞賬8萬(wàn)元，為深圳客戶。

 

金龍客車(chē)2011年核銷156萬(wàn)元，主要為江蘇客戶；2010年核銷740萬(wàn)元，其中國(guó)內(nèi)客戶120萬(wàn)元，國(guó)外客戶俄羅斯客戶620萬(wàn)元。

 

安凱客車(chē)2012年核銷1220萬(wàn)元，均為國(guó)內(nèi)客戶；2011年核銷2174萬(wàn)元；2010年核銷366萬(wàn)元。

 

相對(duì)而言，宇通客車(chē)的年均核銷數(shù)最少，尤其是對(duì)國(guó)內(nèi)客戶，而國(guó)外客戶由于保險(xiǎn)政策和計(jì)提會(huì)計(jì)處理方式，其風(fēng)險(xiǎn)基本釋放。

 

查閱宇通客車(chē)的賒銷客戶組成，除了外銷的客戶占比較大外(外銷的客戶應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)是可控的，因?yàn)槠浔ｋU(xiǎn)額為90%的應(yīng)收賬款，第一年還計(jì)提了5%的壞賬準(zhǔn)備)，其中一個(gè)賒銷客戶鄭州市公共交通總公司值得注意，其在2012年的應(yīng)收占款中達(dá)到7.68億元，占比整個(gè)應(yīng)收賬款的23%，絕對(duì)是第一大客戶。翻閱過(guò)往十年的財(cái)報(bào)，雖然未發(fā)現(xiàn)一筆鄭州市公共交通總公司的壞賬實(shí)際核銷，但是其2012年的應(yīng)收款占比如此之高，仍然需小心。鄭州市公共交通總公司的官方網(wǎng)站顯示，其為具有公益性質(zhì)的國(guó)有大型公交公司，應(yīng)該享有很大的政府補(bǔ)貼，受到政府的管控。

 

同樣與政府有關(guān)聯(lián)的還有宇通客車(chē)的其他應(yīng)收賬款賬戶中，有8億元是鄭州市政府的購(gòu)地回收應(yīng)收款，計(jì)提了損失準(zhǔn)備1.3億元。加上對(duì)鄭州市公共交通總公司應(yīng)收賬款的計(jì)提，共計(jì)提損失準(zhǔn)備1.8億元。

 

此外，還有13.9億元應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收賬款未計(jì)提，值得關(guān)注。

 

宇通客車(chē)其他客戶的應(yīng)收額占比均不足2%，客戶非常分散，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理可控。

 

因此，從應(yīng)收壞賬計(jì)提會(huì)計(jì)處理、賬齡的健康度、外銷應(yīng)收保險(xiǎn)額和應(yīng)收賬款實(shí)核銷數(shù)四個(gè)角度來(lái)看，宇通客車(chē)的應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)管理在3家公司中是最富經(jīng)驗(yàn)，最有成效，這也從側(cè)面印證了客車(chē)市場(chǎng)上對(duì)宇通客車(chē)的銷售能力的認(rèn)可。但是其單一應(yīng)收賬款客戶鄭州市公交總公司，以及與政府有關(guān)聯(lián)的各種往來(lái)款，其金額之巨大仍然值得關(guān)注。

 

應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)或可增加

 

賒銷最大的殺傷力除了大量壞賬拖累公司現(xiàn)金鏈條外，對(duì)于正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也有不小的影響，可以拖累現(xiàn)金周轉(zhuǎn)而降低整個(gè)流動(dòng)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率。

 

數(shù)據(jù)顯示，宇通客車(chē)2012年應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)44天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)27天，應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)61天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)為10天；2011年應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)32天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)30天，應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)37天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)為25天；2010年應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)29天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)33天，應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)39天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)為23天。

 

金龍汽車(chē)2011年應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)69天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)45天，應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)66天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)為48天；2010年應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)59天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)43天，應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)77天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)為25天。

 

安凱客車(chē)2012年應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)52天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)40天，應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)95天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)為-3天；2011年，應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)47天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)43天，應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)88天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)為2天；2010年，應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)47天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)47天，應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)80天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)為14天。

 

宇通客車(chē)近三年的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)趨勢(shì)向好，應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)雖然逐年增加，但是基本被應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)對(duì)沖，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年減少，周轉(zhuǎn)持續(xù)加快，很大可能是賒銷的原因。

 

三家公司中，金龍汽車(chē)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)最大，安凱客車(chē)雖然最小，但是應(yīng)付周轉(zhuǎn)達(dá)到90天，而其他兩項(xiàng)表現(xiàn)較差，安凱客車(chē)年報(bào)沒(méi)有公布上游的主要客戶列表，而宇通客車(chē)公布的上游主要列表中，關(guān)聯(lián)交易數(shù)額很少，可以忽略，因此主要為非關(guān)聯(lián)客戶。

 

綜上所述，賒銷并沒(méi)有降低現(xiàn)金利用效率，反而利用應(yīng)付周轉(zhuǎn)加快了現(xiàn)金利用的效率，加快了流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速率，同時(shí)對(duì)比其他兩家公司，宇通客車(chē)的應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)還有增加的空間。

 

宇通客車(chē)的經(jīng)營(yíng)能力無(wú)疑是優(yōu)秀的，但是股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)解鎖條件使得公司有動(dòng)機(jī)去調(diào)節(jié)當(dāng)期業(yè)績(jī)。未來(lái)兩年宇通客車(chē)仍有業(yè)績(jī)解鎖條件需要滿足，在整體經(jīng)濟(jì)不好的條件下，銷售收入的增長(zhǎng)目標(biāo)要達(dá)標(biāo)，仍然困難。且宇通客車(chē)雖然有更進(jìn)一步賒銷的空間，但是其風(fēng)險(xiǎn)控制還是需要密切關(guān)注。