中石化開放下游業(yè)務被指沒誠意:不解決油源都是空話
2014年2月，中國石油化工股份有限公司(600028.SH，下稱中國石化)全體董事審議并一致通過議案，同意在對中國石化油品銷售業(yè)務板塊現(xiàn)有資產(chǎn)、負債進行審計評估的基礎上進行重組。
議案稱，中國石化將引入社會和民營資本參股，實現(xiàn)混合所有制經(jīng)營。
中石化集團董事長傅成玉表示，中國石化率先啟動混合所有制改革，是對十八屆三中全會關于積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟有關精神的落實之舉，有利于加快公司專業(yè)化發(fā)展步伐，提升市場化運營水平。
混合所有制經(jīng)濟，是指財產(chǎn)權分屬于不同性質(zhì)所有者的經(jīng)濟形式。中國石化發(fā)布的文件曾規(guī)定，社會資本持股比例上限為30%，但傅成玉日前在接受媒體采訪時稱，對民資參股不設比例限制，只取決于資金情況。
穆迪企業(yè)融資部副總裁胡凱認為，該舉措最多有可能吸引人民幣800億元左右的社會和民營資本，從而緩解中國石化的融資壓力。
這一“做強板塊”式的重組路徑，烙有深刻的“傅氏印記”。2011年傅成玉剛剛接掌中石化集團時，即向外界表示將深化企業(yè)改革，隨之在次年發(fā)動了一系列業(yè)務板塊重組。
此次中國石化下游重組的消息甫一宣布，就給資本市場打了一針強心劑，盡管實施細則尚未出臺，但相關概念股仍一漲再漲。
據(jù)知情者稱，中國石化“可能”的實施方法，包括銷售板塊單獨重組上市，或以省級公司為基礎重組，引入社會資本。
對民營油企們而言，如不放開加油站的油源壟斷，股權層面出讓部分空間的意義有限。一位曾參與創(chuàng)建全國工商聯(lián)石油商會的民營油企負責人稱：“不解決油源，讓民資參股只是個花活?！?/FONT>
部分國資改革專家認為，央企發(fā)展混合所有制，應避免“控制力誤區(qū)”。欲建立有序的產(chǎn)權流轉(zhuǎn)制度，應先在科學管制的基礎上破除行業(yè)壟斷。如果國有經(jīng)濟過分強調(diào)對油品銷售領域的控制力，可能造成市場扭曲，從而挫傷非國有投資者的信心。
持樂觀態(tài)度的人士則認為，石油行業(yè)的混合所有制應當在更大的橫向和縱向領域展開，不應也不會僅限于中國石化的下游。尤其是在中央嚴厲查處中石油腐敗窩案之際，石油業(yè)上下游一體化壟斷的體制弊端暴露無遺，各界期盼決策層借此良機深入推進該領域的產(chǎn)權改革，在產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)均引入混和所有制。
繼中石化宣布放開下游銷售環(huán)節(jié)后，中國石油也在醞釀提速力度更大的改革，有可能選擇對上游油氣開采的項目融資進行改革，相關建議包括：可以考慮以項目為單位，吸引民營、社會和其他大型石油公司的資本進入，但中石油所占股份不能少于51%。
中石油董事長周吉平3月5日在全國“兩會”接受采訪時表示，在上游的油氣開發(fā)領域，中石油將采用“產(chǎn)品分成合同”模式，通過組建聯(lián)合管理委員會對項目進行決策管理，通過在當?shù)刈猿闪⒆鳂I(yè)公司進行項目執(zhí)行。據(jù)悉，按照中石油內(nèi)部有關機構(gòu)提出的計劃，這種模式可能率先在新疆試點。
至于具體時間表，周吉平稱，目前還在做方案，雖然許多方面對于新模式很積極，但礦權合作需要很多手續(xù)和過程，落實還需要一定時間。他同時提醒，油氣行業(yè)是高技術、高投入、高風險的“三高”行業(yè)，需要有相當?shù)馁Y金和承受風險能力，如何設立更好的機制和規(guī)則，吸引民營和社會資本參與，對于中石油仍然是一個重要考驗。
重組下游的邏輯
相對于中石油對上游項目的改革表態(tài)，醞釀多時的中石化下游業(yè)務重組路徑似乎更顯清晰，延續(xù)了傅成玉多年來“做強板塊、重組分拆上市”的改革思路。
從上世紀90年代起，傅治下的中海油就把石油公司和油服公司分開，提出“石油公司相對統(tǒng)一，專業(yè)公司相對獨立，基地系統(tǒng)逐漸分離”的改革理念。隨后，中海油演變?yōu)橹泻Ｓ?0883.HK)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)、中海化學(0398.3.HK)等多個上市公司組成的“航母編隊”。
2011年接掌中石化集團之后，傅成玉推進“海油式”重組，2012年相繼重組了下屬八家工程設計及建設公司，成立了中石化煉化工程(集團)股份有限公司。同年，石油工程技術服務公司及潤滑油業(yè)務板塊也先后完成了重組。去年5月，中石化煉化工程(02386.HK)在港交所上市。
未來在上市平臺方面，中石化或?qū)⑿纬芍袊?、煉化工程和石油工程三箭齊發(fā)的格局。中石化經(jīng)濟技術研究院副院長毛加祥認為，這一重組順序是基于不同業(yè)務板塊的不同情況確定的。
毛加祥稱，之所以拿出成品油銷售板塊重組，主要是因其在公司主營業(yè)務中技術含量相對較低，但盈利能力較強，資產(chǎn)回報率較高，也比較穩(wěn)定，相對利于社會資本的進入。“民企在技術、資金密集型的油氣上游(勘探開采)并無優(yōu)勢，所以并不容易進入；而外企雖然有的公司具有較雄厚的技術、資金實力，但上游的技術價值如何評估折算，也很復雜——還是下游相對比較方便。”
作為中國最大、全球第二的成品油供應商，中國石化下游板塊擁有完善的成品油銷售網(wǎng)絡，其成品油銷售量約占中國市場的63%。截至2013年底，中國石化擁有超過3萬座自營加油(氣)站，成品油管線超過1萬公里，儲存設施的總庫容約1500萬立方米。2013年境內(nèi)成品油經(jīng)營量持續(xù)增長至1.65億噸，同比增長3.8%，零售量1.14億噸。
雖然中國石化在成品油銷售市場占比超過六成，中國石油的2萬多個自營加油站的市場占比近三成，但事實上還存在其他類似的國資、民資或外資加油站。也就是說，不同的所有制形態(tài)早就存在于油品終端市場上。
在部分業(yè)內(nèi)同行看來，下游成品油銷售板塊相對較低的利潤率，才是中國石化決定將其推向市場、嘗試混合所有制的主要動機。這在業(yè)內(nèi)并非秘密。因利潤日趨微薄，國際石油公司(IOC)早在五六年前即開始出售下游資產(chǎn)，從而將更多資源集中到利潤最為豐厚的上游勘探開發(fā)領域。
中國石化財報數(shù)字顯示，公司下游板塊近年的運營利潤率均保持在3%左右；但利潤最厚的上游勘探開采板塊，2010年至2012年三年的利潤率，分別為25%、29%和27%。
穆迪企業(yè)融資部副總裁胡凱認為，社會和民營資本參股中國石化下游，可支持該業(yè)務板塊的未來增長，并緩解中國石化的融資壓力，從而把資本支出集中在戰(zhàn)略重要性和盈利能力較高的上游等業(yè)務上。
穆迪一份相關報告指出，該舉措可吸引最多人民幣800億元左右的社會和民營資本，是該業(yè)務板塊2012年資本支出(270億元)的3倍左右，預計這些資本或可使中國石化的債務/資本比率，從截至2013年6月30日的38.1%降至32.4%。
重組的另一動因，在于銷售板塊是整個中石化垂直一體化鏈條的終端。毛加祥稱，“這是品牌建設需求最迫切的板塊，改進服務、提高效率的需求也最強，公司推進混合所有制后的效益也就更明顯?！?/FONT>
另一大石油央企中石油，去年曾推行讓內(nèi)部員工承包加油站的改革。中石油經(jīng)濟技術研究院市場所副所長戴家權認為，這種加油站內(nèi)部人承包屬于生產(chǎn)經(jīng)營機制的調(diào)整，只涉及經(jīng)營權的改革，而中石化的改革則屬于產(chǎn)權層面的。而且，中石油的改革是在十八大前，彼時中央尚未提出發(fā)展混合所有制的精神。傅成玉曾公開表態(tài)，此次改革不僅是為了適應相關要求，更是在考慮中國石化和中石化集團的整體改革方案。
爭辯改革模式
市場人士多對中國石化上述改革的具體實施細則翹首以盼。多位能源專家向《財經(jīng)》記者透露，中國石化可能的實施方案，包括銷售板塊單獨重組上市，或以省級銷售公司為基礎重組，引入社會資本。
但兩大國家石油公司系統(tǒng)內(nèi)的部分研究人員，并不贊成以單個加油站進行合資的形式。戴家權稱，整個行業(yè)講究標準化和統(tǒng)一化，若以單個加油站合資經(jīng)營，則安全沒有統(tǒng)一保障，油品也得不到統(tǒng)一配送，經(jīng)營的合規(guī)性、規(guī)范性難以得到監(jiān)管?！爸辽?，現(xiàn)在中石油、中石化的所有加油站外觀設計、安全標準、配送方式等都一致，如果單個站來獨立經(jīng)營，就不免五花八門?！?/FONT>
戴家權認為，中石化集團可能會以省級銷售公司為基礎重組，從而把一個省內(nèi)的下游資產(chǎn)整體進行合營?！氨热绾颖笔?nèi)所有的油庫、加油站、管道統(tǒng)一起來，就可作為一家合營公司來引入社會資本?！边@一設想的前提是，加油站和成品油庫及成品油管道是一個完整的體系，不該分開經(jīng)營，否則油品整體配送成本會直線上升。
這和傳言甚盛的拆分成品油管道、從而分段讓民資進入的說法相左。全國工商聯(lián)石油商會原副會長崔新生認為，拆分管道的可能性不大。管道業(yè)務的利潤來自管輸費，而管輸費國家管制，由發(fā)改委制定價格。因此，管輸業(yè)務盈利性不強，民資和外資進入該領域動力不足。
部分國際石油公司的專家認為戴家權的方案，可操作性不強，理由是各省油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況各不相同。
中國石化將整個銷售板塊獨立、引進多元資本后分拆上市的方案，帶來的問題是：合營公司是否繼續(xù)承擔央企社會責任，以及銷售板塊與煉化板塊的結(jié)算方式是否與市場接軌。
一方面，由于獨立后合營公司的經(jīng)營方式必然改變，再承擔央企每年必須負責的“保供”等任務，于理不通。另一方面，合營公司與中石化中上游煉化板塊的交易，不再是內(nèi)部交易，而是關聯(lián)交易，無法再享受內(nèi)部行政調(diào)撥的價格。
戴家權說，“作為獨立公司而非中國石化的一部分，應當自主決策，否則公司的報表都沒法做?！?/FONT>
