4月新能源產(chǎn)量繼續(xù)回暖 純電動(dòng)客車(chē)銷(xiāo)售迎旺季窗口

行業(yè)近況

按照生產(chǎn)合格證口徑；4月份新能源汽車(chē)產(chǎn)量達(dá)到31,360輛（不含鉛酸純電動(dòng)車(chē)），同比增長(zhǎng)223.7%，連續(xù)2個(gè)月回升。其中4月中國(guó)新能源乘用車(chē)產(chǎn)量達(dá)到20,705輛，同比增長(zhǎng)264.7%；新能源客車(chē)產(chǎn)量達(dá)到10,356輛，同比增長(zhǎng)364.8%。

評(píng)論

新能源乘用車(chē)環(huán)比增速提升： 4月新能源乘用車(chē)?yán)^續(xù)保持快速增長(zhǎng)，其中純電動(dòng)乘用車(chē)產(chǎn)量達(dá)到15,121輛，同比增長(zhǎng)178.1%，環(huán)比增長(zhǎng)31.5%；吉利產(chǎn)量達(dá)到3,352輛排行第一；江淮和悅iEV以2,789輛的產(chǎn)量居車(chē)型首位。4月中國(guó)插電混乘用車(chē)產(chǎn)量達(dá)到5,584輛，同比增長(zhǎng)267%，環(huán)比增長(zhǎng)0.9%；比亞迪產(chǎn)量達(dá)到3,890輛，依舊繼續(xù)領(lǐng)跑插電混行業(yè)，其中唐/秦產(chǎn)量分別為2,709/1,327輛；上汽憑借榮威550位列第二，產(chǎn)量為1,327輛。

4月EV客車(chē)是最大黑馬，客車(chē)中報(bào)有望持續(xù)增長(zhǎng)：4月EV客車(chē)產(chǎn)量達(dá)到8,746輛，同比增長(zhǎng)577%，環(huán)比增長(zhǎng)177%。在6-8米補(bǔ)貼調(diào)整預(yù)期下，客車(chē)企業(yè)其中發(fā)力8-10米EV中巴市場(chǎng)，4月目前已占據(jù)EV客車(chē)行業(yè)比重達(dá)到62.9%；而6-8米的輕客的比重占比已經(jīng)下滑至25.8%；4月宇通位居純電動(dòng)客車(chē)產(chǎn)量冠軍，達(dá)到1,837輛。4月插電混客車(chē)產(chǎn)量達(dá)到1,610輛，同比增長(zhǎng)68%，環(huán)比上月增長(zhǎng)272.7%，結(jié)束連續(xù)3個(gè)月的環(huán)比下滑勢(shì)頭。金龍汽車(chē)位列插電混客車(chē)行業(yè)首位，產(chǎn)量達(dá)到422輛。

比亞迪繼續(xù)位居行業(yè)首位，客車(chē)三強(qiáng)開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)回歸：4月比亞迪以7,032輛的總產(chǎn)量繼續(xù)位于行業(yè)第一，唐和e6是主力車(chē)型，同時(shí)吉利和江淮上升趨勢(shì)明顯；客車(chē)方面，行業(yè)三強(qiáng)強(qiáng)勢(shì)回歸勢(shì)頭明顯，宇通/中通/金龍三家產(chǎn)量分別達(dá)到1,969/1,723/1,282輛，位列前三，占市場(chǎng)份額接近50%。建議投資者提前關(guān)注客車(chē)行業(yè)中報(bào)超預(yù)期的可能性。

估值與建議

隨著新能源汽車(chē)騙補(bǔ)調(diào)查接近尾聲，而新一輪的補(bǔ)貼政策又遲遲不能出臺(tái)，我們認(rèn)為這給純電動(dòng)客車(chē)的銷(xiāo)售帶來(lái)了一個(gè)旺季的窗口。繼續(xù)維持對(duì)宇通客車(chē)、江淮汽車(chē)和金龍汽車(chē)等整車(chē)標(biāo)的推薦，以及受益中通客車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的大洋電機(jī)等電機(jī)公司。

風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家補(bǔ)貼政策調(diào)整低于預(yù)期，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期。