解決城市霧霾 節(jié)能環(huán)保 新能源客車(chē)先行

 

近日《關(guān)于財(cái)政補(bǔ)貼混合動(dòng)力公交客車(chē)示范推廣項(xiàng)目中標(biāo)公告》(以下簡(jiǎn)稱《中標(biāo)公告》（具體請(qǐng)參見(jiàn)附件）公告，我們認(rèn)為有如下幾個(gè)重要看點(diǎn)。

 

投資結(jié)論：我們認(rèn)為，解決城市霧霾，提倡節(jié)能環(huán)保，新能源客車(chē)在新能源汽車(chē)中有望最先普及和產(chǎn)業(yè)化。2013年政府將新能源客車(chē)從25個(gè)推廣城市擴(kuò)大至全國(guó)范圍，預(yù)計(jì)新能源客車(chē)需求增速將遠(yuǎn)超傳統(tǒng)客車(chē)及汽車(chē)行業(yè)增速，具備先進(jìn)技術(shù)的車(chē)企值得重點(diǎn)關(guān)注。宇通新能源客車(chē)市場(chǎng)份額第一，在政府政策推動(dòng)下，預(yù)計(jì)公司將最受益。新能源客車(chē)標(biāo)的中首選宇通客車(chē)，其它建議關(guān)注：金龍汽車(chē)、福田汽車(chē)、比亞迪等。

 

大金龍混合動(dòng)力公交車(chē)

 

投資要點(diǎn)

 

節(jié)能環(huán)保，新能源客車(chē)有望最先普及和產(chǎn)業(yè)化。近期中東部城市霧霾，其中機(jī)動(dòng)車(chē)尾氣排放也是影響原因之一。從節(jié)能環(huán)保角度，新能源汽車(chē)將有望成為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)；而從技術(shù)、可行性、安全性、穩(wěn)定性角度考慮，我們預(yù)計(jì)新能源公交客車(chē)有望最先普及和產(chǎn)業(yè)化。2012年新能源公交客車(chē)銷量達(dá)到6000輛以上，已具備一定規(guī)模。

 

2012年新能源客車(chē)以倍數(shù)遞增，預(yù)計(jì)2013年新能源客車(chē)銷量增速有望超出60%。2011年新能源客車(chē)銷量2044輛，2012年銷量6614輛，同比增長(zhǎng)223%，以倍數(shù)遞增。2012年9月，財(cái)政部、科技部、工信部、發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于擴(kuò)大混合動(dòng)力城市公交客車(chē)示范推廣范圍有關(guān)工作的通知》，決定將混合動(dòng)力公交客車(chē)（包括插電式混合動(dòng)力客車(chē)）推廣范圍從目前的25個(gè)節(jié)能與新能源汽車(chē)示范城市擴(kuò)大到全國(guó)所有城市。推廣目標(biāo)總量為3000-5000輛，并由中央財(cái)政對(duì)相關(guān)單位購(gòu)買(mǎi)混合動(dòng)力公交客車(chē)給予一次性定額補(bǔ)助。預(yù)計(jì)此次《中標(biāo)公告》則是這5000輛新能源客車(chē)推廣的前期工作，預(yù)計(jì)5000輛左右新能源客車(chē)訂單將主要在2013年體現(xiàn)，則預(yù)計(jì)2013年新能源客車(chē)銷量增速將在60%以上。

 

17家車(chē)企車(chē)型入圍，宇通新能源客車(chē)節(jié)油率高，預(yù)計(jì)最高能獲得42萬(wàn)元補(bǔ)貼。從《中標(biāo)公告》看，宇通、金龍、福田、比亞迪等17家車(chē)企入圍。有兩點(diǎn)值得關(guān)注：一是，中標(biāo)車(chē)型數(shù)與實(shí)際訂單數(shù)并無(wú)必然聯(lián)系，并不是入圍車(chē)型多，訂單一定會(huì)多；二是，技術(shù)先進(jìn)、節(jié)油率高、穩(wěn)定性、安全性高的車(chē)企必然獲得訂單多。從技術(shù)角度看，宇通在整車(chē)控制系統(tǒng)、節(jié)能技術(shù)等方面具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其入圍車(chē)型節(jié)油率可達(dá)到30%以上，入圍車(chē)型單車(chē)預(yù)計(jì)能獲得最高42萬(wàn)元補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)公司將是新能源客車(chē)最受益公司之一。

 

宇通新能源客車(chē)行業(yè)內(nèi)銷量第一，市場(chǎng)份額達(dá)到28%，預(yù)計(jì)新能源客車(chē)將帶來(lái)未來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙提升?？蛙?chē)車(chē)企銷售新能源客車(chē)，將直接體現(xiàn)業(yè)績(jī)，增厚EPS，新能源客車(chē)毛利率高于傳統(tǒng)客車(chē)約3-4個(gè)百分點(diǎn)；另外，新能源客車(chē)由于其成長(zhǎng)性，將提升龍頭客車(chē)公司的估值水平。預(yù)計(jì)宇通2012年新能源客車(chē)銷量1800輛左右，市場(chǎng)份額達(dá)到28%，預(yù)計(jì)2013年憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，新能源客車(chē)銷量有望達(dá)到4500輛左右，預(yù)計(jì)新能源客車(chē)收入比重將達(dá)到15%以上。

 

投資策略與建議：繼續(xù)推薦宇通客車(chē)(600066，買(mǎi)入)，目標(biāo)價(jià)30元，建議關(guān)注金龍汽車(chē)(600686，增持)、福田汽車(chē)(600166，增持)。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示：地方政府執(zhí)行力度影響需求；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度影響客車(chē)需求。