重汽銷售火爆 重頭戲或持續(xù)上演

 

事件：

　　

中國重汽于2月16日公布了2011年1月產(chǎn)銷量,1月共生產(chǎn)13727輛,同比增長10.7%,而銷售為7892輛,同比增長73.83%。

　　

$Next$

 

觀點(diǎn)：

　　

1．1月重汽銷量增長73%,重汽市場還未退燒

   

根據(jù)公司公告,公司2011年1月公司同銷售重汽7892輛,同比增長73.83%,我們估計(jì)銷量同比大幅增長的原因有三:一是2010年1月份銷量為4540輛,基數(shù)較低;二是2011年1月份得益于1月份重汽市場延續(xù)了去年年底的火爆行情,銷量繼續(xù)穩(wěn)步增加;三是公司月度銷量有一定特點(diǎn):那就是每季度初銷量同比增幅較大,而每季度末銷量增速回落,而且歷年1月份的銷量同比增幅都較大。如圖1中所示,2010年中國重汽的月度銷量增幅呈梯型走勢,其中1、4、7、10月的銷量同比增速最大,分別是96.2%、48.6%、45%和41.3%。

　　

2．2011年重汽市場刮起漲價(jià)風(fēng),中國重汽轉(zhuǎn)嫁成本壓力能力強(qiáng)

   

據(jù)中國汽車協(xié)會統(tǒng)計(jì),2010年,國內(nèi)共銷售重汽101.74萬輛，同比增長59.93%，增幅高于同期42.22個(gè)百分點(diǎn)。2010年中國重汽銷量同比增長35.7%達(dá)到10.9萬輛,母公司中國重汽集團(tuán)公司實(shí)現(xiàn)銷量19.5萬輛,中國重汽集團(tuán)的市場占有率高達(dá)19%。一汽解放在2010年實(shí)現(xiàn)銷售中重汽26萬輛，市場份額達(dá)到25%。位于第二梯隊(duì)的陜汽重汽2010年實(shí)現(xiàn)銷售10萬輛，市場份額達(dá)11%，銷量和市場份額較2009年分別增長49%和7.8%。而位于第三梯隊(duì)的北奔重汽、上汽依維柯紅巖、安徽華菱則分別完成4萬輛、3.3萬輛和3.1萬輛，全部超額完成全年銷售目標(biāo)。

　　

3．2011年全國重汽銷量或達(dá)120萬輛,國4排放標(biāo)準(zhǔn)出臺利好中國重汽

   

雖然市場普遍對2011年重汽市場銷售持謹(jǐn)慎態(tài)度,但是很多重汽企業(yè)的2011年銷售目標(biāo)還是比較樂觀。2011年主要企業(yè)計(jì)劃銷售的重汽就達(dá)到了120萬輛左右，再加上其他企業(yè)的銷量規(guī)劃，2011年行業(yè)企業(yè)計(jì)劃銷售重汽將達(dá)到130-140萬輛,本著謹(jǐn)慎原則,我們預(yù)計(jì)2011年中國重汽市場銷量約為120萬輛。2011年領(lǐng)跑中國重汽市場的一汽解放2011年銷售目標(biāo)是30萬輛,同比增長15.3%,中國重汽銷售目標(biāo)是23萬輛,同比增長18%。2011年，固定資產(chǎn)投資增速仍將繼續(xù)保持高位，使得工程類重汽需求情況比較樂觀。

　　

4．公司業(yè)績增長的新動力:十二五期間鐵路+高速公路+水電工程建設(shè)

   

2009-2010年,隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)回暖以及4萬億投資的逐步釋放，給重汽產(chǎn)品的銷售帶來了極大的促進(jìn)作用。尤其是隨著物流業(yè)的迅猛發(fā)展，使得牽引車產(chǎn)品供不應(yīng)求，主流重汽企業(yè)均不同程度地遭遇到了產(chǎn)能瓶頸。

　　

結(jié)論：

　　

鑒于公司1月銷售業(yè)績超預(yù)期,在市場上作為龍頭有定價(jià)權(quán),受益于國4標(biāo)準(zhǔn)出臺,因此,我們繼續(xù)看好該公司,維持之前對中國重汽的盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)10-12年EPS分別至2.06元、2.58元和2.97元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)10-12年P(guān)E分別為12倍、10倍和8.9倍。我們維持公司“推薦”的評級,公司近期目標(biāo)價(jià)為30元。