天相投顧：維持中國重汽“買入”評級

　

    天相投顧11日發(fā)布中國重汽(24.76,0.06,0.24%)（000951.sz）7月份銷量數(shù)據(jù)點(diǎn)評，維持“買入”的投資評級。 

 

　　公司公布7月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。2009年7月，公司產(chǎn)量為6，021輛，同比增長28.11%，環(huán)比下滑4.43%；銷量為5，672輛，同比增長9.06%，環(huán)比下滑45.09%。2009年1-7月，公司銷售重型卡車4.81萬輛，同比下降16.67%；生產(chǎn)重型卡車5.28萬輛，同比下降2.85%。2009年1-7月，集團(tuán)銷量為7.77萬輛，同比增長2.13%；生產(chǎn)重型卡車7.50萬輛，同比下降1.33%。 

 

天相投顧點(diǎn)評如下： 

 

　　上述數(shù)據(jù)主要可以反映兩個重要特征：（1）集團(tuán)的累計銷量已經(jīng)呈現(xiàn)正增長態(tài)勢，預(yù)計累計的銷量增速將逐漸加速；（2）下半年，公司的月度銷量增速將保持逐漸加速態(tài)勢，預(yù)計全年的銷量增速有望達(dá)到20%。 

 

　　2008年1-6月的月均產(chǎn)銷量分別為8，269輛、8，753輛；7-12月的月均產(chǎn)銷量分別為4，342輛、4，450輛（宏觀經(jīng)濟(jì)從9月份下滑后，9-12月的月均產(chǎn)銷量分別為2，382輛、2，487輛）；2008年全年的月均產(chǎn)銷量分別為6，305輛、6，602輛。2009年1-7月，公司的月均產(chǎn)銷量分別為7，538輛、6，871輛。 

 

　　2009年1-6月，重卡實(shí)現(xiàn)銷售27.47萬輛，同比下滑27.71%；其中，6月份實(shí)現(xiàn)銷售5.37萬輛，同比下滑9.13%，環(huán)比下滑4.42%。2009年1-6月，半掛牽引車實(shí)現(xiàn)銷售6.16萬輛，同比下滑55.50%；其中，6月份實(shí)現(xiàn)銷售1.82萬輛，同比下滑12.78%，環(huán)比上升21.10%。根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計信息網(wǎng)的7月份信息發(fā)布稿，半掛牽引車銷量的環(huán)比增速繼續(xù)呈現(xiàn)上升態(tài)勢，7月份環(huán)比增長25.98%，同比增長117.24%，實(shí)現(xiàn)銷售2.29萬輛；這表明體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度的物流行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)加速復(fù)蘇的態(tài)勢，天相投顧預(yù)計這個趨勢將逐漸加速。隨著半掛牽引車銷量的增加，預(yù)計2009年下半年重卡行業(yè)的回暖趨勢將進(jìn)一步加速。天相投顧于2008年底就預(yù)計2009年重卡行業(yè)的全年銷量增速為0%，現(xiàn)在的發(fā)展趨勢正逐漸趨近于天相投顧的預(yù)期。 

 

　　考慮到公司的銷量超出天相投顧的預(yù)期，天相投顧上調(diào)公司2009、2010年的EPS分別為1.167元、1.483元（如高新技術(shù)企業(yè)資格通過公示，則分別為1.240元、1.575元，分別增厚EPS0.073元、0.093元），按8月10日收盤價24.70元計算，動態(tài)市盈率分別為21.16、16.66倍（如高新技術(shù)企業(yè)資格通過公示，則分別為19.92、15.68倍），考慮到公司因EGR重卡產(chǎn)品形成的市場優(yōu)勢、集團(tuán)整體上市后逐漸形成的協(xié)同效應(yīng)和成本控制能力，維持“買入”的投資評級。