機(jī)械行業(yè)：淡季不淡 出口觸底

　

    6月份PMI指數(shù)自3月份以來已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月站在50之上，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在全面展開。由于六月信貸資金出現(xiàn)井噴式上升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，抵消了季節(jié)性因素影響。同時(shí)，6月份新增出口訂單指數(shù)51.4，環(huán)比上漲1.3點(diǎn)，新增訂單指數(shù)保持連續(xù)8個(gè)月上漲；產(chǎn)成品庫存指數(shù)45，較5月份下跌1.2個(gè)點(diǎn)。 

 

　　關(guān)注部分機(jī)械產(chǎn)品反季節(jié)性增長(zhǎng)。6月新開工項(xiàng)目增速、房地產(chǎn)投資出現(xiàn)明顯反彈，經(jīng)歷了4、5月的平淡銷售后，工程機(jī)械銷售出現(xiàn)了“淡季不淡”的銷售勢(shì)頭，4萬億的作用開始顯現(xiàn)。國(guó)內(nèi)機(jī)床產(chǎn)量回升，年內(nèi)首次出現(xiàn)正增長(zhǎng)。

 

　　出口已有觸底回升的跡象，不過強(qiáng)勁復(fù)蘇尚需假以時(shí)日。數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)和中國(guó)工程機(jī)械出口環(huán)比走高，但是日本、德國(guó)、美國(guó)的機(jī)床訂單依然慘淡。

 

　　若下半年出口提前復(fù)蘇，則出口占比較高的上市公司將會(huì)顯示出業(yè)績(jī)彈性，如中集集團(tuán)(11.10,-0.35,-3.06%)、安徽合力(11.96,-0.03,-0.25%)、山推股份(12.17,-0.37,-2.95%)和徐工科技(32.88,-1.34,-3.92%)。

 

　　關(guān)注下半年的毛利率復(fù)蘇。毛利率復(fù)蘇在產(chǎn)能利用率提升之后，由于全球機(jī)械產(chǎn)品的需求依然不足，預(yù)計(jì)今年中厚板鋼材價(jià)格上漲的動(dòng)力有限，下半年機(jī)械行業(yè)的毛利率可能好于上半年。

 

　　延續(xù)中期投資策略的觀點(diǎn)，推薦工程機(jī)械行業(yè)。機(jī)械行業(yè)的復(fù)蘇將由工程機(jī)械等下游專用設(shè)備向零部件再向機(jī)床等通用設(shè)備演進(jìn)，復(fù)蘇是一個(gè)逐步的過程。目前需求啟動(dòng)仍主要來自于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如鐵路、公路、地鐵等項(xiàng)目，雖然房地產(chǎn)開工有增加的跡象，但是來自房地產(chǎn)的需求尚未有明顯增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)下半年由于政府投資的滯后影響及民間投資復(fù)蘇，工程機(jī)械銷售同比將出現(xiàn)正增長(zhǎng)，甚至環(huán)比也有可能正增長(zhǎng)。重點(diǎn)推薦徐工科技，目前估值低于同行業(yè)上市公司。