政策支持成本下降 汽車(chē)股下半年將提速

 

    隨著近期 《汽車(chē)以舊換新實(shí)施辦法》的出臺(tái)，中金公司對(duì)汽車(chē)行業(yè)進(jìn)行了分析，對(duì)以下幾個(gè)子行業(yè)上半年盈利情況進(jìn)行了預(yù)測(cè)。

 

上半年盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)

 

    一是乘用車(chē)公司收入和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。上半年乘用車(chē)銷(xiāo)量453萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.6%；其中轎車(chē)銷(xiāo)售324萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.6%。由于銷(xiāo)量增長(zhǎng)主要來(lái)自于中西部地區(qū)和小排量汽車(chē)，行業(yè)收入和利潤(rùn)增幅略低于銷(xiāo)量增幅，相關(guān)上市公司的中期業(yè)績(jī)中，中金公司預(yù)計(jì)上海汽車(chē)業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)17%，一汽轎車(chē)增長(zhǎng)13%，長(zhǎng)安汽車(chē)增長(zhǎng)11%。

 

    二是政策扶持推動(dòng)輕卡類(lèi)公司盈利小幅增長(zhǎng)。上半年輕卡銷(xiāo)售74萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.7%，輕卡主要用于城鄉(xiāng)物流，所受沖擊較小，下半年輕卡下鄉(xiāng)直接補(bǔ)貼將進(jìn)一步推動(dòng)輕卡銷(xiāo)量增長(zhǎng)。輕卡龍頭企業(yè)福田汽車(chē)、江淮汽車(chē)和江鈴汽車(chē)中期業(yè)績(jī)將分別同比增長(zhǎng)29%，下滑55%和下滑27%。

 

    三是重卡和大中客上半年盈利下滑。上半年經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致客運(yùn)和貨運(yùn)需求都相對(duì)較低，而去年同期受?chē)?guó)III標(biāo)準(zhǔn)切換影響基數(shù)較高，上半年重卡和大中客銷(xiāo)量分別同比下滑20.5%和21.3%。往后看，下半年經(jīng)濟(jì)將趨于好轉(zhuǎn)，公路客運(yùn)需求和物流需求將明顯回升，重卡和大中客銷(xiāo)量將轉(zhuǎn)向同比正增長(zhǎng)。中期業(yè)績(jī)中，中金公司預(yù)計(jì)濰柴動(dòng)力業(yè)績(jī)下滑43%，中國(guó)重汽A股下滑61%，宇通客車(chē)下滑53%，金龍汽車(chē)下滑87%。

 

    四是零部件盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)。零部件公司在整車(chē)銷(xiāo)量回暖和原材料成本下跌刺激下，上半年盈利平穩(wěn)增長(zhǎng)。整體來(lái)看，出口市場(chǎng)在經(jīng)歷了上半年低迷后下半年有望回暖，在細(xì)分市場(chǎng)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力、出口占比高的企業(yè)下半年值得關(guān)注。中期業(yè)績(jī)中，中金公司預(yù)計(jì)華域汽車(chē)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，一汽富維增長(zhǎng)25%，福耀玻璃下滑47%，中鼎股份增長(zhǎng)45%，威孚高科下滑48%。

 

    五是輪胎公司迎來(lái)盈利高點(diǎn)。輪胎產(chǎn)品主要銷(xiāo)售于售后市場(chǎng)，價(jià)格下降速度較慢，輪胎行業(yè)得以充分受益于原材料價(jià)格下跌，二季度輪胎行業(yè)和主要上市公司盈利均創(chuàng)出歷史新高。中金公司預(yù)計(jì)風(fēng)神股份中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)55%，青島雙星增長(zhǎng)148%，黔輪胎增長(zhǎng)120%。

 

關(guān)注商用車(chē)和零部件公司

 

    本下降和需求回暖背景下，輪胎股二季度盈利達(dá)到歷史高點(diǎn)，中金公司上調(diào)黔輪胎2009年、2010年盈利預(yù)測(cè)至0.78元和0.70元；上調(diào)風(fēng)神股份2009年、2010年盈利預(yù)測(cè)至0.65元和0.70元。威孚高科合資公司RBCD高壓共軌產(chǎn)品受EGR沖擊程度略低于預(yù)期，上調(diào)其2009年、2010年盈利預(yù)測(cè)至0.35元和0.41元；長(zhǎng)安汽車(chē)的本部微車(chē)及旗下長(zhǎng)安福特業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，上調(diào)其2009年、2010年盈利預(yù)測(cè)至0.40元和0.45元。

 

    中金公司建議重點(diǎn)關(guān)注下半年基本面趨于好轉(zhuǎn)和估值相對(duì)較低的商用車(chē)和零部件公司。

 

    重卡和大中客行業(yè)將充分受益于經(jīng)濟(jì)回暖，下半年銷(xiāo)量增速將轉(zhuǎn)向同比正增長(zhǎng)，輕卡行業(yè)還將受到汽車(chē)下鄉(xiāng)政策刺激，建議投資者重點(diǎn)配置宇通客車(chē)、濰柴動(dòng)力、福田汽車(chē)、江鈴汽車(chē)、江淮汽車(chē)和金龍汽車(chē)；零部件公司估值較低，同時(shí)將受益于下半年出口需求回暖，建議投資者重點(diǎn)配置華域汽車(chē)、福耀玻璃、一汽富維和中鼎股份，關(guān)注下半年基本面改善的風(fēng)神股份；在銷(xiāo)量增長(zhǎng)預(yù)期下，乘用車(chē)上市公司估值相對(duì)較高，建議投資者戰(zhàn)略性持有乘用車(chē)龍頭公司一汽轎車(chē)和上海汽車(chē)，關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的長(zhǎng)安汽車(chē)。