中集集團(tuán)：出口復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)

 

    我們認(rèn)為下半年出口將逐漸好轉(zhuǎn)，集裝箱有望在2010年復(fù)蘇。 

 

　　1)海外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退有所緩和，歐美消費(fèi)者信心指數(shù)回升，各國(guó)PMI指數(shù)均有所反彈，中國(guó)6月份PMI指數(shù)中新出口訂單指數(shù)繼續(xù)上升至51.4%。各種領(lǐng)先指標(biāo)均顯示出口將逐漸好轉(zhuǎn)。中金宏觀組預(yù)計(jì)出口有望在2009年11月出現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，2010年出口增速有望達(dá)到+8%。

 

　　2)集裝箱生產(chǎn)周期短。中集集團(tuán)(10.95,-0.29,-2.58%)等集裝箱生產(chǎn)商從停產(chǎn)到滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)只需要1-2個(gè)月的時(shí)間。歷史上，集裝箱行業(yè)一般滯后外貿(mào)出口以及港口集裝箱吞吐量等領(lǐng)先指標(biāo)一個(gè)季度左右。出口的持續(xù)好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)2010年集裝箱需求的恢復(fù)。

 

　　估值：目前中集A股對(duì)應(yīng)09年的市凈率為2.2倍，B股目前對(duì)應(yīng)09年的市凈率為1.4倍，均處在振華、船舶等外貿(mào)相關(guān)機(jī)械行業(yè)中的低端，處在中集歷史市凈率區(qū)間的中間水平。估值下行空間有限。