首選重卡龍頭 繼續(xù)行業(yè)關注整合

 

    行業(yè)回顧：前5月銷量屢超預期，結構性復蘇突出。前5月產銷量分布同比增長11%、14%，成為當前為數(shù)不多的經濟復蘇先導產業(yè)。在需求和成本雙重持續(xù)改善下，行業(yè)盈利能力在1季度見底，3季度開始有望同比正增長。 

 

　　總體展望：終端消費重心轉移，高景氣持續(xù)可期。短期來看，中西部地區(qū)汽車需求空間打開，將繼續(xù)帶動結構性增長；中期來看，行業(yè)內生性增長具備堅實基礎，高景氣度可以持續(xù)。

 

　　乘用車：產業(yè)調整新格局，自主品牌大有希望。下半年增速不減，預計全年共實現(xiàn)銷售830萬輛，同比增長23%，其中轎車增速22%，中高級車市有望恢復；全球汽車產業(yè)格局朝多極化趨勢演變，自主品牌正迎來加速壯大的好時光。

 

　　商用車：重卡復蘇在即、客車等候黎明。下半年重卡行業(yè)的消費環(huán)境明顯好于上半年，預計下半年同比增長24%。；客車行業(yè)最壞的時候已經過去，惡劣形勢在2010年有望明顯改觀。

 

　　零部件：苦樂不均、危機并存。在海外市場蕭條、國內市場結構性增長的背景下，行業(yè)苦樂不均；未來優(yōu)勝劣汰勢必加劇，具備技術、規(guī)模優(yōu)勢和先進管理能力的企業(yè)有望脫穎而出。

 

　　下半年投資策略：首選重卡龍頭，繼續(xù)關注整合。目前行業(yè)整體估值水平已充分包含了對未來的樂觀預期。子行業(yè)中，看好估值相對偏低，同時具備較大業(yè)績彈性空間的卡車行業(yè)，首選重卡行業(yè)龍頭。另外繼續(xù)留意行業(yè)整合蘊含的投資機會。