東北證券：重視價值投資 關(guān)注政策導(dǎo)向

 

    1-5月，累計銷售汽車495.68萬輛，同比增長14.29%。其中，乘用車銷售366.09萬輛，同比增長21.20%；商用車銷售129.59萬輛，同比下降-1.56%。 

 

　　下半年難以維持上半年銷售火爆的局面，絕對銷量將低于上半年；但考慮到去年下半年銷售數(shù)據(jù)的基數(shù)較低，下半年銷量同比增長能夠保持25-30%的增長速度。

 

　　《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》及其細則明確：2009年汽車產(chǎn)銷量力爭超過1000萬輛，2009-2011年三年平均增長率達到10%。用國家政策的形式明確汽車行業(yè)增長速度的舉措在中國汽車工業(yè)發(fā)展歷史上前所未有，因此我們認為汽車行業(yè)的發(fā)展仍面臨較大的發(fā)展機遇。

 

　　考慮到汽車銷售結(jié)構(gòu)下移，相比前幾年，2009年將呈現(xiàn)“增量不增收、增收不增利”的狀況。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計的19家重點企業(yè)集團一季度的經(jīng)濟效益情況顯示，這19家重點企業(yè)的營業(yè)收入完成2686億元，同比下降14.15%，利潤總額為108億元，同比下降48.36%。

 

　　目前，汽車股的整體估值明顯偏高，但優(yōu)質(zhì)個股仍有較好的投資價值，所以我們認為下半年汽車股的投資將由概念操作轉(zhuǎn)向價值發(fā)現(xiàn)上。

 

　　我們給予乘用車子行業(yè)“優(yōu)于大勢”的投資評級，給予商用車子行業(yè)“同步大勢”的投資評級。給予一汽轎車、華域汽車、江鈴汽車“推薦”投資評級；給予上海汽車“謹慎推薦”的投資評級。