中銀國際：宇通客車經(jīng)營穩(wěn)健

 

    受全球金融危機、國內(nèi)經(jīng)濟快速下滑和我國實行歐III標準等多重因素影響，大客車行業(yè)2009年1季度的景氣度非常差。但是估計2季度客車的銷量已經(jīng)環(huán)比回升，下半年銷量有望同比上升。目前宇通客車(12.62,-0.23,-1.79%)現(xiàn)金流情況較好，估計2009年股息率達3.6%。估值不貴。評級維持買入。 

 

　　支撐評級的要點：我們預計宇通客車6月份客車銷量可能在2，500輛左右，創(chuàng)今年上半年單月最高水平。因此，估計公司2季度客車銷量可能在7，200輛左右，環(huán)比上升90%。

 

　　隨著我國經(jīng)濟刺激計劃的實施，公司今后幾個月的客車銷量可能會逐步回升。我們相信公司2009年下半年客車銷量將同比上升22%至15，000輛。

 

　　宇通客車目前還持有一些A股投資。我們預計，基于昨日的收盤價，A股投資未實現(xiàn)盈利約為1.1億人民幣。

 

　　評級面臨的主要風險：經(jīng)濟刺激計劃的效果低于預期，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟進一步下滑。