2008年汽車類上市公司盈利下滑

    根據(jù)國(guó)泰君安證券公司對(duì)汽車類上市公司披露的上年年報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，2008年，我國(guó)汽車及汽車零部件類上市公司主要指標(biāo)利潤(rùn)總額同比下降54.19%，凈利潤(rùn)也同比下降57.16%。

    統(tǒng)計(jì)表明，在62家汽車及汽車零部件類上市公司中，2008年有10家企業(yè)出現(xiàn)虧損，虧損面16.39%，雖然低于行業(yè)19.24%的水平，但是較之2007年同期提高了4倍多。整車企業(yè)虧損面較小，僅有上海汽車、金杯汽車、ST*昌河3家企業(yè)的年報(bào)報(bào)告虧損，3家企業(yè)凈利潤(rùn)同比下降分別為115.72％、306.07％和27.69％；其余7家虧損企業(yè)均為零部件制造企業(yè)，凈利潤(rùn)同比下降幅度均在100％以上，其中鑫新股份同比下降高達(dá)1756.99％。

    年報(bào)統(tǒng)計(jì)還顯示，共有22家企業(yè)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)增長(zhǎng)。整車企業(yè)中，一汽轎車、江鈴汽車、北方股份、安凱客車、中通客車、宇通客車出現(xiàn)盈利，較同期分別增長(zhǎng)94.00％、2.83％、58.16％、47.17％、1.62％和20.25％；其余凈利潤(rùn)增長(zhǎng)企業(yè)均為零部件企業(yè)。另外，值得注意的是，在62家汽車及汽車零部件類上市公司中，有30家企業(yè)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    通過分析2008年上市公司的年報(bào)可以看出，汽車類上市公司的盈利水平顯著下滑，主要體現(xiàn)在產(chǎn)品銷量增速急劇放緩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇拖累產(chǎn)品售價(jià)下降，同時(shí)原材料的價(jià)格水平同比上升幅度較大，產(chǎn)品銷售毛利水平不斷降低，投資收益大幅度縮水，資產(chǎn)減值損失加大。其中，2008年第四季度多數(shù)汽車類上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，是拖累汽車類上市公司全年整體業(yè)績(jī)下滑的重要原因。與2008年上半年年報(bào)業(yè)績(jī)相比，2008年下半年，我國(guó)汽車類上市公司景氣程度迅速下降，企業(yè)利潤(rùn)大幅銳減；尤其是第四季度，汽車行業(yè)景氣程度及企業(yè)盈利情況跌至歷史低點(diǎn)，可以說2008年整個(gè)汽車行業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)有70%左右來自上半年的企業(yè)利潤(rùn)。

    國(guó)泰君安資深汽車產(chǎn)業(yè)分析師張欣指出，從2008年汽車類上市公司的年報(bào)分析可知，由于企業(yè)存在對(duì)外投資、合并報(bào)表等因素，因此像上海汽車這樣在2008年全年汽車產(chǎn)銷保持增長(zhǎng)的企業(yè)也難逃整體盈利下滑的厄運(yùn)，這也從另一方面體現(xiàn)了全球金融危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)產(chǎn)生的影響是比較直接的。從國(guó)內(nèi)企業(yè)自身方面來看，以小排量、經(jīng)濟(jì)型車型為代表的海馬股份、長(zhǎng)安汽車、一汽夏利、ST昌河等業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅度下滑甚至出現(xiàn)虧損，愈加顯示了這類企業(yè)的相關(guān)車型盈利能力并不高。

今年車企盈利狀況前景難料

    “對(duì)照汽車類上市公司2008年年報(bào)及2009年第一季度季報(bào)告可以看出，去年汽車企業(yè)的盈利狀況也繼續(xù)影響到今年第一季度的車企盈利。”張欣補(bǔ)充到。根據(jù)國(guó)泰君安證券公司對(duì)汽車類上市公司2009年第一季度報(bào)告統(tǒng)計(jì)顯示，今年第一季度，我國(guó)汽車及汽車零部件類上市公司主要指標(biāo)利潤(rùn)總額同比下降54.19％，行業(yè)凈利潤(rùn)同比下降53.59％。為此，張欣從以下三個(gè)方面對(duì)比分析到：從企業(yè)產(chǎn)品的利潤(rùn)價(jià)值來看，由于2008年三季度之前國(guó)家對(duì)小排量汽車并沒有出臺(tái)什么刺激政策，因此2008年汽車及汽車零部件類上市公司的主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)5.18%，基本與產(chǎn)銷量的增幅同步；而同期的成本增幅達(dá)7.27%，高于收入增幅。此外各項(xiàng)費(fèi)用支出同比增長(zhǎng)7.21%，而資產(chǎn)減值損失同比增長(zhǎng)近2.8倍，同時(shí)由于打折讓利等促銷的持續(xù)升級(jí)，再加上投資凈收益同比下降24.04%，因此最終盈利同比下降46.2%。

    從上市車企的現(xiàn)金流情況來看，鑒于汽車市場(chǎng)在2008年呈現(xiàn)減速跡象，因此各企業(yè)強(qiáng)化了市場(chǎng)營(yíng)銷和對(duì)資金的回籠力度，貨幣資金同比增長(zhǎng)13.86%，各項(xiàng)應(yīng)收同比只微增0.87%，同時(shí)存貨同比微增1.87%。面對(duì)低迷的市場(chǎng)，為轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，拖欠款還占有相當(dāng)?shù)谋壤?，因?008年各項(xiàng)應(yīng)付同比增長(zhǎng)5.05%。不過由于消費(fèi)者和經(jīng)銷商的謹(jǐn)慎，因此預(yù)收賬款同比下降6.30%。再結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流等指標(biāo)看，2008年整體經(jīng)營(yíng)所面臨的壓力有增無減。2009年一季度，由于銷售回暖，因此貨幣資金同比增長(zhǎng)達(dá)20.02%，各項(xiàng)應(yīng)收同比下降16.1%，存貨同比微增0.06%，各項(xiàng)應(yīng)付同比增長(zhǎng)7.94%。預(yù)收賬款同比增長(zhǎng)9.31%，再結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流等指標(biāo)看，整體經(jīng)營(yíng)壓力似乎有所減弱。

    從年報(bào)及季度報(bào)公布的企業(yè)負(fù)債率來看，2008年汽車及汽車零部件類上市公司的平均負(fù)債率為59.19%，同比提高5.39%，仍在適度區(qū)間，總體看相關(guān)企業(yè)的短期償債能力還是較強(qiáng)的。同期凈資產(chǎn)收益率5.58%，同比下降45.73%。2009年一季度汽車及汽車零部件類上市公司的平均負(fù)債率為57.93%，同比微增0.24%，主要是得益于市場(chǎng)回暖。同期凈資產(chǎn)收益率1.19%，同比下降58.71%。

    通過汽車類上市公司公布的季度報(bào)表可以看出，今年第一季度我國(guó)62家汽車及汽車零部件類上市公司主要指標(biāo)凈利潤(rùn)中，仍有19家企業(yè)出現(xiàn)虧損，虧損面達(dá)31.15%，同比提高2.8倍；一汽夏利、金杯汽車、安凱汽車等企業(yè)處于虧損整車企業(yè)行列。62家企業(yè)中，除11家凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)增長(zhǎng)外，其他企業(yè)均仍處于同比大幅下滑態(tài)勢(shì)。這一情形相比行業(yè)在今年第一季度的汽車銷量增長(zhǎng)來說，形成反差態(tài)勢(shì)。張欣表示：“所以說產(chǎn)銷量增長(zhǎng)企業(yè)的盈利未必能夠同步增長(zhǎng)，但是產(chǎn)銷量如果出現(xiàn)下滑則企業(yè)必將陷入困境，2009年也將如此?！?/P>

    張欣表示，盡管今年第一季度全國(guó)汽車產(chǎn)銷量一度增長(zhǎng)，但分析可知，在2009年一季度汽車熱銷的背后也存在著隱憂，主要體現(xiàn)就是月度制造商銷售率呈現(xiàn)環(huán)比下降的態(tài)勢(shì)，顯示目前的產(chǎn)銷旺盛已經(jīng)帶有一絲疲態(tài)，一方面汽車制造商雖然仍信心滿滿，但是另一方面由于相關(guān)政策尚未到位或尚未完全到位，因此汽車經(jīng)銷商已顯得有些力不從心。