長安汽車：產(chǎn)業(yè)政策的最大受益者

 

    長安汽車(000625)主要從事長安牌系列汽車的開發(fā)、制造和銷售。其中，乘用車占營業(yè)收入的69.46%，商用車占15.8%。是汽車板塊的龍頭企業(yè)，尤其在小排量汽車上，其排名微車行業(yè)第一，有福特、馬自達多個品牌，與福特汽車等外資均有合作關(guān)系。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.18、0.22和0.23元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為50、41和39倍；當前共有23位分析師跟蹤，1位分析師建議“強力買入”，6位分析師建議“買入”，16位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)2.65。 

 

　　公司08年業(yè)績降至谷底，每股收益僅0.01 元，同比下降96.3%。2009年1季度公司本部微車銷量大幅回暖，期間公司實現(xiàn)銷售收入48.77億元，同比增長21.4%，實現(xiàn)凈利潤2,834萬元，同比下滑89.4%，對應(yīng)每股盈利0.01元。1季度合資公司貢獻投資收益大幅下滑是公司盈利低于預(yù)期的主要原因。

 

　　中金公司表示，公司1季度毛利率大幅回升至18.4%。毛利率較高的長安之星1季度銷量同比大幅增長32.8%至100,556輛，使公司整體毛利率迅速回升。1季度微車銷量高速增長。受政府“汽車下鄉(xiāng)”政策刺激，1季度公司本部及南京長安共銷售微客133,424輛，同比增長超過50%。本部微卡亦有20%的增長?，F(xiàn)金流有所改善，財務(wù)壓力減輕。1季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流4.25億元，同比增加172.58%，同時財務(wù)費用同比減少83.94%。

 

　　公司未來發(fā)展趨勢，中金公司判斷，未來兩年，公司微車和自主品牌轎車業(yè)務(wù)將從“汽車下鄉(xiāng)”、原材料價格下跌中受益，改善趨勢較為明朗；而合資公司的盈利能力則需要觀察其現(xiàn)有車型的策略調(diào)整和新車型的競爭力，發(fā)展形勢并不明朗。

 

　　聯(lián)合證券認為，自主轎車產(chǎn)銷量的上升將對公司本部業(yè)務(wù)盈利狀況的提升有著重要意義，雖然產(chǎn)品定位于低端，但由于產(chǎn)能利用率的大幅提高，其邊際利潤的貢獻將十分顯著。維持公司“增持”評級。中金公司則稱，公司目前估值處于行業(yè)高端，公司盈利改善空間尚待觀察，維持公司中性投資評級。