戴姆勒中國局 迷霧重重

 

國人熟知的奔馳轎車母公司、全球最大的豪華車生產(chǎn)商之一戴姆勒集團日前在中國接連出手，無論是尚在謀劃，還是已經(jīng)實施的行動，都暴露出戴姆勒對中國市場的迫切需求。

 

2月18日，歷經(jīng)10年長跑，福田與戴姆勒的重卡合資公司正式掛牌。與此同時，工信部近期的車輛生產(chǎn)目錄透露，遠在中國南國的商用車合資企業(yè)“福建戴姆勒”更名為“福建奔馳”。與此同時，在戴姆勒的推動下，停滯近三年后，其在中國最重要的合資伙伴北汽集團與福汽的整合也重新拉開帷幕。

 

三心二意、左右搖擺的戴姆勒終于決心整合在中國的這盤“散局”了。

 

更值得關(guān)注的是，除了在中國投資，戴姆勒也開始在中國尋找投資者。記者日前從北汽方面得到確認(rèn)，中國投資有限責(zé)任公司（簡稱“中投公司”）聯(lián)手北汽集團收購戴姆勒股權(quán)的計劃也已在三方協(xié)商中。中國有望成為繼中東之后戴姆勒又一個“資金雄厚”的股東。

 

不過對于戴姆勒針對中國的密集戰(zhàn)略，國內(nèi)投資機構(gòu)不乏擔(dān)憂。分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)、分散的中國布局、緊握在手的把控權(quán)，戴姆勒的中國算盤背后究竟意味著什么？

 

來自羅蘭貝格的汽車分析師張君毅認(rèn)為，雖然有政策推手的作用，但這幾起合作不可避免地將面臨賣家有意，買家仍需掂量，“整”者有意、“合”者有顧慮的利益糾葛。

 

然而，來自戴姆勒總部的最新消息讓其在中國淘金的心情更為迫切：雖然去年戴姆勒集團凈利潤創(chuàng)歷史新高，但CEO蔡澈2011年的收入反而較2010年略有下降。分析認(rèn)為，給蔡澈和整個戴姆勒帶來尷尬的正是中國市場。

 

2011年，中國超越德國成為奧迪第一大市場，銷量占比由20.9%升至24.0%，寶馬的中國銷量占比由13.8%升至16.8%，而中國市場銷量占奔馳全球銷量的比例雖然也由12%升至15%，但仍是三大豪車品牌中比例最低的。

 

蔡澈降薪 中國戰(zhàn)略升級

 

據(jù)戴姆勒汽車當(dāng)天發(fā)布的2011年度報告顯示，集團全年凈利潤額為60.29億歐元，比2010年的46.74億歐元同比提高了29%。不過，CEO蔡澈的總收入?yún)s從2011年的869萬歐元下降至865萬歐元（合1,150萬美元）。

 

就在蔡澈薪水曝光的同時，戴姆勒在中國的一系列新計劃也在集體浮出水面。顯然，戴姆勒正在從吸引投資、加大投資、業(yè)務(wù)整合三方面加強在中國的戰(zhàn)斗力。

 

“是有這個意思，應(yīng)該都在談”，北汽相關(guān)高層日前接受本報記者采訪時，肯定了這一系列與北汽相關(guān)的戴姆勒戰(zhàn)略。其中，對于北汽購買戴姆勒股權(quán)的消息，該人士稱，目前應(yīng)該是中投公司（即“中國投資有限責(zé)任公司”）在和北汽聯(lián)合運作此事。

 

事實上，戴姆勒引入中國股東的消息從2009年便傳出，2011年，中投作為投資主體浮出水面。而戴姆勒董事長、奔馳汽車集團總裁蔡澈在年初的底特律車展上也再次放風(fēng)，稱戴姆勒的確和中投公司進行了一些接觸，也將引入中國的投資者。

 

在戴姆勒整合中國南北合作者資源的主旨下，北汽與福建戴姆勒在2009年就曾開始了股權(quán)整合的協(xié)商。按照當(dāng)時的設(shè)想，在新成立的合資公司中，戴姆勒輕型汽車(香港)有限公司(由戴姆勒集團和臺灣中華汽車合資組建的公司)占50%股份，北汽占40%股份，福汽占10%股份。為獲得40％的股權(quán)，北汽將出資6億至7億元。這起整合最終因為價格分歧而中途折戟。

 

對于最近福建戴姆勒重啟與北汽合作談判的問題，上述北汽人士也表示，“意向是有的，也在做這方面的工作，但還沒到談價格的實質(zhì)性階段”。

 

2007年成立的福建戴姆勒由福汽集團與戴姆勒輕型汽車香港有限公司共同投建，總投資2.08億歐元，2009年建成投產(chǎn)。2011年，福建戴姆勒投資5億元興建技術(shù)中心。而北汽則通過去年與奔馳的一攬子合作投資協(xié)議的簽署，成為戴姆勒在中國最重要的戰(zhàn)略合作伙伴。

 

據(jù)悉，這兩起合作背后最急迫的推手都是戴姆勒中國，“其中雖然不排除有來自政府層面的推動和授意，但最急于促成這些合作的還是戴姆勒”。

 

另一則戴姆勒的最新中國動態(tài)是一周前正式掛牌的北京福田戴姆勒汽車有限公司。按照此前簽訂的合資協(xié)議，合資公司將生產(chǎn)“福田歐曼”品牌的中重卡產(chǎn)品和戴姆勒許可的排放標(biāo)準(zhǔn)與動力分別達到歐V和490馬力的梅賽德斯－奔馳OM457重型發(fā)動機。此外，雙方還將繼續(xù)分階段在俄羅斯、南亞和中南美洲等地設(shè)立合資公司，以進一步開拓國際市場。

 

戴姆勒在中國的“急迫”不僅僅表現(xiàn)在股權(quán)出售和業(yè)務(wù)整合上的熱情，更多的投資算盤也透出端倪。2011年，國內(nèi)股市推出國際版步伐加快的消息傳出后，很快就有消息稱戴姆勒有意在中國A股或港股上市融資。

 

業(yè)內(nèi)分析指出，歐洲市場的持續(xù)蕭條是刺激戴姆勒在2012年初即加快在華擴張戰(zhàn)略的主要原因。

 

從戴姆勒集團梅賽德斯-奔馳公司（含奔馳、smart、邁巴赫等品牌）看，其2011年全球零售量為136.29萬輛，同比增長8%。其中，第一大區(qū)域市場西歐的零售量同比下滑1%；第二大區(qū)域市場是亞洲，同比增長25%，至31.51萬輛。從單一國家市場看，其前三大市場依次是德國、美國、中國，但在德國，其銷量下滑1%至29.13萬輛，在美國和中國卻都有兩位數(shù)增長，而中國的增速又是美國的兩倍多，同比增長34%至20.44萬輛。

 

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而來自德國股市的信息顯示，這家德國百年戰(zhàn)車在過去的三年中隨著全球汽車業(yè)的洗牌而歷經(jīng)波折。2009年，金融危機中的戴姆勒股價跌至最低點18歐元，在2010年中國汽車“大年”取得回升后，又在2011年上演了股價從年初的最高56歐元跌到年底的最低29歐元的頹局。

 

不如中東劃算的中國買家

 

與戴姆勒和中東的兩次握手相比，戴姆勒對中國遞出橄欖枝并不意外。

 

2009年3月，籠罩在金融危機下的整個歐美汽車業(yè)風(fēng)雨飄搖。股價跌至谷底的戴姆勒宣布，將9.1%的股權(quán)作價19.5億歐元(26.5億美元)賣給阿布扎比的Aabar投資公司，該公司還將以每股20.27歐元的價格購買9640萬股戴姆勒公司新股，由此成為戴姆勒第一大股東。

 

據(jù)不完全統(tǒng)計，全球約50%以上的主權(quán)財富基金由阿布達比投資局控制。而就在這筆交易達成前，戴姆勒剛陷入上一季度虧損10億歐元的夢魘。

 

這就是戴姆勒的投資理念：市場份額決定股權(quán)結(jié)構(gòu)。這種分散的投資理念由全球汽車業(yè)的幾次起伏導(dǎo)致，也使得戴姆勒的股權(quán)結(jié)構(gòu)成為全球汽車業(yè)幾大巨頭中最“多樣化”的：除了來自中東的兩大股東，同為汽車企業(yè)的雷諾日產(chǎn)聯(lián)盟與戴姆勒互相交叉持股3.1%。此外，包括來自德國的多位投資者還持有戴姆勒29.3%的股權(quán)，其他歐洲國家的投資者持有33.5%；美國投資者持有18.4%；其他分散股東持有2.9%。

 

對于這種分散的投資結(jié)構(gòu)，有分析指出，只要有利于自身的發(fā)展利益，戴姆勒會吸收來自不同國家的投資者，以吸引當(dāng)?shù)叵M者的目光。中東地區(qū)成為其重要投資者的另一個原因就是奔馳轎車在這一地區(qū)的銷量可觀。

 

隨著戴姆勒的業(yè)務(wù)重心逐漸脫離歐美市場，對新興市場加大投資成為其全球發(fā)展的新思路。而中國顯然是繼中東之后又一個值得用股權(quán)換取市場的目標(biāo)。

 

不過，與2009年中東買家購買戴姆勒股權(quán)時相比，中國買主的機遇并不算理想。2009年，戴姆勒在股票市場的市場值僅余200億歐元，與戴姆勒的品牌價值及公司市場潛力相比是相當(dāng)?shù)?，是次收購確實稱得上是抄底。在今年前兩個月，在多方消息的托舉下，戴姆勒的股價已經(jīng)回升至48歐元附近（2月22日，戴姆勒收盤價27.85歐元），離其歷史最高位并不遠，投資成本及上升空間都遠不如中東財團當(dāng)年的交易。

 

張君毅指出，戴姆勒選擇中國，無非是兩大原因，一是中國央企確實有錢，而這些錢也正在四處尋找海外抄底機會；二是中國是其最重要的市場，一旦形成股權(quán)上的“連理”，今后在中國將更容易談合作條件。

 

“戴姆勒這么大的舉動，已經(jīng)說明它很缺錢，它在中國以及全球的一系列占略投資都需要錢，而中國顯然和中東的大財團一樣，都是為其提供這些戰(zhàn)略投資資金的最佳金礦?！睆埦阏f。

 

但對中國投資者而言，似乎除了獲得一個“奔馳股東”的虛名外，并無實質(zhì)意義?！叭绱朔稚⒌墓蓶|結(jié)構(gòu)決定了，即使斥巨資入主成為戴姆勒股東之一，也并不可能得到實際的經(jīng)濟和技術(shù)利益?！?/FONT>

 

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在華現(xiàn)狀——廣種薄收 利益難統(tǒng)

 

值得玩味的是，不僅在股權(quán)出售上，戴姆勒可能是“剃頭擔(dān)子一頭熱”，在整合中國業(yè)務(wù)布局上，戴姆勒也正面臨著主動示好，但合作方并不都“聽指揮”的窘境。

 

實際上，這種各打“小算盤”的分歧并非現(xiàn)在才出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)分析指出，戴姆勒一直希望整合在中國的“散局”，但無奈的是，其似乎總陷入多方合作者利益分歧的糾纏中。

 

記者從北汽內(nèi)部高層獲得的消息也顯示，包括北汽收購戴姆勒股權(quán)以及北汽與福建戴姆勒整合的計劃，目前也都存在著合作方意見相左的矛盾。

 

“戴姆勒股權(quán)主要是中投想買，我們并沒有錢?！痹撊耸堪凳举Y金緊張的北汽并非熱衷于對國際巨頭少數(shù)股權(quán)的收購，顯然是承受了來自政策層面的壓力。

 

相比之下，國內(nèi)的兼并重組更能引起北汽的興趣，但在與福建戴姆勒的交手中，雙方的氣場和意愿似乎也不夠契合。

 

該高層透露，兩三個月前，福汽方面確實請北汽董事長徐和誼吃了頓飯，但“他們是希望北汽去福建投資，而且態(tài)度并不積極”。因此，這起合作最終能否成行還很難說，“2009年那次合作，都約好了談價格了，結(jié)果福汽那邊一個電話過來，說不用過去了，談崩了?！?/FONT>

 

更為敏感的是，如果按三年前的方案，新合資企業(yè)的話語權(quán)仍將把控在戴姆勒手中，能否順利通過政策關(guān)仍很難說。

 

實際上，這種各打“小算盤”的分歧并非現(xiàn)在才出現(xiàn)?！按髂防赵谥袊恢庇悬c三心二意，其追逐短期利潤的分散投資理念在國內(nèi)必然造成多方力量的糾纏?！睆埦惚硎?，北京奔馳營銷體系整合困難重重、與福田合資的十年內(nèi)耗都是先例。

 

而正是這種在中國的一盤“散局”給戴姆勒帶來的是廣種薄收、資金吃緊的現(xiàn)狀。目前，戴姆勒在中國擁有四家合資公司，北京奔馳、北汽福田戴姆勒、福建戴姆勒三家整車合資公司，外加一家技術(shù)合資公司——深圳比亞迪戴姆勒新技術(shù)有限公司。合資公司業(yè)務(wù)范圍涵蓋乘用車到商用車兩大領(lǐng)域，從轎車到輕型商用車再到重卡乃至電動車，中國主流細(xì)分市場一個不差。

 

可以說，戴姆勒是目前跨國車企中在中國“戰(zhàn)線”布局得最長最完整的，連大眾、通用、豐田這樣規(guī)模遠超戴姆勒的汽車集團。但凡事都有兩面性，戴姆勒在華的合資公司隊伍雖然陣容龐大，但眼下幾家合資公司都處于需要大筆投資的培育階段，收獲期還未到來。

 

按照蔡澈的規(guī)劃，戴姆勒在2015年之前將在中國投資30億歐元，用于提高合資公司的年產(chǎn)能，擴大奔馳的銷售網(wǎng)絡(luò)，并建設(shè)戴姆勒首個海外發(fā)動機工廠。到2015年，中國將是戴姆勒最大的海外市場，也將是奔馳品牌最大的市場。

 

但在收益方面，短期內(nèi)能實現(xiàn)大幅盈利的，僅有北京奔馳。2010年，北京奔馳首次實現(xiàn)盈利，盈利額達10億元。2011年北京奔馳利潤達到39.1億元，同比增127%

 

但讓戴姆勒焦頭爛額的是，去年7月啟動的奔馳中國進口和國產(chǎn)銷售渠道整合至今舉步維艱，來自北汽、奔馳、利星行三方的利益糾葛直接造成奔馳在華銷量的異動。

 

另一個合作伙伴福汽集團卻并未帶來驚喜。受產(chǎn)品準(zhǔn)生證以及福汽資產(chǎn)重組的影響，2007年就成立的福建戴姆勒2010年才正式開始銷售產(chǎn)品，但到了2011年，福建戴姆勒未能實現(xiàn)銷量翻番、逼近2萬輛的銷量目標(biāo)，根據(jù)戴姆勒東北亞公布的2011年銷量業(yè)績，福建戴姆勒僅銷售1.3萬輛。

 

分析認(rèn)為，北汽已經(jīng)成為戴姆勒中國的戰(zhàn)略基地，戴姆勒早已有意讓北汽重組福汽以實現(xiàn)在華合資布局的全面梳理。去年11月初，戴姆勒與北汽簽署全面戰(zhàn)略合作意向書，雙方的關(guān)系從“合資伙伴”升級為“全方面的戰(zhàn)略合作伙伴”。

 

有消息稱，出于對北汽重組福汽的成功預(yù)期，戴姆勒在合資福田項目上已經(jīng)埋下了伏筆，如在合資公司的命名上，“合資公司明明只生產(chǎn)中重卡和奔馳發(fā)動機，但為何仍叫北京福田戴姆勒汽車有限公司，而不貼上商用車或者重型卡車這樣的標(biāo)簽?zāi)?？其中的緣由值得玩味?！苯咏逼Ｌ锔邔拥囊晃恢槿耸可现芨嬖V記者，盡管發(fā)改委早在兩年前就批復(fù)了福田戴姆勒合資項目，但合資公司時至今日才正式掛牌，一個直接原因就是德方在“合規(guī)”上仔細(xì)拿捏過，“可能考慮到將來重組福建戴姆勒的現(xiàn)實需要”。

 

另一個不容忽視的細(xì)節(jié)是，2013年，已為中國媒體熟知的白胡子老人——蔡澈的任期將在明年到期，無論從個人情感，還是公司利益的角度，為戴姆勒整合出一個完整的中國業(yè)務(wù)版圖，都是他接下來一年中必須完成的任務(wù)。