大眾欲增持斯堪尼亞股份至80%

 

據(jù)德國《明鏡》周刊日前報道，大眾集團計劃將其所持有的瑞典商用車制造商斯堪尼亞的股份增持至75%～80%。該公司將計劃轉讓德國卡車制造商曼30%的股份給斯堪尼亞，以實現(xiàn)對斯堪尼亞股份的增持。此外，斯堪尼亞將購買剩余的70%曼的股權。如果最終付諸實施，這意味著曼將成為斯堪尼亞的子公司，而這將是對曼的前任CEO在2006年執(zhí)行的針對斯堪尼亞敵意收購的失敗行動的一個辛辣諷刺。
     

目前大眾集團持有斯堪尼亞45.7%的股份，同時擁有71%的投票表決權。曼控制了斯堪尼亞13.4%的股份，并且擁有17.4%的投票表決權。
     

如果斯堪尼亞和曼合并，新公司將取代沃爾沃和戴姆勒，成為歐洲最大的重型卡車和巴士制造商。今年稍早時，大眾CEO文德恩(Martin Winterkorn)將負責生產(chǎn)的主管海茲曼(Jochem Heizmann)調到新崗位，全力監(jiān)管公司的卡車資產(chǎn)，同時謀求斯堪尼亞和MAN建立更密切的聯(lián)系。
     

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收購資金流充裕
     

 Metzler銀行的股票分析師Juergen評價大眾通過斯堪尼亞來控制曼的做法時說：“從財政上講，這是一個非常妥善的解決方案?！?BR>     

11月12日法蘭克福股市收盤時，曼的市值為118.6億歐元，而大眾持有的曼股份價值35億歐元。2009年，MAN的銷售額總計120億歐元。根據(jù)同樣的標準，斯堪尼亞的市值為123.57億歐元?！睹麋R》周刊稱，在大眾將曼公司股權轉讓給斯堪尼亞后，斯堪尼亞將購買剩余的70%曼的股權。根據(jù)目前行情，斯堪尼亞需要支付83億歐元，用于收購曼剩余的70%股權。
     

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在11月15日，法蘭克福股市的午盤交易中，曼的股票最高時上漲5.25歐元，漲幅為6.4%，至87.70歐元，漲幅創(chuàng)9月24日以來新高。同時大眾的股價上升了3.3%，達到每股103.5歐元，斯堪尼亞的股價也有1.35%的上升，同時每股價值增加到15.76歐元。截至11月15日交易開始前，曼的股票今年以來已上漲51%，斯堪尼亞的攀升58%。三家企業(yè)股市紛紛走高，與這一消息的利好作用有必然的聯(lián)系。并且三家從股市中的收益也為收購提供了有效保障。
     

“我們認為，從大眾的角度來看，這似乎是創(chuàng)立全新的卡車部門最明智的方式，尤其是部分收購資金來源于斯堪尼亞在B股市場上的資金增加?！盋ommerzbank銀行分析師Daniel Schwarz這樣分析道?！暗?，我們不能指望大眾卡車部門能夠在短期內組建完畢，尤其是處在大眾專注于保時捷重組這樣一個時間段。”
     

正如美國投資公司Sanford C.Bernstein分析師Max Warburton在上月針對大眾第三季度財報分析時指出的一樣，大眾目前已募集196億歐元的資金，其現(xiàn)金流已經(jīng)足夠支持對曼和斯堪尼亞的收購行動。
      

據(jù)悉，大眾集團一直在促進斯堪尼亞集團與曼集團的合作。業(yè)內人士認為，斯堪尼亞將從與曼的合并中收益，可以利用曼的優(yōu)勢來延伸產(chǎn)品線和擴大全球影響力。如果斯堪尼亞和曼能夠實現(xiàn)發(fā)動機的共享，預計可以節(jié)省數(shù)億歐元。
     

障礙重重
     

據(jù)了解，曼和斯堪尼亞兩家公司一直在多個工業(yè)項目中有著合作，并且在技術研究、開發(fā)、生產(chǎn)和采購領域節(jié)省了很多開支。 斯堪尼亞對此表示：“這個過程表明，要想充分發(fā)揮協(xié)同效應，需要兩家公司有更緊密的合作?！痹趲讉€月前，曼和斯堪尼亞就受到來自大眾董事會要求技術合作的強大壓力。據(jù)了解，這項工作正在展開，但是進程沒有預期的那么快。其中一個顯而易見的原因是，兩家公司是獨立的，它們各自的研究成果不能輕易共享。因此斯堪尼亞表示：“要完全實現(xiàn)潛在的協(xié)同效益需要雙方更密切的合作，即要求兩家公司合并同時維持雙方各自的品牌。”
     

另外，合并或導致反壟斷法限制也是一大障礙。曼首席財務官Frank Lutz表示：“由于曼和斯堪尼亞的產(chǎn)量，雙方尤其可以在銷售方面進行快速的合作。但是潛在的規(guī)模效應會受到反壟斷法的限制?！?BR>     

德意志銀行的分析師指出，對于大眾而言，通過斯堪尼亞收購曼似乎是最佳的選擇。這可以幫助大眾整合集團內部之間的關系。但是，任何相關的整合提議都會遇到工會組織的強烈阻撓，德國金屬業(yè)工會已經(jīng)公開宣稱，它們將反對大眾通過斯堪尼亞接管曼的行為。工會地方管理者Jürgen Wechsler稱：“曼是一家設在慕尼黑、紐倫堡和奧格斯堡的成功企業(yè)，應該受到保護。預計今年曼將會通過20%的銷售增量克服金融危機帶來的蕭條。第三季度財報顯示，曼的利潤增加至180億歐元。”
     

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三者合并是必然趨勢？
     

丹麥Sydbank銀行分析師Morten Imsgard指出，大眾通過斯堪尼亞整合曼需要花費一些時間。“從長遠看，當和戴姆勒、沃爾沃等行業(yè)巨頭進行競爭，這項交易會對他們有利。”
     

山東重工集團有限公司副總裁譚秀卿表示：“大眾好多年以前就有這樣的想法，之前大眾已經(jīng)擁有曼和斯堪尼亞的部分股權，從長遠看，大眾收編斯堪尼亞和曼是必然的趨勢，這對三方都是有很大好處的。只是這其中還需要協(xié)調和溝通?！睋?jù)譚秀卿介紹，如果這項合作能夠達成，三家企業(yè)就能夠進行技術資源共享，能夠節(jié)省大量研發(fā)費用。并且其零部件供銷渠道共享以后，能夠為用戶帶來更多方便。未來如果合作進一步深化，其服務網(wǎng)絡也有望進行協(xié)調合作。德國商業(yè)銀行駐法蘭克福的分析師Daniel Schwarz表示：“大眾的目標是完全控制曼和斯堪尼亞，打造世界最大的商用車集團。在這個行業(yè)中，追逐協(xié)同效益和規(guī)模效應是非常重要的。從大眾的角度來說，兩家公司的合并是最明智的選擇?！?/FONT>

 

曼與斯堪尼亞的糾葛

     

2006年9月11日，德國曼宣稱有興趣收購斯堪尼亞，并向斯堪尼亞的董事會提交了一份收購提案。曼收購斯堪尼亞的大戲拉開了序幕。  
     

德國曼為斯堪尼亞開出了一份價值約96億歐元的收購提案，平均每股的收購價格為48歐元，將用0.151股增發(fā)新股和38.35歐元的現(xiàn)金進行支付。48歐元的價格和斯堪尼亞9月12日收盤前3個月A、B股的平均股價水平相比，溢價達39%和36%。
     

但是這樣的收購價格，卻遭遇了斯堪尼亞強有力地反擊。就在曼提出收購提案后，斯堪尼亞董事會迅速作出回應，決定以合理的方式來處理曼提出的收購提案。隨后的兩個交易日里，斯堪尼亞的股票成交量持續(xù)放大，股價分別大漲9.26%和8.34%，股價從38.05歐元飆升至45.81歐元。9月18日，斯堪尼亞董事會集體通過的不支持曼收購斯堪尼亞的決議，讓當日股票價格再次高漲5.89%，收盤于48.8歐元，曼提出的每股48歐元的收購提案，在高漲的斯堪尼亞股價面前失去了意義。截至9月25日，斯堪尼亞股價收盤價格為49.57歐元，達到最高值。曼的收購計劃遭遇到了斯堪尼亞的阻擊。