我國(guó)重卡市場(chǎng)上演咸魚翻身尚待時(shí)日

 

2011年6月數(shù)據(jù)概覽：

 

6月汽車銷售143.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.4%，結(jié)束連續(xù)兩月負(fù)增長(zhǎng)，累計(jì)同比增速下滑至3.4%。2011年上半年乘用車表現(xiàn)明顯好于商用車，細(xì)分車型中狹義乘用車（轎車、SUV、MPV）、輕客累計(jì)增速表現(xiàn)好于行業(yè)平均。

 

2011年6月數(shù)據(jù)詳細(xì)解析：

 

乘用車：日系車恢復(fù)帶動(dòng)行業(yè)銷量小幅回升。6月乘用車銷量同比增長(zhǎng)6.2%，主要?jiǎng)恿κ侨障弟嚠a(chǎn)銷加速恢復(fù)。結(jié)構(gòu)分化或?qū)⒇灤┤辏?、美系合資品牌、MPV、SUV銷量表現(xiàn)相對(duì)較好。3季度可能出現(xiàn)量增利不增局面：日系車3季度產(chǎn)銷恢復(fù)后，為完成全年銷量目標(biāo)可能加大降價(jià)促銷力度，行業(yè)層面優(yōu)惠幅度也會(huì)加大，盈利增速可能低于銷量增速。

 

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重卡：短期壓力仍較大。6月重卡銷售銷量同比下滑31.9%，下滑幅度較前期進(jìn)一步增大。重卡連續(xù)4個(gè)月銷大于產(chǎn)，廠商層面持續(xù)去庫(kù)存，經(jīng)銷商層面仍有一定壓力。清理公路收費(fèi)、保障房、水利建設(shè)力度加大、超載處罰力度加大等政策證明影響傳導(dǎo)需要時(shí)間，短期重卡壓力仍較大。

 

大中客：穩(wěn)定增長(zhǎng)，出口、公交是亮點(diǎn)。6月大中客銷量同比增長(zhǎng)3.4%，銷量較前期有所恢復(fù)?？蛙嚦隹谛蝿?shì)持續(xù)向好，有望恢復(fù)至歷史高點(diǎn)，公交客車受益城市化、老舊公交以舊換新補(bǔ)貼增大等因素，銷量增速相對(duì)較高。預(yù)計(jì)大中客行業(yè)全年穩(wěn)定增長(zhǎng)仍可期。

 

投資策略：

 

維持對(duì)行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí)，其中大中客—謹(jǐn)慎推薦、轎車—中性、重卡—中性。我們認(rèn)為乘用車6月銷量反彈是日系車快速恢復(fù)帶來(lái)的短期效應(yīng)，目前尚未有新的實(shí)質(zhì)性利好政策出臺(tái)，行業(yè)基本面無(wú)根本扭轉(zhuǎn)，3季度可能出現(xiàn)量增利不增局面，仍建議配臵銷量增速高、盈利確定的：上海汽車、華域汽車、一汽富維； 客車行業(yè)維持看好大中客龍頭宇通客車、受益城市物流提升的江鈴汽車；中重卡行業(yè)短期壓力仍較大，靜待行業(yè)銷量觸底反彈。需要強(qiáng)調(diào)，核心零部件企業(yè)濰柴動(dòng)力、天潤(rùn)曲軸壓力相對(duì)較小，而重卡行業(yè)拐點(diǎn)到來(lái)時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整靈活、經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的福田汽車彈性相對(duì)較大。