現(xiàn)在來(lái)談?wù)劶酉⒑徒?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及重卡銷量之間的關(guān)系。

2005年與2011年的對(duì)比

重卡行業(yè)的人也許都記得2005年的重卡市場(chǎng)的突然下滑，從2004年的37萬(wàn)輛一氣下降到23萬(wàn)輛。

筆者仔細(xì)分析過(guò)2005年和2004年的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)很多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并無(wú)大起大落。比如，2004年、2005年的GDP增速分別為10.1%和10.4%，這兩年的固定資產(chǎn)投資增速分別為26.8%和26%。而且，2005年并無(wú)一些行業(yè)政策影響，比如提高升級(jí)排放等等，那為什么2005年相比2004年，會(huì)銷量大跌呢？

    筆者認(rèn)為有兩個(gè)重要原因。一個(gè)原因是2004年透支了來(lái)年部分重卡需求，這個(gè)因素在2010年也同樣存在；另外一個(gè)可能就是2004年10月的加息和2005年上調(diào)住房貸款利率（在2004年計(jì)息前的32個(gè)月里，央行的一年期定期存款利率一直保持1.98%）。

    2004年10月29日，央行上調(diào)一年期存、貸款利率0.27%。2005年3月17日，央行提高了住房貸款利率。

    另一個(gè)指標(biāo)也與提高利率密切相關(guān)，這就是新增貸款額。2004年的新增貸款額為2.9萬(wàn)億元，2005年的新增貸款額就僅為1.8萬(wàn)億元（2005年的新增貸款為前后數(shù)年最低）。

    同樣地，從去年開始到現(xiàn)在，央行連續(xù)4次加息，新增貸款也同時(shí)減少。

再來(lái)對(duì)比一下重卡銷量。

2004年1季度重卡銷量為75636輛，而2005年1季度，重卡銷量為71798輛。從上述數(shù)字來(lái)看，2005年1季度跟2004年1季度比較接近，但是，全年算下來(lái)，則有近40%的同比下滑。

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圖說(shuō)：2003~2006年的重卡分月銷售表

從今年1~2月和去年的同比情況看，比較相近。今年1月85311輛高于去年的78273輛，2月的75271輛與去年的71223輛差距在縮小。從現(xiàn)在可獲得的3月數(shù)據(jù)來(lái)初步推斷，今年3月的銷量高于去年同期，而且，幅度可能在10%以上。但是，今年3月有個(gè)特殊情況，那就是在重卡可能漲價(jià)的前提下，有些經(jīng)銷商以現(xiàn)在的進(jìn)價(jià)提前購(gòu)買未來(lái)將要出售的重卡。實(shí)際上，這部分重卡屬于囤貨。從市場(chǎng)銷售的反饋來(lái)看，今年3月終端銷量應(yīng)該基本與去年持平，或者還要差一點(diǎn)。如此看來(lái)，今年1季度和去年的銷量對(duì)比，與2005年1季度和2004的銷量對(duì)比，非常接近。

雖然2005年一季度比2004年1季度的銷量相差不遠(yuǎn)，但從2005年2季度就可以看出，重卡銷量和2004年的差距越來(lái)越大，直到年底以下降近40%收?qǐng)?。那么，今年重卡銷量是否會(huì)走出2005年的前高后低呢？這還要看加息對(duì)經(jīng)濟(jì)到底有多大影響。

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加息的影響

也許有人會(huì)說(shuō)，加息怎么對(duì)會(huì)重卡行業(yè)有那么大影響？這兩者之間有何必然聯(lián)系？

加息提高的是利率，那么利率是什么？利率就是資金的價(jià)格。加息或者減息就是改變資金的價(jià)格。經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理：價(jià)格升則銷量降。因此，當(dāng)利息升高的時(shí)候，資金的需求量就會(huì)下降；減息的時(shí)候，資金的使用量就會(huì)增加。

在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)，快速走出低迷，利息在3個(gè)月內(nèi)，從4.14%一氣降到2.25%。也正是如此低的利息，導(dǎo)致了信貸規(guī)模迅速膨脹，再和國(guó)家發(fā)行貨幣因素相互疊加，使得M2快速增加，這就為現(xiàn)在的通貨膨脹埋下了伏筆。

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表2：我國(guó)歷年利率調(diào)整表

大家可以看到，從2004年10月開始到2008年9月，利率是緩慢升高的。這是因?yàn)?，這個(gè)期間里，經(jīng)濟(jì)有過(guò)熱、投資旺盛、產(chǎn)能過(guò)剩的傾向，加息有利于抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。這個(gè)因素和國(guó)際金融危機(jī)一起，導(dǎo)致了2008年10月之后的經(jīng)濟(jì)大滑坡。

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實(shí)際上，2008年下半年開始，伴隨著經(jīng)濟(jì)的減速，國(guó)二升級(jí)國(guó)三排放法規(guī)的實(shí)施，重卡的銷量也在持續(xù)下滑，國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，最終導(dǎo)致2008年下半年的驚險(xiǎn)一跳。

由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的突然惡化和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的突然減速，國(guó)家采取了比較迅速，同時(shí)也是比較極端的宏觀調(diào)控政策。投資4萬(wàn)億、利率從4.14%直降到2.25%，汽車下鄉(xiāng)、家電下鄉(xiāng)，汽車家電以舊換新、1.6排量以下汽車購(gòu)置稅減半等等。

由于資金成本大幅降低，因此，資金的需求量迅速膨脹。資金的低價(jià)格導(dǎo)致了資金被用到很多收益率很低的地方。有人稱，是資金的價(jià)格扭曲導(dǎo)致了資金這個(gè)資源被嚴(yán)重錯(cuò)誤地配置，很多投資項(xiàng)目，無(wú)論是國(guó)家還是企業(yè)的投資，資本的回報(bào)率都過(guò)低，比如高鐵。這也許會(huì)導(dǎo)致未來(lái)的經(jīng)濟(jì)失去可持續(xù)發(fā)展力。

現(xiàn)在國(guó)家加息，就可以減少資金的錯(cuò)誤配置，降低投資的增長(zhǎng)速度，但同時(shí)，也會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。正因?yàn)槔实母叩椭苯佑绊懡?jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，國(guó)家對(duì)利率的提高或者降低還是非常謹(jǐn)慎的（2008年的極端情況除外）。

以后利率趨勢(shì)

利率提高了，就會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，影響投資，進(jìn)而影響重卡行業(yè)。那么未來(lái)，利率還會(huì)提升嗎？

答案是肯定的。

當(dāng)前的通貨膨脹率比2005年更為嚴(yán)重，加息預(yù)期也更加濃厚。2004年開始，國(guó)家加息希望能夠改變經(jīng)濟(jì)的不平衡、不協(xié)調(diào)和不可持續(xù)（溫家寶總理在2007年兩會(huì)上所說(shuō)）的問(wèn)題，結(jié)果一個(gè)都沒有解決?？梢哉f(shuō)，2008年年底開始采取的一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，使得上述三方面問(wèn)題更加嚴(yán)重了。相比2007年，現(xiàn)在的通貨膨脹更加嚴(yán)重，人民生活水平受到了更大影響。同時(shí)，現(xiàn)在3.25%的一年期定期存款利率，距離2008年全球金融危機(jī)之前的4.14%還是相差近三分之一。繼續(xù)加息的可能完全存在。

但是，另一方面，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒有完全恢復(fù)。居民消費(fèi)意愿降低，企業(yè)活力不足。再次升息不但會(huì)縮減固定資產(chǎn)投資規(guī)模，更可能影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

這些又都制約了國(guó)家采取加息措施。

來(lái)看看另外2個(gè)金磚四國(guó)。巴西今年3月將基準(zhǔn)利率從11.25%一下加到11.75%，一次加息50個(gè)基點(diǎn)，是一次加息力度最大的國(guó)家；3月17日，印度央行宣布將基準(zhǔn)利率各提高25個(gè)基點(diǎn)，調(diào)整后分別為5.75%和6.75%，這是印度央行從去年3月以來(lái)八次加息。然而，雖然印度近來(lái)處于持續(xù)加息通道，但通貨膨脹率仍然居高不下。中國(guó)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)印度那種通脹——加息——繼續(xù)通脹——繼續(xù)加息的境地呢？

無(wú)論如何，今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都不容樂(lè)觀。

（附：關(guān)于加息的幾個(gè)命題）

1、加息是為了控制通貨膨脹，或者說(shuō)控制通貨膨脹的預(yù)期；

2、此次加息是因?yàn)榧磳⒊鰜?lái)的3月CPI數(shù)據(jù)可能破5；

3、美聯(lián)儲(chǔ)和歐盟有可能退出量化寬松政策，加速了中國(guó)的加息（4月7日歐盟宣布加息0.25個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)央行搶在了歐盟前面一天加息）；

4、加息意味著提高資金的成本，降低資金需求，有利于減少資金的錯(cuò)誤配置；

5、加息影響最大的是固定資產(chǎn)投資。這兩年，信貸規(guī)模的擴(kuò)張導(dǎo)致新增貸款大部分都投到了固定資產(chǎn)建設(shè)，這其中很重要一個(gè)流向就是房地產(chǎn)項(xiàng)目；

6、加息會(huì)增加企業(yè)貸款負(fù)擔(dān)，有降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的擔(dān)憂；

7、加息有可能導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格下降，導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)的減速，有人說(shuō)加息是刺破房地產(chǎn)泡沫的最有利武器。