重卡銷量符合預(yù)期 輕卡出現(xiàn)疲態(tài)

 

研究結(jié)論：

　　

重卡產(chǎn)品銷量符合預(yù)期。7月，重卡產(chǎn)品共銷售7.02萬輛，同比增長(zhǎng)30.7%，環(huán)比下滑25.2%。去年同期前低后高的基數(shù)使得7月重卡產(chǎn)品同比增速有所下滑，但銷量絕對(duì)數(shù)額仍然處于同期歷史高位；從環(huán)比看，2005-2009年7月重卡產(chǎn)品環(huán)比增速在-51.1%至0%之間，本月環(huán)比下滑幅度處于正常區(qū)間，整體而言，7月重卡產(chǎn)品銷量符合預(yù)期。1－7月重卡產(chǎn)品累計(jì)銷售65.42萬輛，同比增長(zhǎng)高達(dá)98.7%，已超過2009年全年的63.62萬輛。

　　

 

公路貨運(yùn)重卡需求的景氣程度依然好于土建類重卡。細(xì)分產(chǎn)品中，7月重卡整車與半掛牽引車共銷售4.49萬輛，同比增長(zhǎng)36.3%，環(huán)比下滑22.2%；重卡底盤銷售2.53輛，同比增長(zhǎng)21.9%，環(huán)比下滑30.0%。7月重卡整車與半掛牽引車的同比、環(huán)比增速仍好于重卡底盤，再次表明公路貨運(yùn)類重卡產(chǎn)品需求依然維持較高的景氣程度，而土建類重卡產(chǎn)品需求季節(jié)性趨淡。7月重卡產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)中，整車與半掛牽引車占64.0%，底盤占36.0%，整車與半掛牽引車的銷量占比繼續(xù)提升。

　　

輕卡產(chǎn)品銷量的高增長(zhǎng)出現(xiàn)疲態(tài)。7月輕卡銷售13.28萬輛，同比增長(zhǎng)18.1%，環(huán)比下滑18.7%。7月輕卡產(chǎn)品的同比增速有所放緩，從環(huán)比看，2005－2009年的7月環(huán)比增速在至-18.7%到-6.5%之間，今年7月輕卡銷量環(huán)比下滑幅度與08年歷史最高值相同。輕卡銷量的高增長(zhǎng)狀況在7月份出現(xiàn)疲態(tài)。1－7月輕卡產(chǎn)品共銷售117.23萬輛，同比增長(zhǎng)38.3%。

　　

投資評(píng)級(jí)。7月卡車產(chǎn)品銷售狀況出現(xiàn)分化，重卡仍然維持了高景氣局面，預(yù)計(jì)8-12月仍然能夠?qū)崿F(xiàn)同比正增長(zhǎng)，同時(shí)產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)上移，預(yù)計(jì)重卡行業(yè)的盈利水平將以快于銷量的速度增長(zhǎng)，繼續(xù)維持對(duì)重卡行業(yè)看好的投資評(píng)級(jí)，推薦買入濰柴動(dòng)力(71.46,1.56,2.23%)(000338)、福田汽車(21.97,0.07,0.32%)(600166)。

　　

風(fēng)險(xiǎn)因素。1)下半年房地產(chǎn)行業(yè)、土建施工投資增速顯著放緩；2)公路貨運(yùn)行業(yè)景氣程度大幅下降。