卡車市場(chǎng)樂(lè)觀 福田商用車看好中卡重卡

    福田汽車主要從事制造、銷售汽車、農(nóng)用車、農(nóng)業(yè)機(jī)械、模具、沖壓件等。其中主要從事汽車業(yè)務(wù),占主營(yíng)收入的94%。是中國(guó)商用車規(guī)模最大、品種最齊全的汽車生產(chǎn)制造企業(yè),08年公司商用車市場(chǎng)占有率為15.5%,名列首位,是國(guó)內(nèi)商用車領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。另外,公司的北京新能源汽車設(shè)計(jì)制造產(chǎn)業(yè)工程基地,是目前我國(guó)規(guī)模最大、品種最全的新能源汽車設(shè)計(jì)制造基地。今日投資《在線分析師》顯示:公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.97、1.07和1.29元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為20、18和15倍;當(dāng)前共有19位分析師跟蹤,4位分析師建議“強(qiáng)力買入”,12位分析師建議“買入”,3位分析師建議“觀望”,綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.95。

    2009年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入321.14億元,同比增長(zhǎng)26.38%％;公司凈利潤(rùn)6.98億元,同比增長(zhǎng)83.58％;每股收益為0.76元,業(yè)績(jī)超出東莞證券的預(yù)期。其中3季度單季,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.25億元,同比增長(zhǎng)79.95%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.45億元,同比增長(zhǎng)546.04%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.27元。3季度公司凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)5倍之多,毛利率水平也大幅提升,是公司前3季度業(yè)績(jī)超預(yù)期的主要原因。

    天相投顧預(yù)計(jì)公司2009年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入436.72億元,同比增長(zhǎng)45.24%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)9.38億元,同比增長(zhǎng)171.30%。

    受惠國(guó)家汽車扶持政策,公司輕卡銷量大幅放量。1-9月份,累計(jì)銷售整車446064輛,同比增長(zhǎng)30.3%;其中輕卡實(shí)現(xiàn)銷量359650輛,同比增長(zhǎng)31.2%,銷量名列全國(guó)第一,市場(chǎng)占有率為31.72%;中重卡銷量59040輛,同比增長(zhǎng)12.9%,銷量排名第五。除了銷量大幅上漲外,公司還嚴(yán)格控制成本,抓住原材料低位運(yùn)行的良機(jī),3季度公司毛利率水平提升至14.75%,同比環(huán)比分別提升5.46、4.23個(gè)百分點(diǎn),是公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度大于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的主要原因。

    東莞證券認(rèn)為公司輕卡銷量未來(lái)有望維持較高水平,但難以繼續(xù)突破。公司未來(lái)的主要看點(diǎn)是中重卡銷量的提升幅度。隨著全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇,物流行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭,半掛牽引車銷量有望快速回升。另外,公司與戴姆勒成立中重卡合資公司項(xiàng)目也在順利進(jìn)行中,項(xiàng)目的成功落成將有利于公司中重卡業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展壯大。

    09年受益于輕卡行業(yè)高景氣以及重卡行業(yè)復(fù)蘇,公司的盈利水平較高,明年公司投資項(xiàng)目較多,為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ);公司以“新能源”為其核心戰(zhàn)略,規(guī)劃到2010年新能源汽車產(chǎn)量將超過(guò)1萬(wàn)輛,2015年希望新能源汽車能占到15%的比重,新能源概念將是公司股價(jià)再次上行的催化劑;公司目前估值水平相對(duì)較低,招商證券(600999,股吧)維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:1）原材料價(jià)格波動(dòng);2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;3）康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)銷量達(dá)不到預(yù)期;4）中重卡合資項(xiàng)目審批未通過(guò)。