聯(lián)合證券：建議關(guān)注輕、微卡直補政策超預期

 

    聯(lián)合證券12日發(fā)布行業(yè)政策評論報告，建議關(guān)注輕卡、微卡的直補政策超預期。 

 

　　昨日，財政部頒布了《汽車摩托車下鄉(xiāng)實施細則》?！都殑t》指出，農(nóng)民按規(guī)定直接購買微型載貨車、輕型載貨車和微型客車：銷售價格每輛5萬元及以下的，補貼銷售價格的10%；銷售價格每輛5 萬元以上的，定額補貼5，000 元；直接購買摩托車，銷售價格每輛5000元及以下的，補貼銷售價格的13%；銷售價格每輛5000 元以上的，定額補貼650 元。

 

　　汽車下鄉(xiāng)政策的實施時間為2009 年3 月1 日至2009 年12 月31 日。

 

　　聯(lián)合證券評論如下：

 

　　細則的內(nèi)容最大的變化是在補貼范圍內(nèi)加入了微卡，另外輕卡和微卡都改而采取了直補的方式。這一變化更符合農(nóng)村汽市場的實際需求，同時也有利于政策的執(zhí)行。

 

　　1-4月，微客銷量增長42.87%，輕卡增長3.45%，微卡增長32.74%，之前公布的直補政策對微客銷量的拉動作用明顯。而輕卡的換購政策一是具體操作上比較復雜，不利于農(nóng)民獲取補貼；二是換購要求大大縮小了受益范圍。因此，無論是從有效刺激農(nóng)村汽車商用車市場的需求，還是從平衡汽車企業(yè)的利益角度來看，輕卡改為直補都是更為合適的舉措。

 

　　之前公布的“汽車下鄉(xiāng)”政策和購置稅減免政策中均無涉及微卡，在缺乏政策支持的背景下，微卡市場2008 年和2009 年前4個月的銷量增長率均在行業(yè)內(nèi)處領(lǐng)先水平，充分說明了現(xiàn)階段下微卡無疑是農(nóng)村市場重要的需求車型。本次進入補貼范圍也是合情合理。

 

　　輕卡市場在直補政策出臺后，下半年的銷量增長速度有望明顯提高。目前輕卡企業(yè)整體毛利率水平都處歷史高位，在下半年銷量增長可期的態(tài)勢下，原先市場所擔憂的“價格戰(zhàn)”局面出現(xiàn)的可能性已經(jīng)較小。全年而言，輕卡的銷量增長和毛利率水平均有較大可能超出之前的市場預期。

 

　　由于市場對微客的受益之前已有預期，因此聯(lián)合證券認為本次應更關(guān)注輕卡和微卡補貼政策的超預期。

 

　　從市場份額、車型結(jié)構(gòu)、營銷網(wǎng)絡(luò)等幾個方面出發(fā)，聯(lián)合證券推薦的輕卡受益公司分別為福田汽車、淮汽車、東風汽車，另外江鈴汽車盡管產(chǎn)品檔次較高，在農(nóng)村市場占比較小，但也將部分受益。

 

　　微卡受益公司，聯(lián)合證券推薦長安汽車。