新能源汽車盈利預(yù)測(cè) 兩類企業(yè)受益產(chǎn)業(yè)鏈

 

　  中央財(cái)政對(duì)“十三城千輛”新能源公務(wù)車進(jìn)行補(bǔ)貼，加大新能源汽車相關(guān)配套設(shè)施建設(shè)。我們認(rèn)為新能源汽車及其關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)將在國(guó)家相關(guān)政策扶持下快速成長(zhǎng)，帶動(dòng)相關(guān)投資機(jī)會(huì)。新能源汽車行業(yè)有望為中國(guó)汽車提供趕超國(guó)際汽車先進(jìn)國(guó)的機(jī)會(huì)，規(guī)模較大的電池、電機(jī)企業(yè)以及從汽車的傳統(tǒng)零部件供應(yīng)商轉(zhuǎn)而從事電池、新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)供應(yīng)的企業(yè)將從中受益。 

 

政策驅(qū)動(dòng)行業(yè)投資機(jī)會(huì)

 

　　國(guó)家積極實(shí)施新能源汽車戰(zhàn)略，多項(xiàng)政策驅(qū)動(dòng)行業(yè)投資機(jī)會(huì)。中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)處于起步前期，政策支持促進(jìn)新能源汽車及相關(guān)零部件產(chǎn)業(yè)進(jìn)入自我成長(zhǎng)階段。要加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展，必須要靠企業(yè)去引領(lǐng)推動(dòng)市場(chǎng)，而目前靠任何一家企業(yè)自身的能力來(lái)實(shí)現(xiàn)都是有困難的。相關(guān)補(bǔ)貼政策支持將刺激新能源汽車產(chǎn)品需求，從而引導(dǎo)新能源汽車及其相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，進(jìn)入自我成長(zhǎng)階段。

 

　　我們認(rèn)為，新能源汽車相關(guān)政策支持力度、補(bǔ)貼力度均較大，體現(xiàn)了國(guó)家實(shí)施新能源汽車戰(zhàn)略的決心和力度，有利于新能源汽車市場(chǎng)的導(dǎo)入與發(fā)展，將對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)起到積極的推動(dòng)作用。新能源汽車及其關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)將在國(guó)家相關(guān)政策扶持下快速成長(zhǎng)，帶動(dòng)相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

 

兩類企業(yè)有望受益

 

　　汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模大，對(duì)零部件質(zhì)量要求高，采購(gòu)體系質(zhì)量控制嚴(yán)格，大型零部件企業(yè)進(jìn)入汽車采購(gòu)體系具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為兩類企業(yè)最有可能進(jìn)入新能源汽車采購(gòu)體系，一是規(guī)模較大的電池、電機(jī)企業(yè)，如科力遠(yuǎn)、天津力神、深圳比克等；二是汽車的傳統(tǒng)零部件供應(yīng)商轉(zhuǎn)而從事電池、新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)供應(yīng)，如風(fēng)帆股份、萬(wàn)向電動(dòng)車等公司。

 

　　國(guó)內(nèi)生產(chǎn)電池的企業(yè)眾多，大部分是原來(lái)生產(chǎn)手機(jī)、筆記本電池的企業(yè)。中國(guó)鋰電池市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)100億元，其中60－70％產(chǎn)品出口。鋰電池生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)依次為：比亞迪、天津力神、比克電池、ATL等公司，風(fēng)帆股份、萬(wàn)向集團(tuán)等汽車零部件企業(yè)也從事鋰電池生產(chǎn)。除上述幾家較大企業(yè)外，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)電池的企業(yè)眾多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)鋰電池生產(chǎn)企業(yè)約100－200家，上市公司中也有很多企業(yè)從事或參股電池業(yè)務(wù)。如中信國(guó)安、杉杉股份、德賽電池、TCL集團(tuán)、中炬高新等公司。

 

　　汽車電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)方面，國(guó)內(nèi)從事汽車電機(jī)生產(chǎn)的企業(yè)主要包括蘇州星恒電源公司、上海安乃達(dá)驅(qū)動(dòng)技術(shù)有限公司、北京中紡銳力公司、時(shí)代集團(tuán)、上海電驅(qū)動(dòng)有限公司等。

 

電池投資：短看鎳氫 長(zhǎng)看鋰電

 

　　電池投資策略可以歸納為“短看鎳氫、長(zhǎng)看鋰電”。2015年之前鎳氫電池仍是混合動(dòng)力汽車的主流電池品種，磷酸鐵鋰電池將廣泛應(yīng)用于純電動(dòng)汽車與插電式混合動(dòng)力汽車領(lǐng)域。從中長(zhǎng)期看，隨著磷酸鐵鋰電池技術(shù)突破，以及成本降低，鋰電池有望進(jìn)一步應(yīng)用于混合動(dòng)力汽車。

 

　　鎳氫電池技術(shù)成熟，產(chǎn)業(yè)化時(shí)間長(zhǎng)，目前廣泛應(yīng)用于混合動(dòng)力汽車領(lǐng)域?；旌蟿?dòng)力汽車同時(shí)使用油、電作為動(dòng)力源，續(xù)時(shí)里程不受電池容量制約，且不受制于充電基礎(chǔ)設(shè)施，因此是新能源汽車中最有望產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，批量進(jìn)入市場(chǎng)的品種。短期看，鎳氫電池市場(chǎng)將顯著受益于新能源汽車產(chǎn)品推廣。

 

　　鋰電池能量密度、功率密度都較高，適用于作為純電動(dòng)汽車儲(chǔ)能電池，滿足長(zhǎng)續(xù)時(shí)歷程、高行駛速度的要求。但目前電池技術(shù)仍有待進(jìn)一步發(fā)展，以滿足純電動(dòng)汽車對(duì)續(xù)時(shí)里程的要求；此外，國(guó)內(nèi)缺乏家庭、小區(qū)、道路充電設(shè)施，純電動(dòng)汽車推廣仍需要3－5年時(shí)間。相應(yīng)的，鋰電池的實(shí)際需求規(guī)模爆發(fā)也將在3－5年以后。

 

新能源客車受益更大

 

　　新能源汽車企業(yè)投資方面，新能源乘用車在企業(yè)銷量規(guī)模中占比較小，對(duì)業(yè)績(jī)影響有限；新能源客車企業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模小，單筆大訂單可能對(duì)業(yè)績(jī)有較明顯的影響。重點(diǎn)關(guān)注有實(shí)際訂單的客車企業(yè)，關(guān)注地處13個(gè)試點(diǎn)城市周邊的客車企業(yè)。國(guó)家推出“十城千輛”計(jì)劃，重點(diǎn)發(fā)展公交、公務(wù)領(lǐng)域新能源汽車。主要客車企業(yè)均推出了新能源汽車研發(fā)規(guī)劃，開展相應(yīng)研究。

 

　　福田汽車（600166）與北京市政府簽訂800臺(tái)混合動(dòng)力城市客車整車及底盤的采購(gòu)協(xié)議，是目前為止我國(guó)最大的新能源汽車采購(gòu)訂單。北京新能源汽車設(shè)計(jì)制造產(chǎn)業(yè)基地正式落戶福田汽車昌平生產(chǎn)區(qū)。

 

　　中通客車（000957）公司的“串聯(lián)混合動(dòng)力客車產(chǎn)品開發(fā)”和“奧運(yùn)用純電動(dòng)客車整車研發(fā)”項(xiàng)目是國(guó)家“863 計(jì)劃”重大項(xiàng)目。公司的低地板混合動(dòng)力客車和奧運(yùn)純電動(dòng)客車，均代表了目前我國(guó)純電動(dòng)客車的先進(jìn)水平。

 

　　曙光股份（600303）客車產(chǎn)品黃海DD6129HES11混聯(lián)式混合動(dòng)力客車在城市公交的工況運(yùn)行，可以降低大約20%-30%的燃油消耗。

 

　　中國(guó)南車（601766）、時(shí)代新材（600458），南車株洲電力機(jī)車研究所有限公司下屬南車集團(tuán)和時(shí)代新材，擁有兩個(gè)國(guó)家級(jí)技術(shù)中心、兩個(gè)博士后科研工作流動(dòng)站，其混合動(dòng)力和純電動(dòng)客車技術(shù)也屬國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。