2015年開局產(chǎn)銷兩旺 江鈴汽車1月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

 

事項(xiàng):

 

公司収布產(chǎn)銷公告:2015年1月公司共銷售各類汽車26,359輛,同比增長20.5%。

 

其中,全順輕客、JMC輕卡、JMC皮卡、馭勝品牌SUV分別同比增長13.9%、53.6%、10.2%和-18.9%至6,393輛、10,111輛、7,601輛和2,253輛。

 

觀點(diǎn):

 

2015年開局產(chǎn)銷兩旺。2015年1月,公司全順輕客、JMC輕卡和JMC皮卡銷量均取得兩位數(shù)增長,其中輕卡同比增幅超過50%,延續(xù)2014年強(qiáng)勁的增長勢頭;馭勝SUV銷量同比下滑18.9%,但絕對(duì)銷量與2014年月均2,241輛的水平相當(dāng)。從產(chǎn)量看,公司2015年1月共生產(chǎn)各類汽車26,939輛,同比增長38.2%。

 

其中,JMC輕卡產(chǎn)量達(dá)到12,267輛,同比增幅高達(dá)92.8%,一定程度上反映出公司飽滿的輕卡訂單?？紤]到輕卡行業(yè)仍處國四升級(jí)的調(diào)整期,我們判斷公司輕卡有望借機(jī)迅速占領(lǐng)市場,預(yù)計(jì)2015年銷量突破14萬輛,沖擊行業(yè)前二。

 

越野SUV市場有待挖掘,撼路者有望熱銷。目前,國內(nèi)上市的越野SUV多為進(jìn)口車型,如豐田普拉多、三菱帕杰羅、路虎攬勝、大切諾基等,較低的性價(jià)比在一定程度上壓制了越野SUV的市場需求。同時(shí),國產(chǎn)的越野SUV,如獵豹、榮威W5等,在品牌、技術(shù)、造型等方面難以達(dá)到消費(fèi)者的心理預(yù)期。兩類車型差異巨大,撼路者恰恰可以填補(bǔ)二者之間的空缺。新車預(yù)計(jì)定價(jià)30萬元左右,較進(jìn)口車型便宜10萬元左右;技術(shù)、品牌源自福特,造型、內(nèi)飾亦評(píng)價(jià)較好,有望真正撬動(dòng)國內(nèi)越野SUV的市場需求。撼路者上市之前,江鈴旗下的福特4S店數(shù)量預(yù)計(jì)增加40%,達(dá)到120家。我們保守估計(jì)撼路者月銷量3000臺(tái),考慮到該車單價(jià)遠(yuǎn)高于江鈴以往所售車型且盈利能力較高,公司業(yè)績有望大幅提升。

 

盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)。我們估計(jì)2014-2015兩年江鈴汽車(39.90,0.920,2.36%)業(yè)績?cè)隽恐饕蒍MC輕卡提供。福特EVEREST及新一代全順投產(chǎn)后將在2016年提供較大利潤增量。

 

預(yù)計(jì)2014年、2015年、2016年每股收益依次為2.44元、3.15元、5.50元,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)50元。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示:1)新品上市銷量不達(dá)預(yù)期;2)公司研収費(fèi)用超出預(yù)期;3)排放標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行力度低于預(yù)期。

 

延伸閱讀：江鈴汽車1月銷車26359輛 同比增長20.54%