整車企業(yè)中報集體下滑 行業(yè)回暖或等來年

 

隨著中期業(yè)績陸續(xù)發(fā)布，汽車產業(yè)鏈條上環(huán)環(huán)相扣的整車、經銷商、零部件上市公司的經營狀況也浮出水面。

 

以自主品牌為主營業(yè)務的汽車上市公司利潤幾乎腰斬，經銷商庫存也大幅上升，汽車零部件上市公司凈利潤增長雖好于多數整車企業(yè)，但是仍然出現明顯下滑。

 

8月22日，東風汽車發(fā)布2012年半年度報告，與此前大幅下滑的預期相符，公司上半年實現凈利9567.11萬元，同比下降67.52%。與此同時，因汽車銷量下滑，今年1~6月份，公司實現營業(yè)收入99.58億元，同比下降10.39%。

 

汽車業(yè)正集體經歷寒冬

 

綜合14家整車制造企業(yè)公布的2012年中期業(yè)績或業(yè)績預告，僅一汽夏利和中通客車實現同比增長，另有11家車企中期業(yè)績出現不同程度的下滑。

 

乘用車企業(yè)2012年中期業(yè)績同樣慘淡，發(fā)布中期業(yè)績預告的5家乘用車企中，3家車企業(yè)績預減，1家首虧，僅1家預增。

 

對此，一位不愿具名的汽車行業(yè)分析師接受記者采訪時表示，汽車行業(yè)有剛性需求支持，長期看來會維持平穩(wěn)增長。汽車行業(yè)股票從去年開始的持續(xù)下滑，最主要是由于市場對于宏觀經濟的不樂觀估計，最先反映到汽車等支柱行業(yè)的行情上所致。

 

整車行業(yè)下滑明顯

 

上述汽車行業(yè)分析師告訴記者，綜合以往經驗，汽車股的估值總體在1.5~4倍PB之間，目前超過一半的汽車股估值在1.5倍左右了。

 

今年以來，以自主品牌為主營業(yè)務的汽車上市公司利潤幾乎腰斬，尤其是主營商用車的公司。已經公布半年報的江淮汽車，上半年凈利潤同比下滑36.93%。公司半年報稱受國內外經濟環(huán)境和汽車業(yè)不景氣影響，上半年銷量同比下降15.69%。同時由于公司加大研發(fā)投入等，報告期內公司實現營業(yè)利潤3.25億元，同比下降44.54%。

 

此外，商用載貨車公司代表中國重汽半年報預告稱，預計上半年凈利較去年同期下滑50%~100%。

 

8月22日，東風汽車發(fā)布半年報稱，期內凈利潤下滑接近70%；汽車銷量為14.9萬輛，同比下降10.8%。其中，輕卡銷量較上年同期下降22.35%；皮卡銷量較上年同期下降8.05%；銷售柴油發(fā)動機8.7萬臺，同比下降34.2%。

 

東風汽車稱，受宏觀經濟下行壓力和商用車市場整體下滑影響，公司產品銷售及收益出現同比下降。另外，公司預計年初至下一報告期期末歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期大幅下降。

 

此外，主營重卡和專用車的華菱星馬業(yè)績同樣放緩，公司半年報數據顯示，上半年凈利同比大降七成。產品銷售方面，華菱星馬的重卡和專用車銷售收入同比下降15.4%和68.3%。與江淮汽車一樣，華菱星馬稱業(yè)績下滑是外部整體環(huán)境低迷所致。

 

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中金研報認為，由于宏觀經濟景氣程度和居民消費預期依然偏弱，終端需求并沒現明顯改善，預計乘用車中報業(yè)績平均下滑20%左右。展望下半年，隨著3季度行業(yè)新增產能逐漸釋放及一線城市限牌預期的影響，如果需求仍沒顯著提升，則各廠商間的競爭必將更趨激烈，下半年行業(yè)盈利或將面臨更大壓力。

 

分析師：汽車股明年有望回暖

 

上述汽車行業(yè)分析師向記者表示，今年下半年，汽車股股價還存在小幅下滑的可能，而從明年開始，汽車股將有望開啟新一輪增長窗口。

 

以福田汽車為例，公司發(fā)布的7月各產品產銷數據快報顯示，7月除大中客車和康明斯發(fā)動機銷量實現同比增長外，其余產品銷量較上年同期均下滑，其中中重卡銷量同比下滑達25.8%。上述分析師表示，“經歷了兩年的調整周期后，福田汽車在2013年行業(yè)需求有所恢復，產銷量增長達到20%以上的概率較大?！?/FONT>

 

他分析認為，汽車板塊龍頭公司利潤增長和估值的彈性較大，能夠充分受益于行業(yè)的恢復和增長；未來兩到三年具有較大利潤釋放潛力；完成階段性融資需求以及各類戰(zhàn)略合作布局后具備中長期發(fā)展的重要資源支撐以及業(yè)績釋放的動力。

 

根據中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數據顯示，2011年商用車銷量排名前兩位的東風汽車和北汽福田，今年上半年，北汽福田已經超過了東風汽車，排在了第一位。

 

信達證券稱，近一年來汽車板塊下跌幅度約29%，而同期大盤（滬深300指數，下同）下跌幅度約19%，其中今年以來，汽車板塊下跌幅度約為6%，而同期大盤約有3%的漲幅。綜合來看，汽車板塊近一年來整體都跑輸市場。

 

從投資邏輯上，上述分析師認為，2013年行業(yè)恢復景氣預期的概率較大，因此布局中長線的周期性機會未來在三季度值得期待。同時，上述分析師建議，重點關注業(yè)績彈性釋放較大的長安汽車、福田汽車等公司的周期性機會。

 

上市計劃有望明年重啟

 

無論是央企一汽集團，還是籌劃三年登陸資本市場的北汽股份，抑或多次沖擊資本市場未遂的奇瑞汽車，顯然都在等待資本市場回暖，伺機啟動IPO計劃。

 

“股市好了，自然IPO就容易些?！鄙鲜龇治鰩煾嬖V記者，從市場規(guī)律來看，汽車類上市公司集中登陸資本市場狀況，有可能在2013年發(fā)生。

 

從中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的重點企業(yè)經濟效益報告可以看出，據17家重點企業(yè)快報統(tǒng)計，1~6月累計完成工業(yè)總產值1.05萬億元，同比增長7.7%，行業(yè)集中度愈來愈高。

 

信達證券分析認為，2011年在汽車市場規(guī)模沒有明顯擴大的情況下，經濟效益主要指標依然相對較好，增速明顯快于產銷量增長的2.45%，其中主營業(yè)務收入和利潤總額分別為50313億元和4203億元，分別增長16.85%和15.99%。

 

但是，值得注意的是，在同比增速變化上，盈利增速下降的幅度也較大，以重點企業(yè)情況為例，2011年占到行業(yè)總銷量90%以上的17家重點汽車工業(yè)企業(yè)銷售收入同比增長只有10.17%，利潤增長13.16%，而2010年上述指標分別為38.77%和69.49%。