底部顯現(xiàn) 重卡銷量有望5月反彈

 

【汽車行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

 

投資亮點(diǎn)：

 

3月份汽車銷量同比增長0.5%，乘用車分化增長結(jié)構(gòu)改善。3月份汽車生產(chǎn)188.1萬輛，同比增長2.9%；汽車銷售183.8萬輛，同比增長0.5%。3月銷量的同比企穩(wěn)預(yù)示著在高基數(shù)因素消化后行業(yè)整體增速正在逐步回歸正常。一季度整體來看，汽車?yán)塾?jì)銷售479.3萬輛，同比小幅下滑3.8%，主要受到商用車較差的表現(xiàn)拖累。我們預(yù)計(jì)4～8月汽車行業(yè)銷量將逐步回歸至10-15%的正常增速水平，盡管在經(jīng)濟(jì)走勢較弱下汽車終端需求并不會出現(xiàn)大幅超預(yù)期，但隨著去年日本地震后同比基數(shù)走低，預(yù)計(jì)4～8月份的同比增速將持續(xù)好轉(zhuǎn)。

 

3月重卡銷量持續(xù)回落，銷量增速已經(jīng)接近底部。3月份，重卡銷量為8.7萬輛，同比下降33.0%，環(huán)比上升11.3%。

 

其中，重卡整車、重卡底盤以及半掛牽引車同比分別下滑25.6%、44.9%及23.4%。目前，重卡行業(yè)景氣度已處于歷史低位，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)低迷仍將制約重卡銷量反彈力度，但市場對此已有較多預(yù)期。

 

5月份起重卡銷量有望步入持續(xù)反彈通道。理由有三：1）今年以來重卡整車企業(yè)普遍對庫存較為謹(jǐn)慎，行業(yè)庫存壓力小于去年同期；2）去年5～10月行業(yè)基數(shù)處于低位，且物流車在經(jīng)歷2011年低迷之后，需求有望逐漸釋放；3）2013年7月1號國IV切換，提前采購需求將從2012年4季度逐漸顯現(xiàn)。以上行業(yè)層面的向好的趨勢如能與宏觀經(jīng)濟(jì)政策放松的影響疊加，則重卡銷量有望迎來持續(xù)反彈，屆時(shí)重卡產(chǎn)業(yè)鏈銷量和盈利均將具備向上彈性。

 

3月份大中客車銷量同比增長8.8%，環(huán)比增長31.4%。3月份，大客、中客、輕客分別同比增長14.6%、8.6%和6.3%；環(huán)比分別增長25.3%、41.9%和32.3%。一季度，客車銷量同比增長1.0%。往后看，經(jīng)歷一季度的淡季后，國內(nèi)銷售有望持續(xù)提升，而龍頭企業(yè)憑借校車訂單拉動(dòng)仍有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。分企業(yè)來看3月銷連宇通同比增長30.3%，大金龍同比增長102.7%，小金龍同比增長11.4%，而蘇州金龍同比下滑15.4%。