6月官方PMI為50.2% 制造業(yè)企穩(wěn)基礎(chǔ)仍不牢固

 

7月1日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局與中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布：6月份制造業(yè)PMI（采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）為50.2%，與上月持平，仍處于臨界值之上。

 

1、PMI指數(shù)與上月持平，制造業(yè)企穩(wěn)基礎(chǔ)仍不牢固

 

6月份制造業(yè)PMI指數(shù)為50.2%，與上月持平，但季調(diào)數(shù)據(jù)有所回升。PMI五個(gè)權(quán)重分項(xiàng)中，原材料庫(kù)存和供貨商配送時(shí)間指數(shù)有所改善，而新訂單和從業(yè)人員指數(shù)則略有回落，生產(chǎn)指數(shù)持平?？傮w來(lái)看，剔除季節(jié)性因素的影響，6月份制造業(yè)依然呈現(xiàn)了企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)；不過(guò)PMI指數(shù)依然處于歷史低點(diǎn)附近，顯示企穩(wěn)基礎(chǔ)仍不牢固：PMI生產(chǎn)指數(shù)52.9%與上月持平，而需求端的新訂單和新出口訂單指數(shù)在上月小幅改善之后出現(xiàn)反復(fù)，分別較上月回落0.5和0.7個(gè)百分點(diǎn)，錄得50.1%和48.2%。可見(jiàn)，僅憑生產(chǎn)端拉動(dòng)的制造業(yè)企穩(wěn)難以延續(xù)，需求較弱仍然是主要的制約因素。此外，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)52.2%，較上月回落4.6個(gè)百分點(diǎn)，盡管仍處于臨界值之上，但表明在企穩(wěn)仍不牢固的情況下，制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)信心也有所減弱。

 

2、大型企業(yè)仍在改善，中小型企業(yè)略有回落

 

分企業(yè)來(lái)看，大型企業(yè)PMI為50.8%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)；中型和小型企業(yè)PMI分別為50.2%和47.5%，較上月分別回落0.2和0.4個(gè)百分點(diǎn)。在制造業(yè)企穩(wěn)較弱的情況下，大型企業(yè)的表現(xiàn)要好于中小型企業(yè)。

 

3、企業(yè)庫(kù)存狀況繼續(xù)改善，采購(gòu)積極性略有下降

 

6月份工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存47.7%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫(kù)存48.7%，較上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)庫(kù)存狀況繼續(xù)改善。但PMI采購(gòu)量指數(shù)50.9%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示采購(gòu)積極性略有下降。

 

4、大宗商品價(jià)格下跌，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)有所回落

 

6月份，旺季預(yù)期落空和淡季的來(lái)臨使得大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了較為明顯的回落：銅、鋁、鉛、鋅等金屬價(jià)格均較5月份有不同程度的下滑，螺紋鋼、鐵礦石價(jià)格也有所下降，國(guó)際原油價(jià)格跌幅相對(duì)較小，但WTI和布倫特原油價(jià)格也分別回落至58.3和59.8美元/桶。因此，6月份PMI原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)明顯的回落，較上月下滑2.1個(gè)百分點(diǎn)至47.3%。我們預(yù)計(jì)6月份的PPI受此影響，同比跌幅可能也有所擴(kuò)大。

 

5、政策鞏固下制造業(yè)弱企穩(wěn)將延續(xù)，預(yù)計(jì)7月份PMI為50.2%

 

6月份制造業(yè)PMI指數(shù)各分項(xiàng)漲跌互現(xiàn)，從生產(chǎn)端的疲弱和需求端的低迷來(lái)看，前兩個(gè)月制造業(yè)弱企穩(wěn)的基礎(chǔ)并不牢固，在加上季節(jié)性因素的影響，使得PMI僅維持與上月持平。我們認(rèn)為，上半年陸續(xù)出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)將逐漸明顯，而發(fā)改委5-6月再度啟動(dòng)大規(guī)模的基建項(xiàng)目批復(fù)，這都將對(duì)工業(yè)生產(chǎn)起到積極影響，下半年制造業(yè)有望呈現(xiàn)逐步回暖。但考慮到6-8月份是工業(yè)品淡季的影響，我們預(yù)計(jì)7月份PMI持平為50.2%。