3月份官方PMI略微走高 經(jīng)濟(jì)微刺激已現(xiàn)苗頭

 

中國(guó)3月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)昨日（4月1日）發(fā)布，5個(gè)月來(lái)首現(xiàn)企穩(wěn)，較上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)為50.3。但同日公布的匯豐制造業(yè)PMI終值為48.0，創(chuàng)出了8個(gè)月新低。

 

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，兩方數(shù)據(jù)出現(xiàn)差異，直接原因在于樣本不同，制造業(yè)里面中小企業(yè)表現(xiàn)較為困難，但官方PMI中，大企業(yè)的狀況要好一些，兩個(gè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)有差異，并不存在矛盾。

 

交通銀行分析師陳鵠飛告訴記者，在一季度GDP增速下行壓力有所增大的背景下，政府將進(jìn)一步加大穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革相結(jié)合的政策支持力度。而一些“微刺激”政策的推行，也有助于對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生穩(wěn)定作用，提振制造業(yè)的盈利預(yù)期，推動(dòng)制造業(yè)景氣趨于改善。

 

數(shù)據(jù)表現(xiàn)差異并不矛盾

 

匯豐銀行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月中國(guó)制造業(yè)PMI終值為48.0，連續(xù)3個(gè)月位于50的榮枯線下方，低于2月的48.5。匯豐報(bào)告還顯示，3月制造商連續(xù)第2個(gè)月削減產(chǎn)出，受訪者多將此下跌歸因于新訂單的減少。此外，產(chǎn)出指數(shù)的下降較2月加快，達(dá)到2011年11月以來(lái)最大。

 

官方PMI則要樂(lè)觀許多，不僅總指數(shù)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，而且自去年12月份以來(lái)持續(xù)下降的生產(chǎn)指數(shù)，3月份穩(wěn)中略升至52.7，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。中物聯(lián)報(bào)告稱，采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)均有明顯回升，說(shuō)明進(jìn)入3月份以來(lái)，企業(yè)原材料備貨較為積極，開(kāi)工率趨于上升。

 

對(duì)此，國(guó)家信息中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任牛犁表示，制造業(yè)里面中小企業(yè)表現(xiàn)較為困難，和匯豐數(shù)據(jù)相吻合。但官方制造業(yè)PMI中，大企業(yè)的狀況要好一些，因此從這方面看，兩個(gè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)略有差異，并不存在矛盾。

 

面對(duì)官方PMI數(shù)據(jù)的小幅回升，中物聯(lián)特約分析師張立群表示，3月份PMI指數(shù)略升，盡管包含季節(jié)性因素影響，但仍然預(yù)示未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨穩(wěn)。其中進(jìn)口和新出口訂單指數(shù)較大幅度提高，預(yù)示未來(lái)外貿(mào)形勢(shì)趨好。

 

在受調(diào)查的企業(yè)中，有31.8%的企業(yè)反映新接出口訂單較上月上升，該比重為2013年4月份以來(lái)的最高值。中物聯(lián)認(rèn)為，新出口訂單指數(shù)回升、三成以上受調(diào)查的企業(yè)反映承接新出口訂單增加，預(yù)示著世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)好開(kāi)始對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生利好影響，后期出口有望企穩(wěn)回升。

 

但中物聯(lián)報(bào)告指出，3月份新訂單指數(shù)回升力度明顯不足，僅有0.1個(gè)百分點(diǎn)，往年同期回升幅度平均為3.5個(gè)百分點(diǎn)。新訂單指數(shù)目前僅為50.6，低于去年同期1.7個(gè)百分點(diǎn)。與此相應(yīng)的是價(jià)格持續(xù)下降。今年購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)由去年12月的52.6下降到50以下。3月份為44.4，又比2月份下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。

 

同時(shí)，受企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期好轉(zhuǎn)推動(dòng)，3月制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿有所恢復(fù)。其中，3月原材料庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)0.39個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)成品庫(kù)存增加0.5個(gè)百分點(diǎn)。

 

不過(guò)，陳鵠飛指出，在重工業(yè)PPI同比增速負(fù)增長(zhǎng)近兩年之久的大背景下，受制于部分重資本、重化工行業(yè)持續(xù)存在的產(chǎn)能去化壓力，預(yù)計(jì)制造業(yè)合意的庫(kù)存水平可能已經(jīng)有所下行。未來(lái)數(shù)月制造業(yè)庫(kù)存仍將以窄幅波動(dòng)為主，短期內(nèi)可能難現(xiàn)大規(guī)模的庫(kù)存增長(zhǎng)局面。

 

經(jīng)濟(jì)微刺激已有苗頭

 

牛犁表示，估計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)增速在7.3%，比原先預(yù)測(cè)的7.5%左右要低些，因?yàn)?-2月份數(shù)據(jù)不管是出口還是投資，都比預(yù)期差，特別是工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)不佳，加上從用電量需求看，農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)也是大幅放緩。

 

同時(shí)，從絕對(duì)數(shù)值看，2014年3月PMI絕對(duì)值為50.3，屬于歷年3月有官方PMI記錄以來(lái)的最低值；從環(huán)比增速看，2014年3月PMI環(huán)比增速僅為0.1%，也是創(chuàng)下了歷年3月PMI環(huán)比的新低。

 

在此背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度將會(huì)如何變化？

 

中物聯(lián)認(rèn)為后期經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行具有基礎(chǔ)條件。其報(bào)告稱，近期出臺(tái)的進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的六大政策措施，有利于發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，降低企業(yè)融資成本，對(duì)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展將發(fā)揮積極作用。新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃出臺(tái)，預(yù)示著今年城鎮(zhèn)化將實(shí)質(zhì)性加快推進(jìn)，有利于穩(wěn)投資、穩(wěn)需求、穩(wěn)增長(zhǎng)。

 

匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，預(yù)期二季度后政府的穩(wěn)增長(zhǎng)政策將陸續(xù)出臺(tái)，相關(guān)具體政策措施包括：進(jìn)一步降低民營(yíng)資本準(zhǔn)入門(mén)坎，城鎮(zhèn)化相關(guān)基建及軌道交通項(xiàng)目、環(huán)保以及保障性住房投資有望加快。貨幣政策方面應(yīng)保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸流動(dòng)性支持。

 

目前一些微刺激政策也正在進(jìn)行中，有分析師表示，3月份發(fā)改委批了7條鐵路，東北和內(nèi)蒙古的煤礦各3條，杭州到黃山1條，這都是小的經(jīng)濟(jì)刺激。

 

地方政府也開(kāi)始為二季度經(jīng)濟(jì)打氣，投資和大項(xiàng)目是重點(diǎn)。據(jù)記者了解，天津市市長(zhǎng)黃興國(guó)在當(dāng)?shù)?月31日召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)座談會(huì)上就表示要科學(xué)研判經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，研究制定更具針對(duì)性的措施，迎難而上盯緊抓牢，確保二季度好于一季度。

 

澳新銀行報(bào)告稱，近期中國(guó)官方已經(jīng)透露出“保增長(zhǎng)”的跡象，伴隨著中國(guó)財(cái)政計(jì)劃的開(kāi)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的減速趨勢(shì)將得到緩解，配合目前較為寬松的貨幣政策，未來(lái)幾個(gè)月的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將出現(xiàn)改觀。