或仿效上汽模式 江汽整體上市將加速快跑

 

讓很多股民感覺錯(cuò)失重倉良機(jī)的是，風(fēng)聲傳出僅半年后，江淮汽車集團(tuán)（簡(jiǎn)稱江汽）的整體上市事宜就進(jìn)入了收官階段。照此速度，預(yù)計(jì)最快一個(gè)月內(nèi)，江汽大部分資產(chǎn)將裝入子公司江淮汽車（A股600418）來實(shí)現(xiàn)整體上市。

 

5月13日晚江淮汽車公告稱，經(jīng)前期研討、論證，初步擬定本次整體上市的框架方案，擬以江淮汽車為上市平臺(tái)通過重大資產(chǎn)重組方式實(shí)現(xiàn)江汽集團(tuán)的整體上市，目前初步方案已上報(bào)至安徽省國資委。

 

記者日前已經(jīng)從江淮董秘辦人士處進(jìn)一步確認(rèn)，江淮汽車將成為江汽集團(tuán)整體上市的“殼”。但由于涉及機(jī)密，相關(guān)人士沒有進(jìn)一步回應(yīng)整體上市的具體模式和進(jìn)展。

 

公告顯示，涉及江汽整體上市的相關(guān)準(zhǔn)備工作尚未全部完成。受江汽和江淮汽車委托的中介機(jī)構(gòu)正在對(duì)涉及重組事項(xiàng)的相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行盡職調(diào)查，而重組方案的相關(guān)內(nèi)容仍需要進(jìn)一步商討、論證和完善。

 

或仿效上汽模式

 

在上市公告中雖然提及了“以江淮汽車為上市平臺(tái)”，但沒有就具體重組模式做出進(jìn)一步說明。

 

在接受記者采訪時(shí)，國泰君安分析師張欣表示，之前上汽集團(tuán)以上海汽車定向增發(fā)收購母公司資產(chǎn)完成整體上市的方案是比較可行的，而且江汽旗下?lián)碛薪雌嚭桶矂P客車兩家上市公司，與當(dāng)年上汽集團(tuán)擁有上海汽車和華域汽車兩家上市公司比較類似，“但要視具體情況而定，也可以有其他選擇”。

 

江淮汽車集團(tuán)旗下?lián)碛袃蓚€(gè)上市平臺(tái)，分別是江淮汽車和安凱客車。

 

除兩家上市公司外，江汽其余資產(chǎn)包括專用汽車、齒輪傳動(dòng)、重型工程機(jī)械等多家直屬子公司，已形成商用車、乘用車、客車、零部件和汽車服務(wù)五大業(yè)務(wù)板塊。其主導(dǎo)產(chǎn)品在各自細(xì)分市場(chǎng)均占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，如6-9米客車專用底盤銷量連續(xù)20年位居行業(yè)前列，且連續(xù)兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，2012年凈利潤(rùn)49477 萬元，2013年則同比增長(zhǎng)約80%。

 

關(guān)于江汽整體上市模式，安徽省工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會(huì)人士曾向外界透露，江淮汽車集團(tuán)整體上市工作“采用一拖一的模式”。這種“一拖一”的模式便是將江汽持有的安凱股份裝入上市公司。

 

為了完成上市，企業(yè)通常會(huì)在上市前引進(jìn)有份量的戰(zhàn)略投資者，募集資金的同時(shí)以壯聲勢(shì)，為上市保駕護(hù)航。去年5月8日，安徽省國資委副主任項(xiàng)小龍?jiān)诠_場(chǎng)合聲明，今年將重點(diǎn)推進(jìn)江汽集團(tuán)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者工作。而江汽去年便完成引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的工作。

 

去年年底，江淮汽車發(fā)布公告稱，江汽集團(tuán)引進(jìn)建投投資持股25%成公司第二大股東，合肥實(shí)勤投資持有剩余的4.63%股權(quán)，安徽省國資委對(duì)江淮汽車的控股比例由78.21%降至70.37%。建投投資為央企子公司，實(shí)勤投資為江汽管理層持股平臺(tái)。

 

如果在一個(gè)月內(nèi)順利完成整體上市，江汽將成為繼上汽、廣汽、東風(fēng)之后第四家完成整體上市的國有車企集團(tuán)。

 

逃離“大安汽”

 

2001年，即同屬安徽車企的奇瑞轎車上市的那一年，江汽的主體優(yōu)良汽車資產(chǎn)在上海證券交易所上市，股票名稱為“G江汽”，股票代碼600418，即現(xiàn)在的江淮汽車。

 

在江淮前任董事長(zhǎng)左延安的策劃下，當(dāng)年依靠“避開大路，占領(lǐng)兩廂，放棄整車，改做底盤”起死回生的江汽率先擁有了一個(gè)資本運(yùn)作平臺(tái)，能夠在募集資金、發(fā)債上以更低的成本保障江淮汽車的前行。

 

不過，安徽省蕪湖市另一家車企奇瑞汽車2000年后快速崛起，還是給了左延安和安進(jìn)（原江汽和江淮汽車總經(jīng)理，現(xiàn)任董事長(zhǎng)）這對(duì)搭檔巨大的壓力。

 

2009年政府出臺(tái)政策鼓勵(lì)汽車行業(yè)兼并重組，明確表示產(chǎn)銷規(guī)模占市場(chǎng)份額90%以上的汽車企業(yè)集團(tuán)數(shù)量由目前的14家減少到10家以內(nèi)。奇瑞被確定為“四小集團(tuán)”之一，鼓勵(lì)其實(shí)施區(qū)域內(nèi)兼并重組。

 

緊接著，為了響應(yīng)《振興規(guī)劃》，安徽省相關(guān)部門出臺(tái)了《安徽省汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》——力推奇瑞、江汽、華菱、合肥昌河、揚(yáng)子、全柴等汽車企業(yè)按市場(chǎng)原則在省內(nèi)進(jìn)行聯(lián)合重組，組建“大安汽”。

 

因?yàn)槠嫒鹗恰八男　敝?，且奇瑞前董事長(zhǎng)詹夏來又位居安徽省委常委，一直擔(dān)任主管全省汽車工業(yè)要職，看上去在區(qū)域重組中占據(jù)主動(dòng)權(quán)更大一些。當(dāng)時(shí)在輿論上，屬于蕪湖地方國有企業(yè)的奇瑞要重組省屬企業(yè)江汽，讓江汽管理團(tuán)隊(duì)感到很困惑。

 

由于此前也經(jīng)歷過類似美菱與榮事達(dá)這樣的教訓(xùn)，安徽省政府考慮強(qiáng)制“拉郎配”，強(qiáng)力推進(jìn)區(qū)域重組可能存在很大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，隨后“大安汽”計(jì)劃便不了了之。但無論是自身，還是外部環(huán)境，都要求江汽加速快跑。

 

目前奇瑞一季度已經(jīng)初步贏利，為滿足上市前提條件“連續(xù)兩年贏利”提供了希望，曾擔(dān)任過國資委主任的國務(wù)委員王勇就在調(diào)研江淮之后調(diào)研了奇瑞深化國企改革的情況。江淮無疑需要在資本層面更進(jìn)一步，而且多年來因?yàn)槲赐瓿烧w上市，頻繁的關(guān)聯(lián)交易一直是投資者對(duì)江淮汽車業(yè)績(jī)的重要質(zhì)疑點(diǎn)。

 

如今看來，江汽的路徑顯然就是整體上市，同時(shí)整體上市后江汽集團(tuán)市值更大，被重組已經(jīng)成為小概率事件。