先H股后A股 北汽、廣匯最快二季度赴港IPO
停擺一年多的A股IPO終于重新開閘，但急于投身資本市場的汽車企業(yè)似乎對此并無興趣。據(jù)悉，國內第六大整車制造商北汽集團，以及第一大汽車經銷商集團廣匯汽車，都將在上半年赴港IPO。
據(jù)了解，北汽IPO目標是籌集20億美元資金。在一年前早期籌劃階段，北汽的籌資目標是接近10億美元，此次披露的數(shù)字與之前相比幾近翻倍。而廣匯汽車計劃于未來數(shù)周向聯(lián)交所提交上市申請，最快于第二季度赴港上市，集資5億美元至8億美元。
無論A股或港股，新一輪的汽車業(yè)的上市潮無疑已經開啟。
先易后難
先H股后A股，北汽的IPO之路終于真正臨近。而這一路線，與我國不少汽車企業(yè)選擇的上市路線并無二致。廣汽集團(601238.SH)、比亞迪(002594.SZ)、長城汽車(601633.SH)等，均為成功登陸H股后，又踏上回歸A股的道路，最終搭建起A+H的融資平臺。
信達證券汽車行業(yè)分析師邢海芝告訴記者，A股、H股各具優(yōu)勢，因此企業(yè)會根據(jù)自身需求選擇上市地點。對于北汽來說，其對上市時間以及國際化的要求決定了選擇先H股后A股的路線。“目前來看，A股上市比港股上市稍難一些，北汽、廣匯都有比較強的上市動力，選擇港股更容易滿足其時間上的要求?！?/FONT>
“資本市場國際化也是北汽考慮的另一個主要因素?！毙虾Ｖハ蛴浾叻治龇Q，由于大企業(yè)都面臨國際化的問題，因此對融資平臺會有更多的考慮。“對于業(yè)績、資產、財務方面的審查A股較港股更為嚴格?！倍貧wA股更多是考慮市場的因素，“畢竟其主要市場是在國內?！倍鴮θ谫Y成本來說，這樣的方式也會更好一些。
國泰君安證券研究員張欣認為：在開放度更高的香港市場，市場參與者的成熟度要遠高于內地A股市場，而其風險偏好卻要低于內地A股市場。因此一般A股和H股的股價存在較大的差異，H股市場的估值水平明顯偏低。這并不利于北汽股份獲得期望中的融資額度。
但北汽選擇先登陸H股也有自身原因。根據(jù)我國《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第37條規(guī)定，“發(fā)行人最近1個會計年度的凈利潤主要來自合并財務報表范圍以外的投資收益則禁止上市”。北汽在2013年年初便宣布了率先登陸H股的意向，此前北汽的利潤過于依賴北京現(xiàn)代，國內A股的上市之路難以成行。再加上此前A股IPO遲遲未能開閘，北汽不得不先為登陸H股做出準備。
此外，北汽集團面臨的最大任務，便是在中國汽車產業(yè)當中，為北京市爭取第一集團的地位。為此，北汽在2013年兼并重組包括擴建產能動作比較多，資金缺口也大，對IPO有比較迫切的需求，“如果北汽成功實現(xiàn)上市，對其財務是一個重要的補充，而且也滿足了政治上的要求?！毙虾ＶシQ。
各取所需
宣布最快將于今年二季度登陸港股的廣匯汽車與北汽具有同樣強烈的資金渴望。而與北汽的上市路線稍有不同的是，廣匯汽車還有一段登陸A股失意的經歷。
去年5月31日，證監(jiān)會公布IPO終止審查企業(yè)名單中，廣匯汽車赫然在列?！岸潭處讉€月完成涉及下屬400多家銷售服務網點的自查工作確實有難度?！睆V匯汽車相關人士表示，未能實現(xiàn)A股IPO是廣匯主動放棄的結果，而這并不代表廣匯汽車會放棄登陸資本市場。資料顯示，早在2011年9月，廣匯汽車就完成上市申報工作，計劃于2013年A股上市。但突如其來的審查風暴令廣匯汽車A股上市計劃擱淺。
“由于H股比A股上市程序快，所以在撤回A股IPO之后，轉赴香港上市?！鄙鲜鋈耸糠Q。邢海芝也表示，“A股目前排隊的企業(yè)比較多，登陸A股確實需要較多的時間?！?/FONT>
事實上，一路高歌猛進的廣匯汽車財務數(shù)據(jù)并不樂觀。從2011年中國車市進入微增長時，廣匯汽車就開始出現(xiàn)凈利潤下滑。2012年時，其凈利潤大幅下滑39.2%至9.85億元。而從2010年開始，PE等機構投資者大量涌入，僅2010至2012年間，廣匯汽車通過PE融資不少于24億元。到2013年，這一境遇并未得到緩解。2013年前三季度，廣匯汽車經營性現(xiàn)金流凈額同比大幅萎縮，由-5.6億元增至-36.38億元。
彼時終止A股IPO的廣匯汽車旋即遭遇了多家PE等機構投資者的密集出逃，廣匯汽車股東數(shù)量也由此前的16家銳減至7家?！坝锌赡苓@些PE投廣匯汽車就是為了A股上市去的，因為A股上市公司市盈率遠遠高于H股。A股上市失敗之后，這些PE就選擇了退出?！庇凶C券公司分析人士表示。
廣匯汽車大規(guī)模的并購擴張為其帶來較大的現(xiàn)金流壓力，而對于我國的經銷商集團而言，龐大、中升、正通也并不乏并購之舉。有分析人士稱，如果廣匯汽車在A股失利后無法完成H股上市，隨之而來的是到期的有息債務，“那時候再想上市就難了。更何況即使現(xiàn)在去港股上市，也不見得能獲得海外機構認同，能否發(fā)個好價格還很難說?！?/FONT>
迫于資金壓力，北汽與廣匯赴港IPO均具有足夠的動力，只是能否順利在二季度完成還有待時間的檢驗。而在其之后，A股IPO的閘門已經打開，一定還會有汽車業(yè)相關企業(yè)嘗試投入資本市場的懷抱。
