江淮汽車調(diào)整將結(jié)束 盈利能力有望改善

江淮汽車公司的產(chǎn)品覆蓋了汽車行業(yè)除了大型客車外的絕大部分類型，從商用車的輕卡、重卡、多功能商用車到乘用車的轎車、SUV、MPV、微客。總體來看，公司產(chǎn)品多而全，但盈利能力強的不多，盈利點集中。換屆調(diào)整期即將結(jié)束，公司風(fēng)格變得更加務(wù)實。二代產(chǎn)品將集中上市，盈利能力有望顯著改善。

江淮格爾發(fā)重卡

與納威司達合資發(fā)動機廠，將掃清公司輕卡高端化障礙。MPV將向高端化和多樣化發(fā)展。多功能商用車有望爆發(fā)增長。重卡業(yè)務(wù)將受益物流產(chǎn)業(yè)長期增長。預(yù)計公司2012年-2014年EPS為0.43元、0.57元、0.65元，對應(yīng)PE為12倍、9倍和8倍，而且公司當(dāng)前PB僅為1.11倍，具有明顯的安全邊際，但是考慮到二代產(chǎn)品還未正式推出，仍有一些不確定性，故暫時維持“推薦”的投資評級。