福田汽車淡季旺銷 份額提升

 

預(yù)計(jì)重卡3月旺季需求有望好于市場(chǎng)悲觀預(yù)期,今年卡車需求料恢復(fù)正增長(zhǎng)。盡管今年宏觀經(jīng)濟(jì)增速可能放緩,但穩(wěn)健增長(zhǎng)的物流需求和偏低銷量基數(shù)仍有望保證卡車銷量恢復(fù)正增長(zhǎng),卡車行業(yè)逐漸走過最艱難階段。預(yù)計(jì)2012年重卡市場(chǎng)銷量接近90萬(wàn)輛,小幅增長(zhǎng)201;輕卡市場(chǎng)銷量增長(zhǎng)4%。預(yù)計(jì)重卡旺季需求可能好于市場(chǎng)悲觀預(yù)期,3月銷量接近12萬(wàn)輛,比去年極高基數(shù)(13萬(wàn)輛)僅同比下降10%左右。

 

預(yù)計(jì)福田汽車3月銷量仍將環(huán)比提升,一季度有望同比基本持平,今年銷量接近70萬(wàn)輛(+8.0%)。公司重卡產(chǎn)品線持續(xù)完善,自卸車短板補(bǔ)齊,二工廠投產(chǎn)保證產(chǎn)能,預(yù)計(jì)公司今年中重卡產(chǎn)品銷量13萬(wàn)輛(+19%)。受益于歐馬可等高端輕卡的占比持續(xù)提升,預(yù)計(jì)公司輕卡今年銷量53萬(wàn)輛(同比+5.5%)。

 

綜合考慮季節(jié)規(guī)律、同比基數(shù)等,預(yù)計(jì)福田汽車3月銷量仍有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的環(huán)比提升,一季度同比基本持平,全年銷量接近70萬(wàn)輛(+8.0%)。此外,公司2011年?duì)I業(yè)收入超過500億元,如市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn),盈利彈性較大。

 

59.5億元非經(jīng)常性收益保障利潤(rùn)平穩(wěn)過渡,亦體現(xiàn)合作伙伴認(rèn)可。北京福田戴姆勒汽車有限公司于近日正式掛牌成立,合計(jì)約59.5億元的非經(jīng)常牧益,折每股收益2.82元,將在未來(lái)年度分期確認(rèn),保障公司盈利平穩(wěn)過渡。其中歐曼一工廠評(píng)估增值25.06億元,歐曼二工廠轉(zhuǎn)讓收益約5.78億元,H4卡車技術(shù)使用費(fèi)總額約17.2億元,H4卡車模具、檢具、夾具租賃費(fèi)總額約11.4億元。預(yù)計(jì)2012/13年有望分別確認(rèn)非經(jīng)常性收益20/15億元,每股收益分別貢獻(xiàn)約0.99/0.72元。估值角度,非經(jīng)常性損益應(yīng)以1倍PE計(jì)入。合作伙伴國(guó)際巨頭戴姆勒認(rèn)可公司資產(chǎn)增值和知識(shí)產(chǎn)權(quán)有助公司估值提升。