金杯暫無退市風(fēng)險 欲摘ST帽須努力

 

位于遼寧沈陽的金杯汽車股份有限公司，成立于1988年，按照現(xiàn)在流行的說法，它是一個不折不扣的“80后”。

 

1992年登陸A股市場，曾一舉創(chuàng)下首日開盤120元的高價，“80后”的沖勁顯露無遺。然而，他隨后的發(fā)展卻并非一帆風(fēng)順……

 

脫帽待何時

 

8月20日，ST金杯（600609.SH，下稱“金杯汽車”）公布了2011年中期財務(wù)報告。報告顯示，今年1~6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22億元，比上年同期增加3.2%。歸屬于母公司所有者的凈利潤2186萬元，同比下降87.3%，報告稱主要原因是去年上半年與農(nóng)業(yè)銀行實(shí)施債務(wù)重組，取得了債務(wù)重組利得1.63 億元。而此部分收益屬于偶發(fā)性的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，屬于非經(jīng)營性收入，即營業(yè)外收入。然而，做一個不合規(guī)矩的計算，若是將1.63億元的收入算作其營業(yè)內(nèi)收入，其同比增長也僅為7%。

 

客觀地看，在國內(nèi)汽車市場增速回落的不利形勢之下，能夠取得這樣的成績實(shí)屬不易。然而，盡管如此，這樣的表現(xiàn)依然難掩金杯汽車盈利能力式微的現(xiàn)狀。據(jù)悉，今年上半年金杯汽車營業(yè)外收入合計361萬元，其中政府補(bǔ)助130萬元，約占營業(yè)外收入總額的36%。

 

根據(jù)今年一季度的財報顯示，金杯汽車資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90%。此次金杯汽車的中報更是坦承，目前公司財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，對主營業(yè)務(wù)盈利能力造成了較大的制約。另外資金短缺問題依然突出，現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)困難，對產(chǎn)品研發(fā)、項(xiàng)目投入、償還貸款等必要投入造成較大的困擾。

 

據(jù)公開資料顯示，主營輕型客車、輕型貨車及配件的金杯汽車，由原沈陽汽車公司于1988年改制而成。1992年7月上市，總股本10.92億股，曾創(chuàng)下上市首日開盤價120元的天價。

 

西部證券一位業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時表示，近年來其主營業(yè)務(wù)盈利狀況日益下降，加之零部件成本上漲、車市低潮等因素，金杯汽車業(yè)績走下坡路幾乎是難免的，如果下半年金杯汽車無法實(shí)現(xiàn)盈利，則其脫帽的幾率將會相當(dāng)渺茫。另外，上述人士還稱，“金杯汽車盤子太大，尾大難掉是其目前面臨的另一個難題”。

 

摘星耗一載

 

6月23日，金杯汽車發(fā)布公告稱，上海證券交易所批準(zhǔn)同意撤銷公司股票交易退市風(fēng)險警示，實(shí)行其他特別處理。

 

自此金杯汽車終于摘下了頭頂一年的星號，但即便如此，董事長祁玉民卻并不能因此松一口氣。去年年底他曾經(jīng)承諾“金杯汽車明年3月一定能摘帽”，但如今看來承諾在超時的同時內(nèi)容上也打了折扣。

 

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分析人士指出，此次“摘星”實(shí)質(zhì)上是通過債務(wù)重組等“技術(shù)扭虧”手段實(shí)現(xiàn)的，祁玉民曾許諾在今年“摘星脫帽”的“工程”只完成了一半。面對祁玉民尚未完全實(shí)現(xiàn)的承諾，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金杯汽車下一步的“脫帽”之路并不好走。

 

另外，與市場的期望相反，“摘星”的消息對金杯汽車股價走勢的利好作用似乎并不明顯。6月24日，“摘星”后的第一個交易日，金杯汽車早盤高開4.98元之后便一路走低，一度跌至4.76元，最終報收4.86元，漲幅僅1.46%。隨后一個月的時間內(nèi)，股價一路震蕩下挫，并在較長時間里維持在4元上下。

 

對此股民們顯然有著諸多疑惑：“金杯汽車摘星前不漲，摘星后不漲，大盤漲它也不漲，究竟是什么原因？”有部分股民甚至認(rèn)為“金杯汽車不漲的內(nèi)在因素就是其目前的業(yè)績不好”。而關(guān)于今年“摘星脫帽”的承諾，被套股民們更是大呼上當(dāng)。

 

減持為哪般

 

翻看金杯汽車過往的財報不難發(fā)現(xiàn)，原本作為其第三大股東的上海申華控股股份有限公司（下稱“申華控股”），自2007年起連續(xù)多次減持金杯汽車股份，累計6000多萬股。

 

最近的一次減持是在今年6月底，正是在金杯汽車摘星之后一周之內(nèi)申華控股再次減持496萬股。

 

經(jīng)過數(shù)次減持，申華控股目前持有金杯汽車3477萬股，占其總股本的3.18%，位居第五。據(jù)悉，申華控股與金杯汽車同為華晨汽車集團(tuán)旗下A股上市公司，而對于申華控股減持的原因業(yè)界眾說紛紜。

 

最直接的一種猜測是，鑒于金杯汽車長期以來的業(yè)績表現(xiàn)不佳，申華控股的減持說明了對金杯汽車盈利預(yù)期的看空，為謀求自身發(fā)展，保證業(yè)績增長，因此而減持。

 

另外，關(guān)于華晨有意整合金杯汽車、申華控股與華晨中國的說法更是由來已久。有業(yè)內(nèi)人士分析，申華控股的減持并非為求得投資收益那么簡單，這樣的做法極有可能是華晨汽車集團(tuán)的一種資本運(yùn)作手段，通過對三家上市公司的優(yōu)勢資源整合最終實(shí)現(xiàn)整體上市的可能性很大。

 

對于上述分析，作為華晨汽車董事長兼金杯汽車董事長的祁玉民也曾表示：“三家上市公司都做零部件，按照規(guī)劃、管理的角度出發(fā)有必要進(jìn)行一些調(diào)整和整合?！?/FONT>

 

然而，無論申華減持的目的是什么，投資者最關(guān)心的問題無非是，通過這樣的資本運(yùn)作是否能夠讓金杯汽車實(shí)現(xiàn)盈利，從而早日擺脫“ST”的束縛，進(jìn)而為投資者帶來回報。相信這也正是目前擺在董事長祁玉民面前的一個問題。

 

“摘星”已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了，“脫帽”究竟還會有多遠(yuǎn)呢？