一汽集團(tuán)整體上市已錯(cuò)過(guò)最佳時(shí)機(jī)

 

上市無(wú)時(shí)間表

 

停牌11天之后，一汽轎車和一汽夏利終于在上周復(fù)牌并發(fā)布了澄清公告。一汽集團(tuán)承諾3個(gè)月內(nèi)不會(huì)實(shí)施整體上市，一汽轎車公司也承諾3個(gè)月內(nèi)不會(huì)發(fā)生有關(guān)整體上市的資產(chǎn)重組。至此，之前業(yè)內(nèi)關(guān)于一汽集團(tuán)啟動(dòng)整體上市進(jìn)程的猜測(cè)再次成空，而一汽集團(tuán)整體上市的時(shí)間也再次無(wú)限期順延。

 

“2007年至2009年，是中國(guó)汽車行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期，可惜的是，一汽集團(tuán)沒(méi)有抓住這一最佳時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)整體上市?！倍辔粯I(yè)內(nèi)人士表示，一汽已錯(cuò)過(guò)整體上市的最佳時(shí)機(jī)，而且在未來(lái)一年內(nèi)進(jìn)行整體上市的難度很大。

 

一汽夏利仍是整合難題

 

盡管旗下已有四家上市公司，一汽在資本市場(chǎng)卻表現(xiàn)平平，整體上市就是為了將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合后進(jìn)行再次融資，而一汽優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合難度卻要遠(yuǎn)高于其他車企。

 

與上汽、東風(fēng)和廣汽等企業(yè)不同，一汽旗下盈利最多的兩大合資企業(yè)一汽大眾和一汽豐田并不在一個(gè)地區(qū)，其中一汽豐田的主要業(yè)務(wù)在天津。更重要的是，一汽豐田的部分股權(quán)屬于天津一汽夏利公司。一汽如果想整體上市，將一汽豐田注入上市公司幾乎是一種必然，但如何處理一汽夏利卻成為難題。

 

由于汽車企業(yè)對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的巨大支撐作用，天津方面非常重視一汽夏利企業(yè)的發(fā)展。而一汽對(duì)夏利的關(guān)注似乎不是很高，從一汽夏利2010年的年報(bào)來(lái)看，夏利的主營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)虧損，主要利潤(rùn)是對(duì)一汽豐田的投資收益。

 

業(yè)內(nèi)人士分析，天津方面最關(guān)心的是一汽豐田納入整體上市公司后，一汽如何保證對(duì)一汽夏利發(fā)展的持續(xù)投入。在這一難題解決前，一汽整體上市難言成功。

 

不差錢同時(shí)缺資金

 

很多汽車證券分析師在談到一汽整體上市進(jìn)展緩慢時(shí)，都認(rèn)為一汽是因?yàn)椤安徊铄X”所以對(duì)整體上市不是很積極。這種看法似乎有些道理，一汽集團(tuán)動(dòng)輒上百億元的投資比比皆是，而且作為政府大力支持的央企，一汽貸款也非常容易，資金需求對(duì)一汽來(lái)說(shuō)并不迫切。

 

民族證券汽車分析師曹鶴卻有不同的看法，他表示，雖然一汽集團(tuán)2010年主營(yíng)收入很高，但發(fā)展自主品牌和新能源汽車還是需要資金投入，因此應(yīng)該抓緊時(shí)間上市融資。“目前一汽在銷量上已經(jīng)落后于上汽和東風(fēng)，再不及時(shí)趕上，差距會(huì)更大?！彼f(shuō)。

 

汽車產(chǎn)業(yè)專家賈新光則認(rèn)為一汽集團(tuán)并非簡(jiǎn)單的“不差錢”，而是缺乏剝離老舊資產(chǎn)的資金。他表示，當(dāng)初日產(chǎn)和東風(fēng)汽車展開(kāi)全面合作前，日產(chǎn)曾撥給東風(fēng)一筆資金解決了東風(fēng)汽車的人員安置問(wèn)題。輕裝上陣的東風(fēng)集團(tuán)隨后進(jìn)行了整體上市，但一汽集團(tuán)卻錯(cuò)過(guò)了類似的機(jī)會(huì)。

 

一汽集團(tuán)的市場(chǎng)表現(xiàn)也顯示出不差錢和缺資金的矛盾，一方面頻頻大手筆投資，但主營(yíng)收入和車型銷量逐漸被其他車企趕上并超過(guò)，而且新能源車和自主品牌也發(fā)展緩慢。

 

人事安排非常復(fù)雜

 

從竺延風(fēng)時(shí)代開(kāi)始，制約一汽集團(tuán)整體上市的重要原因就是上市后人事安排問(wèn)題?，F(xiàn)在徐建一成為一汽集團(tuán)董事長(zhǎng)，人事安排同樣是成立新公司要解決的難點(diǎn)。

 

作為老央企，一汽集團(tuán)人事安排帶有相當(dāng)濃厚的行政色彩，因此外界的很多猜測(cè)并不適用于一汽。一旦整體上市成功，新的上市公司將集中一汽集團(tuán)最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。因此，不僅是總經(jīng)理的職位競(jìng)爭(zhēng)激烈，其他職位的爭(zhēng)奪也同樣是暗流涌動(dòng)?！熬退阈旖ㄒ蛔约杭嫒涡鹿镜目偨?jīng)理，副職也會(huì)爭(zhēng)得不可開(kāi)交?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士說(shuō)了句玩笑話。

 

資本市場(chǎng)時(shí)機(jī)不佳

 

當(dāng)下資本市場(chǎng)的疲弱表現(xiàn)也使一汽整體上市面臨重重困難，目前投資者信心嚴(yán)重不足，新股頻頻跌破發(fā)行價(jià)。更關(guān)鍵的是，證券界普遍不看好汽車行業(yè)今年的發(fā)展，這也將直接影響一汽整體上市所募集資金的數(shù)量。

 

信達(dá)證券汽車分析師邢海之表示，今年汽車行業(yè)發(fā)展難言樂(lè)觀，一汽如果通過(guò)借殼一汽轎車進(jìn)行整體上市時(shí)機(jī)并不合適。即使成立一汽股份公司進(jìn)行IPO上市，也要看那一時(shí)期資本市場(chǎng)的臉色?！耙黄绻氆@得比較好的上市效果，必須等到汽車行業(yè)恢復(fù)增幅，但從現(xiàn)在來(lái)看至少明年才能回暖。”他說(shuō)。