汽車業(yè)：市場重卡與大中型客車景氣延續(xù)

投資要點(diǎn)：

　　2010年前4個(gè)月汽車產(chǎn)銷維持高位。4月，我國汽車銷售155.5萬輛，環(huán)比下降10.4%，同比增長34.4%。1-4月，汽車銷售616.6萬輛，同比增長60.5%。銷售情況符合市場預(yù)期，整體來看目前汽車銷售繼續(xù)保持在較高水平。我們暫時(shí)維持行業(yè)全年銷售1600萬輛、增長18%的預(yù)測。

　　轎車供需緊張局面緩解，庫存仍處于較低水平，企業(yè)出貨量仍將保持在較高水平。從目前跟蹤的情況看，轎車市場自09年下半年以來的供需緊張局面已經(jīng)明顯有所緩解，除部分熱門車型和新車供應(yīng)緊張外，絕大多數(shù)品牌和車型提車等待周期已明顯縮短。但轎車廠商環(huán)節(jié)的庫存仍然處于較低水平，我們認(rèn)為整個(gè)2季度轎車企業(yè)的出貨量依然能夠保持在較高水平，預(yù)計(jì)全年轎車銷量在870萬輛左右，較上年同期增長約18%。

　　重卡與大中型客車景氣延續(xù)。在強(qiáng)勁的固定資產(chǎn)投資帶動(dòng)下，重卡行業(yè)景氣高漲。2010年前4個(gè)月我國重卡累計(jì)銷售近38萬輛，較上年同期大幅增長133%，平均單月銷量超過9萬輛，超過08年上半年的最高水平，2季度是重卡市場的銷售旺季，行業(yè)景氣持續(xù)。大中型客車在2月份銷量短暫回落后，自3月份起重新進(jìn)入快速增長階段，1-4月銷售4.5萬輛，同比增長55%，接下來的3、4季度都是行業(yè)銷售旺季，銷量環(huán)比持續(xù)增長可期。

　　投資建議：維持對(duì)汽車行業(yè)中性的投資評(píng)級(jí)。由于2010年上半年汽車行業(yè)的銷售情況依然比較樂觀，7、8月份披露的半年度業(yè)績依然靚麗，在市場企穩(wěn)后，行業(yè)存在階段性的反彈機(jī)會(huì)，參與汽車股的反彈需要把握兩點(diǎn)：一是關(guān)注2010年業(yè)績?cè)鲩L確定、股價(jià)調(diào)整充分的一些個(gè)股，如上海汽車(17.41,-0.34,-1.92%)、一汽轎車(17.69,-0.31,-1.72%)、福耀玻璃(9.81,-0.17,-1.70%)、江淮汽車(7.62,-0.21,-2.68%)、一汽夏利(7.73,0.02,0.26%)等，它們2010年P(guān)/E在10-12倍左右，估值較低；二是關(guān)注目前景氣依然維持在高位的重卡和大中型客車行業(yè)，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期對(duì)工業(yè)品、原材料的運(yùn)輸需求旺盛，重卡的海外出口也在逐步恢復(fù)，2季度又是重卡的傳統(tǒng)銷售旺季，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司值得關(guān)注，如濰柴動(dòng)力(58.90,-0.80,-1.34%)、中國重汽(19.79,-0.10,-0.50%)、威孚高科(14.13,-0.07,-0.49%)等，大中型客車銷量環(huán)比持續(xù)增長可期，關(guān)注宇通客車(18.08,0.66,3.79%)和金龍汽車(8.13,0.00,0.00%)。

　　風(fēng)險(xiǎn)：信貸緊縮超出預(yù)期，上游原材料鋼價(jià)大幅上漲等。