99久久精品免费国产一区二区三区|国产精品桃色无码视频|国产欧美日韩资源在线观看|亚洲欧美日韩不卡一区二区三区|

熱門(mén)關(guān)鍵詞:客車(chē) 卡車(chē) 商用車(chē) 威孚高科 

威孚高科上半年凈利10.5億元 同比增長(zhǎng)24%

時(shí)間:2015/8/26 8:43:51來(lái)源:瑞銀證券作者:責(zé)編:0條評(píng)論

 

8月25日,威孚高科發(fā)布半年報(bào)顯示,公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.90億元,比上年同期下降了3.95%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)11.58億元,比上年同期增長(zhǎng)23.74%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)10.46億元,比上年同期增長(zhǎng)24.44%。

 

 

投資收益帶動(dòng)公司利潤(rùn)取得穩(wěn)健增長(zhǎng)

 

2015年上半年,公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.5億元,同比增長(zhǎng)24%;其中,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約為8.8億元,同比增長(zhǎng)7.6%,約占我們?nèi)暧A(yù)測(cè)的50%,基本符合預(yù)期;公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入33.9億元,同比下滑4%,主要是受?chē)?guó)內(nèi)重卡行業(yè)下滑拖累;主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率約為22%,同比下滑2.4個(gè)百分點(diǎn);期間費(fèi)用率約為11.2%,同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn);此外,公司投資收益達(dá)到7.82億元,同比增長(zhǎng)46%,主要原因是控股公司博世汽柴以及中聯(lián)電子凈利潤(rùn)取得穩(wěn)健增長(zhǎng),以及公司在報(bào)告期內(nèi)出售了天奇股份(002009)的部分股權(quán),確認(rèn)了約1億元的一次性投資收益。

 

國(guó)四升級(jí)紅利被重卡市場(chǎng)的大幅下滑所抵消

 

受?chē)?guó)四升級(jí)帶動(dòng),公司上半年的汽車(chē)尾氣后處理系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)57%,達(dá)到12.6億元,占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重達(dá)到37%;此外,威孚的控股公司博世汽柴凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13%,達(dá)到12.4億元。但受重卡市場(chǎng)上半年下滑33%拖累,公司的傳統(tǒng)燃油噴射系統(tǒng)收入下滑24%,至18億元,抵消了大部分國(guó)四升級(jí)所帶來(lái)的紅利。

 

下半年重卡行業(yè)的持續(xù)低迷及明年國(guó)四紅利的消失,或?qū)緲I(yè)績(jī)形成拖累

 

考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步放緩、房地產(chǎn)/基建等投資活動(dòng)依然疲弱,我們認(rèn)為下半年國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)恐將持續(xù)低迷,我們預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)銷(xiāo)量將同比下滑20%(隱含下半年下滑17%);此外,考慮到明年國(guó)四升級(jí)紅利的消失,我們預(yù)計(jì)公司明年利潤(rùn)增速將進(jìn)一步放緩至9%。

 

估值:維持“中性”評(píng)級(jí)

 

公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015EPE約為13x,處于過(guò)去五年歷史PE區(qū)間(10x~25x)的中端偏下位置,我們認(rèn)為已經(jīng)合理反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)于重卡行業(yè)持續(xù)低迷對(duì)公司造成的負(fù)面影響,因此我們維持對(duì)公司的“中性”評(píng)級(jí)。我們的目標(biāo)價(jià)基于瑞銀VCAM模型(WACC為7.5%)得出。

 

附件:無(wú)錫威孚高科技集團(tuán)股份有限公司2015年半年度報(bào)告摘要