廣發(fā)證券黎韋清：重卡以宜觀望為主

 

廣發(fā)證券汽車行業(yè)分析師黎韋清解讀汽車板塊投資機會時，他認為重卡行業(yè)周期性很強，目前宜以觀望為主。

 

主持人：我們再來看汽車種類中的另外一種種類，重卡，重型卡車是今年以來銷量降幅最大的汽車品種了，6月份基本上降幅是高達了1.86%，8月份已經(jīng)收窄至11.59%負的，您對未來幾個月重卡銷量增速有什么樣的預(yù)計呢？

 

黎韋清：商用車里面重卡的周期性應(yīng)該來說非常強的，要比客車要強得多，因為它背后的一些下游行業(yè)是房地產(chǎn)、鐵路、公路、水力等一些固定資產(chǎn)投資相對來說是比較大的項目，當然了重卡里面基本上是牽引車有全社會的物流情況，這個是關(guān)聯(lián)度比較高的，那么從我們剛才說的這個重卡汽車下游行業(yè)這樣來看的話，我們展望一下現(xiàn)在房地產(chǎn)眾所周知，房地產(chǎn)目前還是國家重點調(diào)控的項目之一，那么鐵路、公路這些尤其是鐵路在幾個事件發(fā)生之后，鐵路投資這塊相對來說也是有所下調(diào)的，那么在這種情況下我們認為重卡行業(yè)由于在下游行業(yè)的需求有壓力的情況下，重卡行業(yè)現(xiàn)在還有一個快速的反轉(zhuǎn)或者說反彈，這個也是不大現(xiàn)實的。盡管從數(shù)據(jù)來看重卡行業(yè)在6月份創(chuàng)下的-32%的同比降幅后，7月份、8月份同比增速分別是-28%還有-12%，我們預(yù)計這種價格下降的趨勢應(yīng)該是會收窄的，但是如果要實現(xiàn)同比正增長的話，我們認為短期可能性還不是很大。

 

主持人：談到重卡我們就不得不提相關(guān)的上市公司了，相關(guān)的是中國重汽000951今天下跌1.23%，目前的成交是16.90元，現(xiàn)在有觀點認為中國重汽這家公司和宏觀經(jīng)濟是相關(guān)的，取決于宏觀經(jīng)濟的走勢您認為投資的景氣度如何這家公司，同時你覺得有什么樣基本面的消息至多關(guān)注？

 

黎韋清：中國重汽投資景氣度，中國重汽是相對于重卡行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，看它主要是看行業(yè)，行業(yè)有機會中國重汽應(yīng)該也是有機會的，所以我們對這家公司的判斷主要是取決于重卡行業(yè)未來走勢的一個判斷，那么正如我們前面所分析的那樣重卡行業(yè)我們認為雖然我們認為接下來的幾個月還是應(yīng)該是一個降幅逐漸收窄的一個過程，但是行業(yè)要實現(xiàn)往上走，實現(xiàn)同比銷量為正，這種情況下我們認為短期的可能性不是很大，所以我們對重卡行業(yè)目前的建議還是以觀望為主，如果說歸結(jié)到這家公司，歸結(jié)到中國重汽這家公司而言，如果假設(shè)重卡行業(yè)出現(xiàn)一個往上走的短期的話，那么中國重汽應(yīng)該是一個投資的彈性是比較大的，

 

主持人：還是觀望為主，看一下和重卡配套的上市公司濰柴動力000338，今日下跌1.52%，均價37.72元，看到公司的中報是公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為366.27億元人民幣，較去年同期增長了10.24%，歸屬于上市公司的股東的凈利潤約為35.02元人民幣，較去年同期提高8.26%，您對這個業(yè)績有什么評價嗎？

 

黎韋清：總體而言這個公司的業(yè)績應(yīng)該來說相比重卡產(chǎn)業(yè)鏈是超出市場預(yù)期水平的，像你剛才前面您也提到過中國重汽，它跟濰柴動力屬于同一個產(chǎn)業(yè)鏈，中國重汽的業(yè)績下滑是比較大的，但是濰柴動力相對來說表現(xiàn)是比較好的，在今年上半年的重卡行業(yè)大調(diào)整的背景之下，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，比如說他在工程機械這方面的一個發(fā)動機，它的增速是要遠遠高過整個的重卡行業(yè)的增速，當時我記得工程機械發(fā)動機銷量增速在25%以上，對于這塊一定程度上降低了他在重卡行業(yè)那一塊發(fā)動機的增速下滑，一方面產(chǎn)品調(diào)整，另外一方面在成本控制方面在公司相對來說也是控制的比較好的，我們注意到公司這個毛利率情況其實表現(xiàn)還可以，那么在這兩個因素的共同作用下公司實現(xiàn)了這樣的一個業(yè)績的增長，總體而言好于重卡行業(yè)其他相關(guān)公司的一個股票，那么從當前公司的一個估值水平來看，目前公司的PE大概是在我們按2011年的業(yè)績預(yù)測的話，那么應(yīng)該在10倍到11倍的區(qū)間，總體而言是處于一個歷史比較低的一個水平。作為周期性品種，公司的下游行業(yè)依然面臨著一個相對也是跟重卡行業(yè)一樣或者說宏觀政策的影響，由于濰柴動力的發(fā)動機還有一部分是用于工程機械行業(yè)的，同樣也是受到政策調(diào)控的影響，那么三季度我們認為公司來說三季度是有望全年的一個低點，那么四季度將會有所好轉(zhuǎn)。

 

主持人：四季度有所好轉(zhuǎn)。

 

黎韋清：從產(chǎn)業(yè)鏈的對比來看，濰柴動力從公司治理還有產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)以及產(chǎn)業(yè)鏈的一個競爭優(yōu)勢等角度而言，應(yīng)該來說都是要顯出優(yōu)于其他競爭對手的，所以說我們對這個公司其他的總體發(fā)展得分開來看，短期而言公司應(yīng)該是會繼續(xù)受周期性波動的影響，但是長期來看公司依舊是中國先進制造業(yè)的這樣一個杰出的代表。