宇通客車公布股權(quán)激勵(lì)修改方案

海通證券研究所報(bào)告：宇通公司公布激勵(lì)方案，該激勵(lì)計(jì)劃涉及的標(biāo)的股票數(shù)量為不超過(guò)3620 萬(wàn)股，占之前公司股本總額不超過(guò)6%，授予價(jià)為12.78元。根據(jù)方案以2011年為基數(shù)2012-2014年公司營(yíng)收增速分別不低于16%、30%、50%；凈利潤(rùn)增速不低于18%、30%、50%。

點(diǎn)評(píng)：從修改的方案看，公司大幅提高了2012-2014年的收入目標(biāo)，并調(diào)整了不同時(shí)期股權(quán)的解禁比例和股權(quán)攤銷金額，我們預(yù)計(jì)2012-2014年隨著公司產(chǎn)能的陸續(xù)投放，公司銷售規(guī)模分別達(dá)到5.27萬(wàn)輛、6.22萬(wàn)輛和7.47萬(wàn)輛，按增發(fā)攤薄后股本計(jì)算實(shí)現(xiàn)EPS2.00元、2.22元和2.68元，以6月11日收盤價(jià)計(jì)算，2012、2013年動(dòng)態(tài)PE 分別為12.0倍、10.8倍，維持對(duì)其“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為30元，對(duì)應(yīng)15倍2012年P(guān)E。