宇通為新能源客車基地募資22億元

 

公司近日發(fā)布公告稱，擬以總股本5.20億股為基數(shù)，10配3的比例向全體股東配售1.56億股，配股價(jià)格為14.38/股，募集資金（含發(fā)行費(fèi)用0.22億元）不超過22.43億元，配股登記日為2012年2月10日。此次配股募集資金主要投向年產(chǎn)1萬輛節(jié)能與新能源客車生產(chǎn)基地項(xiàng)目。

 

大中客行業(yè)龍頭地位不可動(dòng)搖。2011年，受公司產(chǎn)能（技術(shù)產(chǎn)能僅3萬臺(tái)） 的限制，宇通客車累計(jì)銷量為46688輛，同比增長(zhǎng)13.41%，低于行業(yè)整體增速0.88個(gè)百分點(diǎn)。然而，通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司大中客累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量43616輛，同比增長(zhǎng)16.68%，高于行業(yè)整體增速4.70個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)占有率較10年進(jìn)一步提升1.09個(gè)百分點(diǎn)。

 

未來的成長(zhǎng)更加確定。主要邏輯在于：1）行業(yè)的需求具有消費(fèi)品屬性，受益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型的轉(zhuǎn)變；2）規(guī)模化生產(chǎn)所帶來的海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提升；3）在民生議題備受輿論關(guān)注與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，校車市場(chǎng)的啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)與釋放節(jié)奏或超市場(chǎng)。4）宇通客車作為大中客行業(yè)具有定價(jià)效應(yīng)的龍頭企業(yè)，在需求不斷升級(jí)的背景下，有望憑借在產(chǎn)品技術(shù)、渠道、營(yíng)銷等方面的積累優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步強(qiáng)化自身的市場(chǎng)地位，而此次配股融資項(xiàng)目---- 1萬輛節(jié)能與新能源客車產(chǎn)能（預(yù)計(jì)2012年底投產(chǎn)）將是保障公司未來成長(zhǎng)性的關(guān)鍵要素。

 

投資價(jià)值凸顯，迎來買入時(shí)點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司12年~13年攤薄后EPS分別為2.01元、2.62元。以2月8日收盤價(jià)24.61元計(jì)算，除權(quán)價(jià)為22.25元，對(duì)應(yīng)PE分別為11.07x、8.49x。公司作為A股市場(chǎng)上少有的內(nèi)生增長(zhǎng)的典范，未來更加確定的成長(zhǎng)性使得我們依然維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期的下滑；校車市場(chǎng)啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)、釋放節(jié)奏低于預(yù)期。