宇通：銷量季節(jié)性回落 未來確定性增長

 

公司2月4日公告1月產(chǎn)銷快訊：銷售客車3580輛，環(huán)比-46.8%，同比-23.2%。其中，大客環(huán)比-49.7%，同比-29.3%；中客環(huán)比-56.2%，同比-32.6%；輕客環(huán)比+77.5%，同比+88.3。大中客銷量受春節(jié)影響回落，但穩(wěn)定增長趨勢仍將延續(xù)。

 

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我們認為：1、居民出行需求釋放推動客車行業(yè)穩(wěn)定增長；2、校車與出口市場快速增長，拓展客車發(fā)展空間；3、公司品牌優(yōu)秀、技術領先、管理完善，新產(chǎn)能投放后有望超越行業(yè)平均增速，1季報超預期概率大，維持“強烈推薦”。

 

要點：

 

居民出行需求持續(xù)釋放，客車行業(yè)長期穩(wěn)定增長。我國城際客運、旅游及城市公交仍處低位，未來將逐步釋放，推動客車行業(yè)穩(wěn)定增長。校車潛在市場超過50萬輛，相關法規(guī)落地后將快速提升需求。預計12年大中客增速有望保持10%-15%。

 

出口快速增長，產(chǎn)品檔次上升，未來空間廣闊。我國客車品質優(yōu)秀、價格優(yōu)勢明顯，在國際市場競爭力逐步凸顯。11年大中客占客車出口約90%，出口單價和檔次穩(wěn)步提升。出口機遇拓展客車市場空間，有利于技術先進、品質過硬的行業(yè)龍頭的市場份額持續(xù)擴大。校車產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，有望受益最大。公司研發(fā)能力突出，是《校車安全技術條件》等國家標準的主要起草單位，校車產(chǎn)品技術成熟并有大量應用實例，先發(fā)優(yōu)勢明顯。若相關法規(guī)和配套資金落實后，校車市場放量將使公司成為最大受益者。