宇通客車：校車領(lǐng)域具備技術(shù)和產(chǎn)能儲(chǔ)備

 

自“慶陽校車”事件后，溫總理關(guān)于制定《校車安全條例》的講話將校車規(guī)范正式提上了議事日程。我們認(rèn)為在推動(dòng)校車規(guī)范的過程中，公司作為最先布局和具備技術(shù)及渠道優(yōu)勢的公司，將受益最大。對應(yīng)11年的PE、PB分別為11.2、3.6，看好公司銷售結(jié)構(gòu)改善，盈利能力持續(xù)提升，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級(jí)。

 

運(yùn)營模式有待改善。我國目前校車多為租賃形式，由于租車公司魚龍混雜，在車況、駕駛員方面無法得到保證，車輛安全性也無法有效驗(yàn)證。從根本來說：

 

校車的采購來源本身不達(dá)標(biāo)，加上后期管理混亂，導(dǎo)致本來以安全性為第一標(biāo)準(zhǔn)的校車存在相當(dāng)多隱患。

 

公權(quán)機(jī)構(gòu)介入管理是大勢所趨。參考外國的校車運(yùn)營：日本主要以學(xué)校運(yùn)營為主，國家給予購車補(bǔ)貼；美國則有專門的運(yùn)營公司進(jìn)行校車租賃和運(yùn)營，但是其管理機(jī)構(gòu)包括聯(lián)邦政府、州政府和學(xué)區(qū)。我國校車交由公權(quán)機(jī)構(gòu)管理是大勢所趨，此舉必然導(dǎo)致校車質(zhì)量整體升級(jí)；學(xué)區(qū)或者學(xué)校自身參與校車運(yùn)營必然導(dǎo)致校車采購量增加。因此我們得出三個(gè)結(jié)論：1）校車運(yùn)營應(yīng)專門化，由學(xué)校、學(xué)區(qū)或者成立專門的校車運(yùn)營公司進(jìn)行管理；2）校車安全標(biāo)準(zhǔn)必然升級(jí)，傳統(tǒng)客車將逐漸退出校車市場；3）校車運(yùn)營必然以政府機(jī)構(gòu)、公共事業(yè)單位管理和政府補(bǔ)貼為支撐。

 

校車規(guī)范重在“特殊”二字。校車作為專用交通工具，其特殊性在我國未得到凸顯。對于校車安全標(biāo)準(zhǔn)的制定，必然突出其特殊性。而走在國內(nèi)校車安全性研發(fā)、生產(chǎn)和銷售前列的宇通客車將成為我國校車走向國際化規(guī)范的受益者，其覆蓋6-10米ZK系列校車，除醒目外形外，其車型骨架與底盤，ABS配置，內(nèi)部設(shè)計(jì)合理化等方面都參照歐美等國家進(jìn)行過改良。我們認(rèn)為宇通ZK系列具備校車應(yīng)具備的“特殊”性，是國內(nèi)校車領(lǐng)域的先驅(qū)，在此次校車行業(yè)規(guī)范過程中將具備話語權(quán)和第一批市場分享能力。

 

產(chǎn)能釋放，業(yè)績有保證。公司5000臺(tái)專用車產(chǎn)能明年初開始釋放，市場原先對于專用車產(chǎn)能消化的疑慮將被打消。參照重慶的反應(yīng)，我們認(rèn)為校車將在國家引導(dǎo)規(guī)范和補(bǔ)貼，地方政府出資、補(bǔ)貼、采購和運(yùn)營的模式下進(jìn)行。