廣汽上市換股方案變 一顆紅心兩手準備
廣汽高層把新聞發(fā)布會定在了5月19日11點，此時，剛復牌的駿威汽車(3.23,-0.18,-5.28%,經濟通實時行情)股價跌幅已經超過13%。
八年上市拉鋸戰(zhàn)，18日實現整體上市方案通過香港聯交所聆訊后，廣汽集團離上市幾乎只有一步之遙。市場的反應卻讓喜悅多少有些心虛。
盡管廣汽董事長張房有在發(fā)布會上強調：“駿威汽車股價下跌是因為公司在市況較高的早些時候停牌，現時復牌出現理性補跌。”
但不確定性的因素，仍然讓廣汽的創(chuàng)新式換股介紹上市蒙著薄霧。一些關鍵因素，譬如駿威原股東是否有足夠的比例同意私有化，不得不讓張房有對其他上市途徑有所保留。
作價方案逼跌股價
5月19日一早，駿威汽車在其網站上公布了《廣汽透過根據香港公司條例第166條達成的安排計劃建議駿威私有化駿威股份恢復買賣》，信息顯示，廣汽董事會已于5月18日正式要求駿威董事會安排股東提出私有化建議，由廣汽對駿威進行私有化。
前一天晚些時候，廣汽方面已經通知媒體，廣汽目前已通過香港聯交所的聆訊，借殼H股公司駿威汽車實現整體上市已獲重大進展。
對價方案也隨之對外公布：廣汽對駿威進行私有化的過程中，具體對價為每股駿威汽車股份交換廣汽H股0.378610股；駿威汽車的上市地位將隨之被撤銷，駿威汽車的股東將成為廣汽的股東，駿威汽車將成為廣汽的全資子公司；駿威汽車的利潤將全部歸廣汽股東所有。
當然，這一方案還需駿威汽車原有股東同意和高等法院審批。
廣汽集團的估值顧問英高財務有限公司估計，2010年5月19日，每股廣汽H股的估值介乎人民幣11.94元至12.71元之間。按照對價方案，相當于每股駿威股份大概的估值將介乎5.16港元至5.49港元之間。
按其財務顧問的估值顯示，私有化價格對駿威有15%-22%溢價。對此，有證券公司的分析人士對《華夏時報》記者表示：“按照廣汽的盈利估值計算，今年其市盈率達到12.5-13.3倍，遠高于同在H股上市的同行業(yè)的東風汽車的10倍市盈率?！?/FONT>
此前，廣汽集團預測，2010年純利可達37.6億元人民幣，目前廣汽發(fā)行股數為39.3億股。
根據廣汽方面披露的信息，定價考慮因素包括行業(yè)內具可比性公司過去私有化溢價水平，其次參考今年股東收益及利潤貢獻，加上廣汽后續(xù)發(fā)展等因素。
盡管張房有對這樣的對價很有信心，他說：“交易很活躍，投資者對我們是有信心的?！钡E威汽車復牌后大幅下挫，截至午間收盤，駿威汽車下跌14.29%，尾盤跌幅進一步擴大，收市跌幅達24.087%，報收3.410港元，成交6.64億港元。
港交所也飽受壓力，去年有四只新股在港交所介紹上市，其中三只在上市初期遭遇暴漲暴跌。有證劵業(yè)內人士表示，由于沒有供應新股，股價容易被少數大戶操縱。
廣汽介紹上市邁進最重要一步，已經顯露上述特點。
一步之遙有多遠
資本市場的反應讓廣汽有些尷尬。
苦心經營八年的廣汽上市之路，在遭遇頗多艱辛之后轉戰(zhàn)H股，并因為確定H股整體上市，幾乎放棄“A+H”上市路徑。即使如此，廣汽的上市之路仍然磕磕碰碰。
$page$
今年1月19日，廣汽集團向港交所遞交以介紹形式在港上市的申請。在此前后，港交所稱因為沒有足夠預防措施出臺，宣布暫時禁止新股以介紹形式上市。主要原因是，去年11月，以介紹形式在港上市的內地鮮橙生產商亞洲果業(yè)，掛牌首日股價暴漲暴跌，引發(fā)多起投訴。
2月23日，廣汽集團與旗下駿威汽車聯合發(fā)布公告稱，廣汽整體上市存在變數。此后，廣汽不得不和日資協(xié)調，理順公司架構的利益，以獲取上市必需的日資支持。
基于廣汽內部較為復雜的股權關系和多方的利益博弈，港交所也對其提出過疑問。4月29日，廣汽集團在港交所進行上市聆訊，隨后被要求補充材料。
20天后，廣汽通過香港聯交所的聆訊。廣汽高層的喜悅不言而喻，然而，就在廣汽距上市只有一步之遙時，仍然有讓廣汽擔心的問題。
根據香港條例，通過私有化取決于駿威汽車原股東的態(tài)度，在參加投票的獨立股東代表權益中，至少有75%以上贊成，同時反對票不得超過10%；其次，要求超過半數出席股東大會的股東同意私有化。
這樣，對價就成為關鍵因素?！霸蓶|對對價是否滿意，決定了方案是否被放行?！鄙鲜鲎C券公司分析師說，“從現在的情況看來，這一條就對廣汽很有挑戰(zhàn)?！?/FONT>
張房有明確對外表示，廣汽方面暫時沒有計劃提高私有化作價。
除此之外，廣汽還需通過高等法院的聆訊才能成功上市。而香港聯交所也有可能為防止股價暴漲暴跌而要求廣汽出臺相關的應對措施。
一步之遙有多遠？對廣汽而言，可能遠在天邊，也可能只有戳破一層紙的距離。
兩手準備
據廣汽方面介紹，廣汽今年的主要目標在擴產和鋪網兩方面，產能將會突破100萬輛，還會鋪開和穩(wěn)定全國的銷售網絡以及供應商網絡。
中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的信息顯示，去年，廣汽銷量全國排名第六位，銷售60.66萬輛車，同比增長15.33%，遠遠落后于前五位車企的增幅。此時的廣汽，正發(fā)力組建“大廣汽”、合并長豐和吉奧汽車、與菲亞特合資的行動，將可能在即將到來的幾年里發(fā)揮潛力。
然而，這家國內車企里盈利能力最強、財務狀況良好的企業(yè)，在經歷了多次啟動上市未果后，未到最后上市成功時，對于上市的預期只能謹慎再謹慎。
按照廣汽方面的預計，駿威將在6月初派發(fā)協(xié)議安排文件，6月底召開股東特別大會。這場股東大會或許將成為裁決廣汽此次上市能否成功的關鍵。如果順利，廣汽最快可能在7月底實現整體上市。
接近廣汽的人士對記者表示：“整體上市能否成功還要看接下來的操作效果。其實廣汽高層也曾表示，廣汽上市的決心很大，如果沒有通過駿威汽車原股東這一關，廣汽還會尋找其他上市機會?！?/FONT>
對于A股上市，按照張房有的表述，不管H股上市是否成功，未來都不會放棄。
