中原證券：中國重汽市場份額擴(kuò)大 毛利率將回升

　　中國重汽(21.66,-0.44,-1.99%)公布2008年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入191.93億元，同比增長10.72%；營業(yè)成本175.37億元，同比增長15.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.73億元，同比下降34.09%；每股收益1.13元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.50元。

　　完整的產(chǎn)業(yè)鏈也利于盈利水平的回升。重汽集團(tuán)是國內(nèi)重卡行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈最為完整的企業(yè)，擁有發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、車橋等核心零部件的生產(chǎn)能力。2008年年底，重汽集團(tuán)開始整合大齒集團(tuán)，將進(jìn)一步強(qiáng)化變速箱生產(chǎn)研發(fā)能力，形成齊全的變速箱產(chǎn)品線。完整的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)沟弥仄瘓F(tuán)在需求恢復(fù)的過程中更容易獲得先發(fā)優(yōu)勢，對(duì)成本下降更敏感，因此盈利能力的率先恢復(fù)值得期待。

　　給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測公司2009年每股收益1.10元，2010年每股收益1.29元，2009動(dòng)態(tài)市盈率為21倍?；谥乜ㄤN售逐步回暖的趨勢、公司在重卡行業(yè)的領(lǐng)頭羊地位和EGR重卡的競爭優(yōu)勢，給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。