全景網(wǎng)：福田新能源客車(chē)業(yè)務(wù)有望發(fā)力

 

　   福田汽車(chē)公布08年度報(bào)告，公司08年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入300.7億元，同比增長(zhǎng)7.9%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.6億元，同比下降65.1%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)3.5億元，同比下降11.0%；每股收益為0.40元，略微低于我們之前預(yù)期；公司分配方案為每10股派送0.2元。 

 

　　主要觀點(diǎn)。

 

　　09年收入增速低位徘徊。

 

　　公司08年收入增速下降較快主要因?yàn)殇N(xiāo)量增速大幅下滑和高價(jià)產(chǎn)品重卡銷(xiāo)售比例下降。公司09年輕卡業(yè)務(wù)受汽車(chē)下鄉(xiāng)政策促進(jìn)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)較多，但重卡仍將負(fù)增長(zhǎng)，因此09年銷(xiāo)售收入增速仍將處于低谷。

 

　　09年公司毛利率有望適度改善。

 

　　08年公司毛利率下滑，主要原因是原材料價(jià)格較高引起，同時(shí)四季度收入下降較多導(dǎo)致產(chǎn)能利用率較低。09年公司季度收增速將較為穩(wěn)定，同時(shí)原材料價(jià)格處于低位，公司毛利率有望適度提高。新能源客車(chē)業(yè)務(wù)和合資公司有望發(fā)力。

 

　　公司在新能源客車(chē)方面處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，其800輛混合動(dòng)力客車(chē)訂單有望給公司09年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)4000萬(wàn)元。公司與康明斯合資的發(fā)動(dòng)機(jī)公司今年將正式投產(chǎn)，與奔馳公司合作的重卡項(xiàng)目也即將開(kāi)始，這都將提升公司長(zhǎng)期潛力。

 

　　投資建議。

 

　　未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，維持評(píng)級(jí)為“跑贏大市”：

 

　　目標(biāo)價(jià)為11.4-12.9元。公司發(fā)展?jié)摿θ暂^大，但從我們首次推薦以來(lái)五個(gè)月內(nèi)股價(jià)漲幅已經(jīng)超出滬深300指數(shù)130%，不再作為年度重點(diǎn)推薦公司。