國泰君安：福田補(bǔ)貼收入對(duì)業(yè)績影響巨大

    2008年福田汽車(10.30,0.53,5.42%)的各項(xiàng)應(yīng)收為9.45億元，同比增長63.55%，存貨近27.55億元，同比增長9.33%，各項(xiàng)應(yīng)付34.29億元，同比增長26.62%。再結(jié)合經(jīng)營性現(xiàn)金流、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)看，未來企業(yè)的經(jīng)營壓力在進(jìn)一步加大。此外，雖然通過實(shí)施定向增發(fā)使得企業(yè)的負(fù)債率水平有所下降，但目前仍維持在近70%的高位，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等指標(biāo)顯示目前企業(yè)的短期償債能力依然較弱。 

　　預(yù)計(jì)福田汽車2009年的EPS在0.33元左右的水平。

　　在綜合考慮汽車行業(yè)和福田汽車的發(fā)展前景以及各項(xiàng)影響因素后，維持對(duì)福田汽車“謹(jǐn)慎增持”的投資評(píng)級(jí)不變。合理的市場價(jià)格應(yīng)該不超過8元。