國金證券：福田完成從量變到質(zhì)變轉(zhuǎn)化 推薦買入

 

報(bào)告作者：李孟滔  撰寫日期：2009-02-09

 

    福田汽車最大的價(jià)值在于其每年40萬輛的產(chǎn)銷規(guī)模和300億的銷售收入，是目前中國最大、世界排名第三的商用車企業(yè)。與奔馳的合資過程中，福田歐曼的資產(chǎn)按照4.3倍PB評(píng)估，恰好也體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本對(duì)福田汽車規(guī)模優(yōu)勢(shì)的認(rèn)可，這是目前被資本市場(chǎng)忽視的價(jià)值所在； 

 

　　福田汽車最大的短板在于其依靠組裝、規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式，這造成公司凈利率一直在1-2%之間徘徊，盈利能力低、業(yè)績波動(dòng)性較大是資本市場(chǎng)不認(rèn)可福田價(jià)值的主要原因。而我們推薦福田汽車的理由是公司正在發(fā)生由“量變到質(zhì)變”的過程，其產(chǎn)業(yè)鏈縱深發(fā)展戰(zhàn)略即將對(duì)公司基本面產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響：

 

　　09年5月，公司與康明斯合資生產(chǎn)的2.8L和3.8L柴油機(jī)即將投產(chǎn)，在4L以下的輕型柴油機(jī)領(lǐng)域，福田康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力性能高出競(jìng)爭對(duì)手60%、排量低于競(jìng)爭對(duì)手30%，大馬力、節(jié)油、環(huán)保的優(yōu)勢(shì)明顯，在輕型柴油機(jī)這片“藍(lán)海”，福田康明斯項(xiàng)目擁有廣闊的天地，福田汽車從此也將擁有極具競(jìng)爭力的“心臟”；

 

　　與奔馳合作項(xiàng)目不僅為公司海外出口打開市場(chǎng)，隨著2010年以后我國實(shí)施國4排放標(biāo)準(zhǔn)，福田國產(chǎn)奔馳OM457發(fā)動(dòng)機(jī)與國內(nèi)競(jìng)爭對(duì)手的成本差距也將迅速縮小，“福田重卡+奔馳動(dòng)力”將成為國內(nèi)強(qiáng)有力的競(jìng)爭者；

 

    (本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對(duì)一只股票的以上為個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，商用汽車世界網(wǎng)不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn).)