經(jīng)濟(jì)快速放緩導(dǎo)致中國重汽11月銷量繼續(xù)下滑

 

    延續(xù)10月的低迷態(tài)勢，中國重汽11月份重卡產(chǎn)品銷量環(huán)比下滑12.24%，EGR技術(shù)帶來的短期競爭優(yōu)勢再也無力抵御實體經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致下游需求不足對重卡行業(yè)銷量形成的實質(zhì)性壓力。

 

    中國重汽12月13日發(fā)布產(chǎn)銷快報，公司2008年11月生產(chǎn)及銷售重型卡車分別為2,420輛和2,740輛，08年1-11月份累計生產(chǎn)和銷售73,277和75,281輛，同比分別增長2.42%和18.23%。另外，集團(tuán)公司1-11月份累計銷售重型卡車10.53萬輛，同比增長12.25%。

 

    公司11月份銷量較10月份環(huán)比下滑12.24%，下滑幅度小于10月。從目前來看，盡管公司的“電控直列泵+EGR技術(shù)”憑借其性價比優(yōu)勢在和高壓共軌技術(shù)路線的爭奪中占據(jù)領(lǐng)先已被業(yè)內(nèi)公認(rèn)，公司1-11月18.23%的銷量增速也遠(yuǎn)高于貨車行業(yè)12.95%的增速水平，但實體經(jīng)濟(jì)的快速放緩壓制了歸屬生產(chǎn)資料屬性的重卡產(chǎn)品的需求。

 

    重卡行業(yè)和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展及GDP增速具有極強(qiáng)的相關(guān)性，同時又恰逢下半年國內(nèi)實施國三排放標(biāo)準(zhǔn)切換，因此在經(jīng)濟(jì)放緩的雙重作用下行業(yè)銷量陷入低迷成為必然。公司11月份銷量環(huán)比出現(xiàn)下滑，事實上，公司在10月剛剛經(jīng)歷了08年以來銷量單月最大的降幅。其原因正在于重卡行業(yè)對宏觀經(jīng)濟(jì)的敏感性，具體看，由于用于礦山的物流用車需求自10月以后出現(xiàn)大幅度減少，且能源方面的煤炭需求也大幅回落，同時與地產(chǎn)相關(guān)的工程車仍持續(xù)低迷，綜合作用導(dǎo)致重卡需求大幅減少，考慮到以上基本面因素短期內(nèi)改觀無望，因此預(yù)計銷售頹勢將貫穿整個四季度。

 

    目前，市場對中國重汽“電控直列泵+EGR”技術(shù)較之行業(yè)內(nèi)的其它競爭對手的優(yōu)勢預(yù)期較高。因為公司目前既生產(chǎn)配備EGR技術(shù)車型，也生產(chǎn)配備高壓共軌系統(tǒng)的車型，由于兩者都可以達(dá)到國III排放標(biāo)準(zhǔn)，而EGR車型相較而言具有較強(qiáng)的燃油經(jīng)濟(jì)性佳、油品適應(yīng)性好的特點(diǎn)，尤其是平均每輛便宜1-2萬的價格優(yōu)勢推動了EGR技術(shù)在目前的國三路徑之爭上取得了暫時的領(lǐng)先，而在中國重汽三季度銷售的整車中，超過70%的是配備EGR車型。國內(nèi)目前擁有EGR技術(shù)并能量產(chǎn)的只有中國重汽一家，濰柴動力 (000338：31.93，-1.07，↓-3.24%)等競爭對手實現(xiàn)EGR車型的量產(chǎn)最快在年底。不過，盡管四季度中國重汽憑借EGR技術(shù)在競爭中取得領(lǐng)先并進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額的確定性較高，但其銷量無疑將受制于行業(yè)整體的低迷。

 

    中國重汽第三季度毛利率6.56%，較07年同期減少4.26個百分點(diǎn)，下滑幅度超出市場普遍預(yù)期。其中部分原因在于合同遞延因素導(dǎo)致鋼材價格回落無法體現(xiàn)在三季度成本之中，更重要的原因是產(chǎn)品降價以及加大對經(jīng)銷商返點(diǎn)等導(dǎo)致促銷費(fèi)用提升，這表明公司基于重卡市場的需求下滑預(yù)期正加大庫存處理力度。

 

    短期看，固定資產(chǎn)投資額、煤炭采掘業(yè)以及公路貨運(yùn)量的下降都將在未來兩至三個季度內(nèi)對重卡需求產(chǎn)生深刻影響，行業(yè)目前處于景氣加速下滑階段。但從中長期看，重卡行業(yè)的中長期發(fā)展趨勢主要由物流現(xiàn)代化、高速公路通車?yán)锍痰脑黾?、固定資產(chǎn)投資增速，包括公路計重收費(fèi)政策等因素影響。中國重汽目前已經(jīng)基本確立了其在重卡行業(yè)的龍頭地位，公司不斷創(chuàng)新以應(yīng)對卡車市場結(jié)構(gòu)的變遷，具備較強(qiáng)的抵御行業(yè)波動和風(fēng)險的能力，因此盡管短期有隱憂，但長期發(fā)展依然值得看好。

 

    三季報顯示，公司1-9月累計實現(xiàn)營業(yè)收入171.23億元，同比增長32.63%;凈利潤4.9億元，同比下降3.12%;前三季每股收益1.17元。