油價(jià)上漲和國(guó)3實(shí)施 宇通金龍客車間接受益

　　7月1日，根據(jù)國(guó)家環(huán)保局的有關(guān)規(guī)定，國(guó)3排放標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施。同一天，發(fā)改委也發(fā)布了關(guān)于成品油調(diào)價(jià)后，嚴(yán)格控制交通運(yùn)輸價(jià)格的規(guī)定。兩個(gè)規(guī)定看似不相關(guān)，實(shí)則同時(shí)作用于客車行業(yè)。 

　　業(yè)內(nèi)人士用“峰回路轉(zhuǎn)”來形容客車行業(yè)的變化。國(guó)3標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施使行業(yè)需求提前釋放，交通運(yùn)輸價(jià)格的限制也抑制了部分客車需求，但行業(yè)壓力的增大，為“三龍一通”等龍頭企業(yè)帶來了機(jī)會(huì)。 

客車銷量猛增迎國(guó)3 

　　“6月之前，我們接單接到手軟。”金龍汽車武漢地區(qū)某代理商7月初告訴記者，“但是6月之后訂單明顯減少，現(xiàn)在基本沒有。大家都趕在7月國(guó)3排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施之前定好國(guó)2標(biāo)準(zhǔn)的車?！?nbsp;

　　據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)83家客車生產(chǎn)企業(yè)報(bào)送的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，5月份大型客車銷售5559輛，與4月相比增長(zhǎng)10.54%，與上年同期相比增長(zhǎng)69.38%，產(chǎn)銷率為103.91%。 

　　中國(guó)公路學(xué)會(huì)客車分會(huì)市場(chǎng)分析專家佘振清指出，2008年7月1日起實(shí)施的國(guó)3排放標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致用戶提前購(gòu)買客車，2008年5月是近5年來銷量情況最好的月。排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)使2008年4月、5月部分類型(5~6米、6~7米)客車增速提高，分別同比增長(zhǎng)了20.88%、28.01%，主要是因?yàn)榇碎L(zhǎng)度區(qū)間客車用戶對(duì)價(jià)格高度敏感。 

客車企業(yè)因禍得福 

　　汽油漲價(jià)了，還要不要買車？國(guó)泰君安分析師張欣認(rèn)為，“油價(jià)上漲將延緩一部分購(gòu)車需求。更重要的是對(duì)未來汽油價(jià)格增長(zhǎng)的預(yù)期，但是鑒于人們的出行不可缺少，同時(shí)結(jié)合國(guó)家公交優(yōu)先的政策，可以看好客車行業(yè)的發(fā)展前景?！?nbsp;

　　“油價(jià)上漲當(dāng)然使客車行業(yè)向好?！敝袊?guó)公路協(xié)會(huì)客運(yùn)分會(huì)秘書長(zhǎng)裴志浩7月初指出，“油價(jià)上漲將使城市公交需求和遠(yuǎn)程客運(yùn)增加，從而促進(jìn)客車的需求?！?nbsp;

　　客車行業(yè)的規(guī)模到底有多大？平安證券作出“十一五”期間客車行業(yè)整體年銷售增速為12%~15%的判斷。2008年客車整體銷售量為16萬輛左右，其中公路客車增速低于10%。 

　　北京汽車工業(yè)研究所首席分析師賈新光認(rèn)為，客車企業(yè)還是存在市場(chǎng)機(jī)會(huì)。一是開發(fā)縣鄉(xiāng)之間的鄉(xiāng)村客車。二是城市公交更新?lián)Q代也意味著市場(chǎng)機(jī)會(huì)；三是開發(fā)長(zhǎng)途客運(yùn)。根據(jù)我國(guó)的高速公路網(wǎng)計(jì)劃，要把全國(guó)200個(gè)城市高速連起來，到2015年完成高速網(wǎng)規(guī)劃，對(duì)客車企業(yè)來說，公路建設(shè)也意味著市場(chǎng)機(jī)會(huì)。 

　　《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部分析發(fā)現(xiàn)，對(duì)于客車行業(yè)，尤其是大中型客車而言，油價(jià)的上漲將間接提高市場(chǎng)需求，從而觸發(fā)行業(yè)景氣的提升。這樣的結(jié)論基于以下兩點(diǎn)主要判斷： 

　　第一，油價(jià)上漲對(duì)客車消費(fèi)成本的影響不會(huì)導(dǎo)致需求下降。對(duì)于公路長(zhǎng)途客運(yùn)公司，由于乘客數(shù)量較多，且運(yùn)輸距離較長(zhǎng)，油價(jià)上漲對(duì)客運(yùn)公司燃油成本的壓力將隨著乘客人數(shù)和運(yùn)輸里程的增加而達(dá)到可接受程度的分?jǐn)偂Ｒ虼?，燃油成本的上漲不會(huì)對(duì)公路客運(yùn)公司的客車需求構(gòu)成重大影響。 

　　第二，中國(guó)城市化進(jìn)程將促進(jìn)客車需求增長(zhǎng)。目前，中國(guó)仍處于城市化進(jìn)程初期，在小鎮(zhèn)變小城市、小城市變大城市的過程中，必將優(yōu)先發(fā)展公共交通和公路客運(yùn)，對(duì)客車的需求也將急速膨脹。 

　　油價(jià)上漲導(dǎo)致居民選擇公共交通和公路客車替代私家車作為出行替代品，從而刺激大中型客車需求增長(zhǎng)。


　　金龍汽車和宇通客車是中國(guó)最大的兩家客車制造商，2007年，兩家公司客車市場(chǎng)的份額合計(jì)達(dá)47%。

　　那么油價(jià)上漲會(huì)讓這兩家公司將面臨怎樣生存環(huán)境？在高油價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，它們各自又有著哪些優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)？  

金龍銷量遙遙領(lǐng)先 

　　2007年，金龍汽車的客車銷量為53634輛，較宇通的24243輛高出121.23%。相應(yīng)地，金龍汽車在2007年客車市場(chǎng)的占有率也達(dá)到了32.1%，同比繼續(xù)提高3個(gè)百分點(diǎn)。而宇通客車2007年的市場(chǎng)占有率為14.5%，與金龍相差17.6個(gè)百分點(diǎn)。 

　　與此相對(duì)應(yīng)，金龍汽車2007年的銷售額為124.42億元，宇通客車僅有78.81億元。從規(guī)模和市場(chǎng)占有率情況看，金龍汽車與它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，有著明顯的優(yōu)勢(shì)。 

　　在鋼材價(jià)格持續(xù)上漲的情況下，較高的銷量可以使公司具備更高的成本分?jǐn)偰芰?，從而避免銷售毛利率出現(xiàn)大的下滑。 

宇通毛利率勝出一籌 

　　近年來，宇通客車的銷售毛利率一直高于金龍汽車，2007年宇通客車的毛利率達(dá)到18.5%，較金龍汽車的13.06%高出5.44個(gè)百分點(diǎn)。 

　　對(duì)于客車制造商而言，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將在很大程度上決定銷售毛利率水平。在客車市場(chǎng)，按客車長(zhǎng)度劃分，大中型客車較輕型客車毛利率較高；按檔次劃分，中高端客車較低端客車毛利率高。

　　2007年，宇通客車的所有產(chǎn)品車型中，毛利率最高的大型客車銷量為10514輛，占客車總銷量比例為43.37%，而金龍汽車的這一比例僅為29.18%；大中型客車合計(jì)銷量占總銷量的比例，宇通客車為93.01%，金龍只有60.24%。不僅如此，車型越大，意味著消費(fèi)者分?jǐn)側(cè)加统杀旧蠞q的可能性越大，在這一點(diǎn)上，宇通具備一定的優(yōu)勢(shì)。 

　　值得注意的是，2008年第一季度，兩家公司的銷售毛利率均出現(xiàn)較大幅度的下降，導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因在于兩家公司大中型客車銷量比例均出現(xiàn)下降，由于目前客車主要是向欠發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)出口毛利率較低的低端客車，兩家公司在2008年第一季出口銷量的大幅增長(zhǎng)也是毛利率出現(xiàn)下降的重要原因之一。 

宇通增長(zhǎng)更強(qiáng)勁 

　　2007年，宇通客車銷量的同比增長(zhǎng)率為40.85%，高于金龍汽車的31.12%。并且，在2008年第一季度，宇通客車再次實(shí)現(xiàn)33.7%的同比增長(zhǎng)率，而金龍汽車僅為11.6%，低于12%的行業(yè)平均增長(zhǎng)率。 

　　盡管在2007年之前，宇通客車的增長(zhǎng)速度較為緩慢，但從2007年以及今年第一季度的增長(zhǎng)表現(xiàn)看，宇通從銷量上追趕金龍的腳步正在加快。 

宇通財(cái)務(wù)表現(xiàn)更優(yōu) 

　　宇通客車2007年的營(yíng)業(yè)收入只有金龍汽車的63%，實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)卻超過金龍汽車，達(dá)到3.77億元。 

　　除了毛利率高出5.44個(gè)百分點(diǎn)外，近5000萬元的投資收益也對(duì)宇通客車的當(dāng)期凈利潤(rùn)做出了不小的貢獻(xiàn)，金龍汽車投資收益額僅為1206萬元。不過，宇通有5154萬元的投資收益來自，處置交易型金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)而產(chǎn)生的收益，此類收益不具可持續(xù)性。 

　　2008年第一季度，宇通實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.29億元，同比增長(zhǎng)38.98%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.53億元，是上年同期的5倍之多；與此相比，金龍的業(yè)績(jī)表現(xiàn)就顯得蒼白得多，2008年第一季度營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)3.29%的負(fù)增長(zhǎng)，依靠5034.75萬元的拆遷補(bǔ)償收入，才得以實(shí)現(xiàn)1.01億元的凈利潤(rùn)。 

　　如上所述，宇通和金龍各有優(yōu)劣，但總的來說，宇通客車更具業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力。 

　　短期內(nèi)，成品油價(jià)格的上調(diào)將增加客車的成本，但從中長(zhǎng)期看，目前合計(jì)47%的市場(chǎng)占有率，說明客車市場(chǎng)還有很大的拓展空間，盡快完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品的毛利率，降低期間費(fèi)用，才能抵御鋼材和成品油價(jià)格上漲帶來的盈利壓力。