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10月10日，鄭州宇通客車股份有限公司發(fā)布2019年9月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報。數(shù)據(jù)顯示，9月份，宇通銷售各類客車3646輛，環(huán)比下降31.84%，同比下降38.27%；生產(chǎn)各類客車4109輛，環(huán)比下降3.50%，同比下降39.75%。2019年1-9月份，宇通累計銷售各類客車42140輛，同比增長6.57%；累計生產(chǎn)各類客車41026輛，同比下降2.14%。

分車型來看，9月份，宇通大、中、輕型客車銷量分別為1411輛、1591輛和644輛，大型、中型和輕型客車均出現(xiàn)同比下降，降幅分別為51.78%、25.76%和23.06%。

2019年1-9月份，宇通大、中、輕型客車累計銷量分別為16936輛、18643輛和6561輛，大、中、輕型客車同比均實現(xiàn)增長，增幅分別為1.69%、12.12%和4.83%。

2019年前三季度，宇通客車累計銷量突破4萬輛，達到42140輛，同比增長6.57%，并且各個細分市場也實現(xiàn)了同比正增長?；厥兹径龋?月客車全線銷量大爆發(fā)后，8月和9月宇通的市場表現(xiàn)并不是那么盡如人意。不過，在今年客車市場整體行情不太好的情況下，宇通依然能保持累計銷量增長，實屬不易。

在國慶大閱兵中，宇通客車憑借超2000輛的數(shù)量和全方位多角度的服務(wù)，以中國智造、民族品牌的昂首之姿助陣大閱兵，堪稱中國制造客車品牌有史以來服務(wù)我國閱兵的“最強陣容”。如此高調(diào)出場，足以說明宇通實力強大。在2019年最后一個季度，宇通將有怎樣的表現(xiàn)？讓我們拭目以待。

延伸閱讀：招商證券點評——《宇通客車：9月銷量受新能源透支影響 ，競爭力不斷提高》

1、受新能源透支影響，9月銷量承壓

公司9月銷售客車3646臺（-38.3%），其中大型、中型、輕型客車分別銷售1411（-51.8%）、1591（-25.8%），644（-23.1%）；1~9月累計銷售42140輛（+6.6%），其中大型、中型、輕型客車分別為16936（+1.7%）、18643（+12.1%）、6561（+4.8%）。公司9月銷量下滑，主要是新能源補貼政策時間變化，7月份新能源客車銷售沖量，透支了9月份需求，估計9月份新能源客車銷量在1000臺左右（2018年同期銷量1928臺），新能源客車的下滑是拖累9月銷量的主要原因。

2、物流因素影響9月出口訂單確認，海外出口長期戰(zhàn)略堅定

公司對外出口的戰(zhàn)略非常堅定，對海外市場愈加重視。我們判斷，9月份海外訂單中，有幾百臺出口的車輛由于物流因素擾動，暫未確認收入，這部分訂單的確認大概率將轉(zhuǎn)移到10月份，這在一定程度上造成了9月份銷量下滑。預(yù)計公司19年海外市場的銷量在7600~8000臺之間，公司針對海外市場的高端車型預(yù)計在2019年年底至2020年年初投放市場，屆時將進一步打開海外市場空間并提升利潤率水平。

3、市占率提升邏輯不變，新產(chǎn)品拓寬公司收入來源

公司積極研發(fā)新產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品品類，開辟新的市場，公司收入來源有望增加，除了傳統(tǒng)的公路客車、公交換代新產(chǎn)品的設(shè)計與開發(fā)以外，T7 商務(wù)車、海外高端公交、旅游、CL6/CL7、房車等高端產(chǎn)品更是公司投入的重點。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，未來有望進一步拉開與競爭對手的差距，市占率有望繼續(xù)提升。我們判斷，公司10月份銷量可能處于持平微增長水平，11月份銷量大概率增長。

4、盈利預(yù)測與評級

我們認為，公司在研發(fā)上持續(xù)投入，將確保公司在行業(yè)中的龍頭地位，拉大與競爭對手的差距。未來公司的市占率有望繼續(xù)提升，高端產(chǎn)品的銷量將繼續(xù)增加，帶動公司的盈利。公司在房車等領(lǐng)域的推進，將為公司開拓新的細分市場，海外出口將為公司打開更大的空間。預(yù)計公司2019-2021的EPS為1.14/1.30/1.52元，維持“強烈推薦-A”評級

5、風(fēng)險提示：客車銷量不達預(yù)期，海外市場推廣不及預(yù)期